大厂们到了带动共同富裕的时刻硬科技或是被争抢的下一个赛道

庄帅

1月5日，港股含腾讯在内及腾讯关联投资的多家科技股遭遇重挫。截至收盘，社区团购网站股价下跌11.16%，哔哩哔哩股价下跌10.63%，京东股价下跌7.16%，短视频股价下跌7.53%，微盟集团股价下跌5.11%，腾讯股价下跌4.31%。拼多多在美股的股价则大跌11.19%，股价跌破50美元/股，创下近20个月以来的新低。

腾讯减持京东和Sea造成的影响，比市场想像中的大。资本市场的情绪陷入了一种非常矛盾的心理：一方面认为腾讯的减持将造成行业的开放，竞争会更加激烈，被减持的公司未来的增长必然受到影响;另一方面认为互联互通和开放似乎应该有利于行业的公平竞争，但是却对未来的不确定性充满疑惑。笔者认为，对于互联网大厂来说，投资硬科技或是未来的一个重要方向。参考京东和亚马逊，在零售和科技的投入周期或许会比想像中的要长，只是，这是一个必选题！

大厂们相互持股避免行业进入“衰退期”

从欧美日韩的市场经济发展来看，对行业影响至深的核心理论是“行业生命周期”，行业的发展过程分为四个阶段：萌芽期（幼稚期），成长期，成熟期和衰退期。从欧美百年实践来看，对成熟期行业的反垄断并不能阻止行业进入衰退期，这种经济现象和行业规律之所以不断上演，“资本”功不可没！在“资本”的利益诉求里，只有行业高度集中才能够有效地提升效率和降低成本，从而使投资的企业利益最大化，最终投资人和投资机构才能利益最大化。这个投资逻辑必然地使被投企业在行业中形成垄断，并导致行业生命周期的长期存在。

中国现阶段互联网巨头包括阿里、腾讯、社区团购网站、滴滴、拼多多、字节跳动等千亿美元以上市值的企业，分别在“电商、社交、出行、内容”的细分领域形成了“垄断地位”。当它们对外进行投资时，同样会形成“企业规模化能够使企业利益最大化”的投资逻辑。

两年多来针对“反垄断”的种种政策表明，我们正面临一道新的考题，即是否能在中国建立一个百家争鸣、百花齐放，有竞争力的体系，同时这个体系还能高效率、低成本、有稳定收益。这样的体系不仅保证了行业的活力和创新，还能在成熟期进行升级和转型，而不是进入衰退期时，出现大量的企业倒闭和失业率攀升，在渡过一段黑暗期后再进入下一轮的行业周期。只是互联网行业由于网络效应的特点，必然会形成垄断。

但这几年来的互联网+的实践让我们看到了新的希望，互联网大厂通过平台模式或技术手段将线下高度分散的实体企业联接起来，然后在行业成熟期实现线上线下共同的升级转型，一起释放创新力避免行业进入衰退期。

这个逻辑应该是行得通的，也似乎更符合“带动共同富裕”的核心发展理念，从而逐步实现“建立一个百家争鸣、百花齐放的分散竞争还具有高效率、低成本、稳定收益的行业体系”的目标。

减持带来的影响美团多于京东

但问题在于，由于互联网大厂相互持股，导致资源分配并不通畅。互联网大厂会把资源有限的分配给被投企业，虽然这并不影响大厂们和其他企业的合作，但我们目前看到的结果是，微信的九宫格和二级入口都给了被投企业，阿里也是这么做的，支付宝的重要入口给了饿了么、盒马、考拉等自己投的企业，而不包括京东、电商APP和社区团购网站。

所以为了互联互通更加顺畅，减持势在必行，这也是反垄断的一部分。因此，笔者认为，腾讯减持部分投资是大势所趋，包括微盟、社区团购网站、电商APP，甚至短视频、二次元视频平台都面临被减持的局面。不仅腾讯，阿里应该也会对投资的海内外公司逐步进行减持。

当减持成为必选题，剩下的就是减持的份额、周期以及相应的影响的问题。目前来看，对于业务关联性强，能够形成垄断的企业，在短期内会被最大程度地减持，就像腾讯减持京东一样;对于业务关联性较弱，不会在短期形成垄断，且处于萌芽期和成长期的行业（例如硬科技），腾讯减持的力度会更小、周期更长一些。

对减持企业的影响，短期要看公司对投资方的依赖程度，长期要看企业的长远战略。例如腾讯减持京东造成的短期影响就小得多，这是因为京东对腾讯的依赖度较小。因为京东没有通过微信的二级入口、九宫格和社交关系形成用户规模和销售规模的快速增长，虽然过程中没能抵御电商APP的沖击，但在这次减持中，却大大地降低了短期影响。

图1 微信小程序用户规模top榜

反过来看，社区团购网站与腾讯的依赖程度显然要略高于京东。社区团购网站和腾讯的关联度主要体现在，无论零售、外卖还是点评在微信小程序上都有不错的引流表现。虽然京东京喜小程序的用户规模和占比均超过社区团购网站，但京东系微信小程序并不如其他家活跃。

此外，还需要厘清的一点是。无论未来腾讯如何减持甚至退出上述企业，在业务层面，微信小程序的开放生态并不会改变，互联互通的大势将是未来所向，并且势必要加强。

社区团购网站们该怎么办？

在一系列互联网+的实践中，中国应该可以建立一个百家争鸣、百花齐放的分散竞争体系，还具有高效率、低成本的特点，以此来避免衰退期对经济的不利影响。那么，在这样的宏观环境和时代命题下，社区团购网站们接下来怎么办？

首先，在没有垄断企业的投资逻辑影响的前提下，企业在行业的垄断会逐步减弱，哪怕是市场方面和某个细分行业的垄断并不会因为资本的进一步诉求被强化。

其次，获得垄断地位的企业投资行为仍然是被许可的，但更多是在新兴行业，也就是行业生命同期处于萌芽期和成长期阶段的企业，目前来看各种硬科技公司会成为腾讯、阿里、社区团购网站、京东们投资的重要标的。但当被投企业进入行业成熟期之后，这些企业大概率会再次被减持，否则势必再次引起反垄断的监管。当然，由于处于行业萌芽期和成长期较长，投资的周期或许比想像得更长。

第三方数据显示，2021年中国295家独角兽公司中，有59家背后有腾讯投资的身影，31家有阿里系身影，小米和百度分别有20家和19家;京东参投的独角兽有14家，排在第五;之后分别为社区团购网站和字节跳动，拥有独角兽企业分别是10家和5家。从行业来看，主要集中在汽车交通、企业服务、电子商务、医疗健康及智能硬件领域。

社区团购网站在投资的企业数量和行业风险显然要比腾讯和阿里小得多，而且公开信息表明，从2020年下半年开始，社区团购网站开始密集投资“硬科技”行业，先是独家投资了室内配送机器人企业普渡科技（PUDUTECH）B轮，投资规模过亿元;同月社区团购网站加码新能源汽车企业理想汽车（LI）美股IPO基石轮，投资规模3亿美元;9月，社区团购网站、腾讯联手投资了智能清洁机器人研发商高仙机器人，投资规模为数亿人民币;12月，社区团购网站还参与了通用智能机器人公司非夕科技（Flexiv）B轮融资。

图2 互联网巨头在前5大赛道的独角兽分布

社区团购网站在2021年继续加码，在科技领域继续投资了自动驾驶、机器人、激光雷达、AI视觉芯片、晶圆半导体代工等。显然，社区团购网站的投资方向是符合宏观市场经济逻辑的，同时这些“硬科技”企业均处于行业的萌芽期和成长期，还能够帮助社区团购网站在“生活服务”的主营业务上降低成本、提升效率。

互联网企业已经实现行业高度集中，并出现垄断企业的情况下，如何与线下高度分散的各行各業进行联接，并推动行业的创新发展，成为衡量一家企业是否在中国有未来的重要指标。

目前看来，社区团购网站将战略调整为“零售+科技”，例如社区团购网站闪购的同城零售平台，能够与线下的超市、便利店、购物中心等传统零售业态进行深度联接，帮助传统零售行业避免衰退期，更好的转型升级。另外，社区团购网站优选和社区团购网站买菜则能够帮助县域经济得到创新和发展，提升下沉市场的消费水平和农业行业的全面升级。参考京东和亚马逊，社区团购网站在零售和科技的投入周期或许会比想像中的要长，只是对于社区团购网站们来说，这是一个必选项而不是可选项，是一道单选题而不是多选题！

（作者系零售电商行业专家、百联咨询创始人。本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）