中央银行：不可思议的存在

文/宗涛 编辑/张美思

国际主要央行行长卸任后撰写回忆录，已近乎规定动作。以美联储主席为例，保罗·沃尔克（1979—1987年任主席）撰写了《坚定不移》，艾伦·格林斯潘（1987—2006年任主席）撰写了《动荡时代：新世界中的冒险》，本·伯南克（2006—2014年任主席）撰写了《行动的勇气》。日本央行前行长白川方明撰写的《动荡时代》，对于中国读者来说，其异常丰富而亲切的阅读体验是独特的。在这本书中，白川方明回应了过去众多重量级人物对日本央行的批评，对最近十几年来西方主要央行政策和很多主流货币政策提出了不同意见和看法。

例如，日本上世纪90年代初泡沫经济破裂后进入长期通货紧缩，此后数十年被称为日本经济失去的十年、二十年甚至三十年。这段时期，包括伯南克、白川方明的老师滨田宏一在内的许多人均指责日本央行行动迟缓，没能够及时大幅度放松政策。而白川方明认为，日本经济问题根本上是结构性问题，包括人口老龄化的深刻影响、日本企业不适应科技革命等。如果比较单位劳动力的单位国内生产总值（GDP）增速，日本经济的表现超过了西方主要经济体。更重要的是，如果一些经济现象持续了二十年甚至三十年，就很难用货币这样的名义变量来解释。

白川方明的信念建立在货币主义学说之上。按照弗里德曼的经典阐述，货币政策最大的作用是为经济主体的活动提供稳定的价格环境，首要目标是保持低且稳定的通胀率，并避免让货币本身成为经济波动的诱因。弗里德曼和白川方明都强调，中央银行面对金融危机应作出强有力反应，及时平抑市场恐慌，并加强宏观审慎管理，维护金融稳定。白川方明认为，中央银行应当有所为，有所不为。

2008年国际金融危机后，美欧经济体面临着与日本过去三十年类似的通货紧缩、资产负债表衰退等问题，量化宽松货币政策倾囊而出；2020年新冠肺炎疫情发生后，进一步升级为央行联手财政为家庭和企业直接发钱。这些政策令人眼花缭乱，其功效仍待评价。但央行对自己最重要的目标已经失去控制。20世纪80年代中期沃尔克开创的近40年低通胀时代自此消失，主要经济体正在经历历史罕见的通货膨胀。当仍有人鼓吹央行应发钞支持赤字财政时，经济现实支持了弗里德曼的告诫，也证明了白川方明对央行和货币政策定位的清醒认识。

白川方明指出，日本经济在三个方面曾与中国现状相似，因而能够提供借鉴，即都面临经济增速的换挡减速、人口老龄化的历史性变化，以及与美国的贸易摩擦。很多读者还会想到另一可能的共同点，房地产市场拐点的出现。这些问题，都是白川方明在书中讨论的重点。

《动荡时代》的一大特色是，白川方明在其中记录了自己在日本央行供职的39年职业生涯中，如何从一个刚出大学校园的“小白”成长为一位全球主要央行行长，并掌控日本央行乃至日本经济穿越国际金融危机这段罕见的动荡时期。白川方明在日本央行各主要部门供职过，包括货币信贷、金融市场、金融监管、国际合作、统计研究、支付清算等，逐级晋升。通过阅读此书，可以熟悉央行的内部架构和运行机制。白川方明实际上详细地讨论了央行和政府尤其是与财政关系这一央行运转的核心议题，触及了央行独立性、职责、目标、问责、决策、与媒体关系、透明度、与监管关系、人才培养、央行研究、货币政策委员会等广泛议题。这些构成了中央银行治理的主要内容，即便有日本自身的国情因素，但也是各国央行需要面对和处理的共同议题。

《动荡时代》全书流露出对中央银行核心原则的坚持和出于政策平衡及政府压力的妥协，既有成功的欣慰，也有力不从心的遗憾。正如在书中一开始说的，白川方明卸任日本央行行长的第二天，当其与夫人散步在市中心公园时，不禁感叹道，真轻松啊。而当小店店主免费提供两个冰激凌，并道一声这些年白川方明辛苦了的时候，白川方明露出的微笑一定五味杂陈。两个冰激凌价值500日元，约25元人民币。

白川方明在回忆录的后记中写道，中央银行是一个不可思议的存在。这其中包含了白川方明在为其工作一生后对中央银行保持的敬畏，也显露出央行工作的极大挑战性。这也是众多央行行长回忆录的同感。这些坦诚的著作，是我们宝贵的财富。