格力电器偿债能力分析

□文/于 琳

（西藏民族大学 陕西·咸阳）

［提要］企业的偿债能力能够对公司的经营状况作出较为现实的反映，可以检验出企业在获取盈利过程中出现的优势和缺陷、相关财务情况以及公司将来的管理趋势。本文主要从定量角度对于反映企业偿债能力的指标进行综合分析与评价，并根据实际情况构建短期、长期、综合偿债能力评价模型，以便更好地反应企业的综合偿债能力。同时，运用此模型对格力电器的偿债能力进行案例分析，评价格力电器的偿债能力，并给予可行性建议。

引言

偿债能力是指企业在生产经营中，由于资金短缺、周转率低、资金供应不足等而向外界借款，在借款到期日企业现有的资金能否足额地偿还所借款项，具体分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业的流动资产可以迅速、等量地偿还流动负债，它能够检验企业是否有足够的资金配置和流动，体现出企业的机动性和灵活性，也是判断一个公司的决策执行和运营状态的标志。企业以现有资产偿还到期债务款项的能力叫做长期偿债能力，反映的是企业的资金构成以及企业的真正资金实力，并且能据此判定出企业的盈余状况。然而，现有的偿债能力指标评价仅仅依赖于对于单个指标的分析，因此本文从整体的角度对于评价偿债能力的各项指标进行综合分析，以判断企业综合偿债能力的高低。

一、偿债能力综合评价模型的构建

（一）指标的选取。本文运用指标分析法，从企业各年度财务报表中选取了反映偿债能力的8项指标进行综合分析判断。主要包括反映短期偿债能力的流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率，这4项指标的行业评价标准分别是2、1、20%、1；反映长期偿债能力的资产负债率、产权比率、股东权益比率、权益乘数，这4项指标的行业评价标准分别是50%、1、50%、2。通过对这8项指标进行偿债能力综合评价，为建立相关模型做好准备。

（二）综合评价模型的构建。通过对以上偿债能力指标的量化分析，从而构建出以下偿债能力综合评价模型：

其中，I表示偿债能力综合评价指数，反映企业总体偿债能力的强弱；In表示企业偿债能力评价指标，反映企业各项偿债能力指标的具体数值，包括短期偿债能力和长期偿债能力；Ic表示行业偿债能力评价指标，具体为企业所处的相关行业的各项指标的标准值；In/Ic表示企业偿债能力指标与行业偿债能力指标的比值，反映了企业在所处行业中偿债能力的具体水平；ω表示所有反映偿债能力的指标中某项指标的权重。

（三）综合评价模型的应用。为了切实反映企业的偿债能力，针对不同的指标应用者，将偿债能力评价模型划分为如下三种：短期偿债能力评价模型、长期偿债能力评价模型和综合偿债能力评价模型。

短期偿债能力评价模型：Is=∑In/Ic×ω，其中In代表企业各项短期偿债能力指标，该模型具体反映企业的短期偿债能力；长期偿债能力评价模型：IL=∑In/Ic×ω，其中In代表企业各项长期偿债能力指标，该模型具体反映企业的长期偿债能力；综合偿债能力评价模型：Is+IL=IT，其中IT代表企业的综合偿债能力，该模型综合反映了企业的短期偿债能力和长期偿债能力相互作用的结果。

（四）综合评价模型的评价标准。在评价公司偿债能力强弱的过程中，不可避免地要有一个参考的标准数值进行比较分析。综合上述结论，企业的短期偿债能力、长期偿债能力和综合偿债能力的评价标准分别如下：

短期评偿债能力评价指标Is的评价标准为1。当Is〉1，表明企业短期偿债能力较行业标准值强；当Is=1，表明企业短期偿债能力与行业标准值相当；当Is〈1，表明企业短期偿债能力较行业标准值弱。

长期偿债能力评价指标IL的评价标准为1。当IL〉1，表明企业长期偿债能力较行业标准值强；当IL=1，表明企业长期偿债能力与行业标准值相当；当IL〈1，表明企业长期偿债能力较行业标准值弱。

综合偿债能力评价指标IT的评价标准为2。当IT〉2，表明企业综合偿债能力较行业标准值强；当IT=2，表明企业综合偿债能力与行业标准值相当；当IT〈2，表明企业综合偿债能力较行业标准值弱。

（五）综合偿债能力与盈利能力。通常来讲，反映企业财务状况的偿债能力与盈利能力相互影响、相互制约。当企业的短期偿债能力较强时，说明企业有足够多的银行存款、应收账款、存货等流动资产，存货周转速度快，变现能力强，能有效保障企业短期债务的偿还；然而企业的长期偿债能力较强时，则表明企业固定资产等非流动资产占比少、规模小，影响企业生产效率，企业的资金利用效率不高，过多的资金未能有效投入到生产经营过程中，从而导致盈利能力减弱。

二、格力电器偿债能力评价模型分析

（一）短期偿债能力分析。2015～2019年，格力电器的流动比率长期保持在1左右，较行业标准值来说较低，企业应加强流动资产的占比，减少流动负债的占比。速动比率则与标准值相差不大，虽然在2015年稍微有点低，但是在2016～2019年有所上升，保持在一个稳定的水平，与低流动比率相比可知，格力电器流动资产中存货占比应该是较高的，对于短期偿债能力的影响较大。格力在2015～2019年的现金比率长期处于一个特别高的数值，甚至比标准值的2倍还高，这种情况的原因在于其长期采用应收账款和应收票据进行经营交易，应收账款的收回和应收票据的贴现都会使格力的现金持有量增加，从而导致如此高的现金比率，但高现金比率也存在一定的缺陷，拥有足够多的现金说明现金的利用效率不高，企业有大量的现金存在闲置问题，影响企业长期经营发展。2015～2019年格力电器的现金流量比率相比标准值来说有一定的差距，说明其经营活动所产生的现金净流量难以偿还企业的流动负债，企业财务弹性低，短期偿债能力不足。

为了使每个偿债指标均衡反映企业的偿债能力，特将流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率这4个指标分别赋予25%的比重，综合上述指标值并进行比值计算得出，格力电器2015年的短期偿债能力为1.4660、2016年为1.3759、2017年为1.3759、2018年为1.3823、2019年为1.4052。由计算数据可以得知，格力电器的短期偿债能力Is较标准值1来说较高，并且长期处于较高的水平，说明格力电器的短期偿债能力在同行业中处于较高的水平，偿还短期债务的能力较高，企业流动资产较为充裕。

（二）长期偿债能力分析。格力电器2015～2019年的资产负债率长期处于60%之上，较标准值50%来说比较高，说明其总资产中通过负债筹集的资产占比较大，对债权人来说可能有所不利，但对于企业经营来说，较高负债的财务杠杆或许是对企业经营有利的，有助于企业利润的增加、收益的实现。对于产权比率，格力电器近五年的产权比率一直在下降，向标准值靠近，但就行业标准值来说，其产权比率较高，说明企业负债占所有者权益总额的比例较大，原因主要在于格力电器长期以来采取高负债经营模式，这种经营模式虽然结构风险较高，但相应的报酬也较高。再者，2015～2019年格力电器的股东权益比率一直处于缓慢上升的趋势，其与资产负债率的变化趋势完全相反，说明其资产总额中股东投入的占比不是很多，但也处于一个合理的范围内。格力电器2015～2019年权益乘数持续下降，说明其资产总额占股东权益总额较大，股东权益受保障程度较高。

结合上述指标，并将每个指标赋予25%的权重，利用长期偿债能力评价模型进行计算，分别得出格力电器2015年长期偿债能力为1.4959，2016年为1.4926，2017年为1.4538，2018年为1.2639，2019年为1.1941。可以看出，格力电器近5年来长期偿债能力指标的数值在持续降低，但是较标准值来说仍然较高，说明格力电器近年来较为注重长期偿债能力的控制，使其保持一个相对较为合理的范围。

（三）综合偿债能力分析。通过前面的模型对格力电器短期偿债能力和长期偿债能力的指标计算，我们可以得知格力电器的短期偿债能力和长期偿债能力均处于一个较为合理的范围。为了更好地反映偿债能力的整体情况，运用模型Is+IL=IT对于其综合偿债能力进行计算得知，2015年格力电器的综合偿债能力为2.9619，2016年为2.8684，2017年为2.7337，2018年为2.6462，2019年为2.5993。可以看出，格力电器的综合偿债能力与长期偿债能力的变化趋势大致相同，呈现逐年递减的趋势，说明长期偿债能力对于综合偿债能力的影响较大，但是与行业标准值相比较可以看出，格力电器的综合偿债能力还是较高的，企业偿还债务的能力很强，财务风险较低，债权人权益保障程度较高。

（四）综合偿债能力与盈利能力的关系。作为电器行业的巨头之一，格力电器的盈利能力也是企业经营者、债权人、股东等相关利益者关心的问题，因此将格力的综合偿债能力与其盈利能力之间进行比较分析，得出他们之间存在的内部联系。在上文中分析得出，企业的偿债能力与盈利能力呈现一个反向变动的关系，那么根据这一关系，我们可以分析得知格力电器2015～2019年的综合偿债能力均比行业标准值2高，处于较高的水平，与之相反的是，其盈利能力可能较行业标准来说较弱，企业获利水平不高。

三、结论及建议

从短期偿债能力来看，格力电器的短期偿债能力较高，企业偿还短期债务的能力较强，但是与同行业领先企业比较，格力电器应加强对流动资产的运用，提高资产利用效率，使得企业利润最大化；从长期偿债能力来看，格力电器的长期偿债能力是比较强的，但是与短期偿债能力相比，企业偿还长期债务的能力还不够强，因此企业可以将闲置的流动资产用于长期债务，以此来弥补长期偿债能力的不足。总的来说，格力电器近5年的偿债能力处于同行业的中上游水平。近5年来，公司的短期偿债能力、长期偿债能力以及综合偿债能力均有所增强，目前格力电器的偿债能力已经达到了较为可观的水平，虽然暂时不存在明显的财务风险，产业结构和经营决策较为合理，但是企业也不能有丝毫松懈，要严于律己，积极地提高企业的偿债能力和盈利水平。