油价怎么走，今年很关键

朱润民专栏

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测

2022年影响国际原油价格的不确定性因素很多、变数很多，但是，这一年，在国际原油价格周期性变化的时间轴上有其特定的意义。

自从2014年中以来，国际原油价格从中期周期性高点下行、至低位震荡、再到回升运行了7年有余，从时间轴上也给2022年留下了重要的角色定位，这都注定了2022年在本轮中期周期性国际原油价格变化走势中是一个至关重要的时间节点。

疫情缓和，需求持续恢复并将重回疫情前的增长态势。2020年初，新型冠状病毒疫情爆发。2年多以来，疫情对石油需求产生了史无前例的冲击。进入2021年，疫情对石油需求的影响逐渐消退。国际能源署2021年12月发布《石油市场报告》称，2021年全球石油需求增长540万桶/天，预计2022年将进一步增长330万桶，恢复至疫情前消费水平。预计要到2022年2月以后，新冠疫情造成的全球石油消费损失将完全恢复至疫情前同期水平，之后重新回归正常的需求增长轨道。

供给增长缓慢，剩余产能进入偏紧状态。2021年下半年，一场始料不及的全球性的能源供给紧张突然降临，与能源低碳化转型方向背道而驰的煤炭价格创历史新高，LNG价格创历史新高，国际原油价格一举突破70美元/桶、80美元/桶关口，大有直逼90美元/桶的势头。目前，国际原油价格已经进入行业相对较舒适的位置，但全球原油产量增长缓慢，去库存化速度持续快速运行。据国际能源署数据显示，2021年10月，经济合作组织商业石油库存下降2120万桶，至27.37亿桶，比2016—2020年平均水平下降2.43亿桶，并预测之后的11月库存进一步下降2300万桶，至27.14亿桶，该数据接近2014年库存持续大幅攀升初期的水平。然而，全球原油剩余产能主要存在于欧佩克成员国中。2022年1月6日，路透社发布调查数据称，2021年12月，欧佩克的减产执行率从11月的120%升至127%。这意味着该组织的原油产量已经连续7个月没有达到计划目标。持续不能实现产量目标，除了地缘政治因素影响外，另一个主要原因应该是受困于其实际产能规模有限。

地缘政治局势复杂化，驱动价格剧烈震荡。长期以来，地缘政治一直在国际原油价格变化中扮演了非常重要的角色，尤其在短期价格变化中的影响几乎没有其他因素可以与之匹敌。2022年新年伊始，世界最大的内陆国家哈萨克斯坦出现暴乱。而引发事件的主要诱因是政府提高液化石油气价格，导致民众强烈不满。该国的紧张局势已在2022年第一周的国际原油价格变化中得到了体现。该国的局势反映出，始于2021年下半年的全球性的能源供给紧张，推动全球煤炭、天然气、石油等传统能源价格持续快速攀升，通货膨胀形势严峻，叠加疫情给人们出行、工作、生活带来的不便以及生活质量的下降，世界经济发展与政治稳定正面临巨大挑战，潜在风险增大。不仅是哈国事件，政治动荡、经济问题在很多国家依然会长期存在，地缘政治对国际原油价格的影响也会一直发挥作用，但随着供需状况由宽松转向紧平衡的时候表现更加剧烈。

总之，2022年影响国际原油价格的不确定性因素很多、变数很多。但是，这一年，在国际原油价格周期性变化的时间轴上有其特定的意义，即新型冠状病毒疫情抑制了全球石油消费需求，也抑制了全球石油上游勘探开发投资活动，对未来石油需求增长预期产生了巨大冲击，再叠加过去多年的石油上游投资不足，新建产能不足，随着在产油田的持续自然递减，未来可以预期的时间内，全球石油供需状况将有相对宽松转向弱平衡、紧平衡直至供给不足，国际原油价格亦将顺势进入一个新的周期。通过模型计算的国际基准原油（以WTI为准）近月期货价格年度走势核心趋势线平均值75美元/桶，区间介于68与78美元/桶，向下靠近区间下限的机会略大于向上靠近区间上限的机会。