阿宽食品要上市

闫淑鑫

你爱吃的“阿宽红油面皮”也要上市了！

近日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称阿宽食品）正式披露IPO招股书，拟在深交所主板上市。招股书显示，2018-2020年，阿宽食品净利润增长12倍，除自有品牌外，该公司还为三只松鼠、百草味、李子柒等提供贴牌代工服务。

需要注意的是，在阿宽食品股东名单中，可见茅台、高瓴等知名投资方的身影，该公司董事长更是坦言，茅台能在二级市场为企业带来背书效果。

搭乘“宅经济”快车

阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等，主打“阿宽”“白家陈记”两大品牌。阿宽食品此次IPO拟募资6.65亿元，主要用于健康食品产业园和研发中心建设项目。

关于“新型方便食品”的概念，阿宽食品解释称，近年来随着居民消费水平提高、工艺技术进步、营销模式不断创新，市场上出现的主打“营养、健康、风味、个性”的新型方便食品品类，典型产品包括红油面皮、螺蛳粉、自热火锅等。

招股书显示，方便食品行业在2003-2013年经历了黄金十年的高速发展期，连续多年保持双位数增长速度。2013年后，受外卖行业低价竞争加剧等因素影响，行业进入了深度调整期，市场规模出现一定下滑。2016年后，新環境的变化催生行业内部品类升级创新，新型方便食品产品不断涌现，行业增速回稳。

“2020年新冠肺炎疫情发生以来，‘宅经济’‘直播经济’等新商业模式加速催化，在线消费迎来爆发式增长。方便食品因烹煮方便快捷、易于携带保存、口味丰富多样等优势很好地补充了居家饮食需求，市场销售获得较大幅度增长。”阿宽食品在招股书中介绍。

搭乘行业发展快车，阿宽食品近两年业绩增长堪称疯狂。数据显示，2018-2020年及2021年上半年，阿宽食品营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元、5.93亿元，归属于母公司股东的净利润（下称净利润）分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元、2192.94万元。

由此计算，2018-2020年，阿宽食品营收增长163.03%，净利润增长11.53倍。而据Wind数据，同期，同行业可比上市公司三全食品、克明食品、康师傅、统一的营收增速分别为25.34%、38.52%、11.42%、4.55%，净利润增速分别为653.57%、57.47%、64.91%、57.88%。

食品产业分析师朱丹蓬表示，阿宽食品是近两年发展较好的一个区域明星品牌，受到了消费端和资本端的追捧。阿宽食品选择的是细分赛道，既匹配了行业发展趋势，也满足了新生代消费人群对于方便食品的核心需求和诉求。。

受新收入准则影响

不过，阿宽食品的毛利率却在逐年下滑。

招股书显示，2018-2020年及2021年上半年，阿宽食品主营业务毛利率分别为37.51%、36.22%、29.31%和27.54%。

阿宽食品解释称，自2019年起，公司集中资源发展线上业务和定制销售业务，其中线上经销收入和定制销售业务收入增长较快，但该部分客户的毛利率相对较低，导致公司2019年各主要产品的毛利率均有所下降;2020年毛利率下降主要是受新收入准则影响;2021年上半年毛利率下降主要系随着国内新冠疫情逐步缓和，终端市场消费需求回归常态，公司为加快市场布局和渠道建设，加大对各类渠道客户的扶持力度所致。

不过，即便是剔除执行新收入准则产生的影响，阿宽食品主营业务毛利率也呈现下滑趋势，分别为37.51%、36.22%、36.30%和34.53%。

阿宽食品在招股书中提到，直销模式下，定制销售业务毛利率较低，主要系定制客户主要为大型知名食品电商企业，公司为其提供代工、贴牌产品，该部分产品附加值相对较低，导致公司定制销售业务的产品销售价格较低。

招股书显示，阿宽食品主要为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等客户提供贴牌代工服务。

阿宽食品称，公司产品品类众多，受产品成本和市场竞争状况的影响，少部分产品出现了毛利率下降、产品滞销的情形，公司对相关存货计提了减值准备。报告期各期末，公司分别计提了112.92万元、34.76万元、112.42万元和130.16万元的存货跌价准备。

值得一提的是，阿宽食品的毛利率曾一度高于康师傅和统一。数据显示，2018年、2019年，康师傅的毛利率为30.86%、31.88%;统一的毛利率33.48%、35.96%。而同期，阿宽食品的毛利率为37.51%、36.22%。不过，到了2020年，阿宽食品毛利率大幅下滑，已不及康师傅和统一。

不过，阿宽食品的毛利率总体上仍略高于同行业可比上市公司平均值。对此，阿宽食品表示，主要系公司产品属于新型方便食品，其具备健康化、多元化、中高端化等特点，较传统方便食品的产品附加值更高，因此其产品单价相对较高，导致公司主营业务毛利率相对较高。

获知名资本青睐

阿宽食品成立于2016年，前身为四川白家食品有限公司（下称白家食品）。目前，阿宽食品的控股股东、实际控制人为陈朝晖，其同时任阿宽食品董事长兼总经理。

招股书显示，陈朝晖1969年出生，硕士研究生学历，创业之前当过公务员，也曾干过一年百事可乐的销售员，1994年开始创业，2001年从广告业跨越到快消业，成立白家食品。

据公开报道，当时，白家方便粉丝在市场上风靡一时，公司在成都龙泉、北京顺义、宜宾高县建立了三大生产基地，成为大型食品加工企业。不过，在2013年-2016年的那一轮方便面行业调整期中，白家在市场上艰难求生。不仅如此，白家食品还陷入了与白象方便面的商标争议，两次对簿公堂。

招股书中也提到，白家食品曾两次因“白家”商标的使用与白象食品发生诉讼（后均在法院的主持下达成了和解协议），为避免不必要的纠纷，阿宽食品及陈朝晖与白象食品经过多次沟通协商，于2020年12月22日就含有“白家”字样用语、图片的使用达成了协议。公司给予白象食品90万元，双方确认对此事不再有争议。

2016年，陈朝晖又创办阿宽食品，起初主要资产为货币资金，未实际从事业务。为了便于从事方便食品的研发、生产和销售，2017年，阿宽食品收购了白家食品与方便食品业务相关的资产和股权，并承接其生产经营相关的人员及业务资源，另起炉灶。

白家食品以方便粉丝崭露头角，阿宽食品则凭借红油面皮和甜水面等爆款产品迅速出圈。在“新型方便食品”概念的加持下，阿宽食品获得了不少资本的青睐。

官网信息显示，2019年12月阿宽食品完成A轮融资，2020年5月、9月、12月，分别完成B轮融资、股份制改革及C轮融资。

记者注意到，在阿宽食品的股东名单中，不乏高瓴、同创伟业等知名投资方。

招股书显示，深圳高瓴怿恒投资咨询中心（有限合伙）持有阿宽食品6.21%股份;南海成长、奉化投资、青岛同创背后是同创伟业，三者分别持有阿宽食品6.38%、4.38%、0.77%股份。

茅台也在“抢食”阿宽。招股书显示，茅台建信（贵州）投资基金（有限合伙）（下称茅台建信）持有阿宽食品1.19%股份。

据悉，茅台建信法定代表人茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司，合伙人包括茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司、中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司、建信（北京）投资基金管理有限责任公司，其中茅台集团持股39.67%。

据公开报道，陈朝晖在2020年高瓴怿恒、茅台建信入股时表示，高瓴创投在消费品行业非常专业，尤其对方便食品行业有非常深度的研究，对公司未来上市有很大帮助。茅台可以在经营层面为白家食品提供助力，比如全国重要销售渠道的触达等。茅台品牌还能在二级市场为企业带来背书效果。