选对赛道才是核心关键点

沐恩

本周市场继续分化的走势，要到什么时候结束？

近期的观点一直是：沪指走势强于创业板，创业板在做完双底后还需要横盘震荡。考虑到节日因素，下周大概率还会延续震荡。目前就是磨底阶段，磨底的关键在于磨，量能萎缩、情绪低迷、各种鬼故事，这时候什么逻辑似乎都不重要了，对利好反应也不明显，给人一种绝望的感觉，但这就是磨底阶段的主要特点。

如果是中期逻辑没有问题的方向，这时候肯定是安全边际更高的机会，重点是寻找和等待，而不是恐慌、追涨杀跌，知道自己的预期是什么！一旦机构开始干活，赛道股走势就会转好，调整后选对赛道是关键，这是近期“滚雪球”中不断强调的。

数字经济近期比较火，你怎么看？

從产业政策高度看肯定是有中期逻辑的，因为到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，这意味着市场空间巨大。不过，短期从二级市场看，这个概念有点“虚”，或者说覆盖面太广，如5G、人工智能、云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、虚拟现实等等都属于这个方向，资金不可能全部炒作，游资短期看更多挑选超跌、小市值、横盘筑底等品种，这与基本面关系不大，短期按照游资特点应对即可。

隔膜是你强调今年锂电中确定性最高的方向之一，近期龙头走势较强。

主要是两方面因素：一是自身利好较多，如去年业绩超出市场预期、获得某海外大型车企订单等。二是作为行业龙头，确定性是弱势环境中资金的首选。这些在近期“滚雪球”中均有持续跟踪，逻辑已经得到验证。

上周五盘后公司公告与海外某大型车企签订合同，虽然没有直接点名车企是谁，但也不难猜。从合同内容看：未来三年向客户保证供应数量不超过16.5亿平方米，平均在每年5.5亿平方米。去年公司一年海外的出口量在5亿平，所以仅此一家一年的供应量就已经超过去年。再看2025年开始将提升到9亿平，这为中期业绩提供保障。

从产品类型看，主要是涂覆膜，再次证明公司涂覆产品的水平，随着涂覆膜出货比例提升将带来盈利能力的改善，这也相当于变相提价，如果之后再进行产品直接提价，会进一步提升利润水平。

作为隔膜行业“老大”，公司已经和多家重要电池厂商紧密合作，此前宁德提前预付款给公司，说明行业以及公司的景气度。给特斯拉的供货，也采用“不超过”等字眼，说明隔膜产能比较紧缺，供不应求仍将延续。

这么看来即使前期连续下跌也不是逻辑破了？

前期下跌时，资金肯定会有对估值、竞争格局、行业趋势有担心。估值贵了不是逻辑坏了，贵了用调整就能解决，尤其是前期低点已经跌破40倍，短期可能会有波动，但中长期看有安全边际。

竞争格局的担心主要源自恒力石化进入隔膜领域，但目前恒力仅仅是开始采购隔膜设备，交付期要在一年以上，并且隔膜也并非标准化产品，测试、量产乃至到高水平产品，这又是一个过程，至少两年以上，还得说顺利。最后是固态电池等新技术扰动，虽然固态电池可以实现不用隔膜，但目前只是实验室阶段，比较乐观的预测是2030年固态电池占比也就1%，甚至更低或者无法量产。

总之，无论是新技术还是新进入者，短期肯定会扰动，尤其是短期情绪弱，更会放大所谓的利空，让利空看起来都是那么的有“道理”，如果只会在情绪低落、连续下跌时看空，在情绪高涨时追涨，被情绪左右而忽略了逻辑，短期看似“英明”，但中期一定是“吃亏”的，这不仅在隔膜，在其他赛道也是存在的，关键是要看懂逻辑才不会或者尽可能少的被情绪主导。

近期市场还有一个现象，龙一在调整时的幅度远远小于龙二，这短期看符合弱势中资金首选确定性的特点，中期看，如果龙头持续走好，龙二的基本面向好，依旧会有资金选择，尤其是氛围转好时，弹性会更大，这些特点和规律在近期“滚雪球”中已经多次强调，至于选谁或者怎么配比，就看个人预期了，无论是谁，赛道选对了都是前提。