国有企业并购民营企业财务风险分析

柳海建

（山东华迪智能技术有限公司 山东济南 250013）

国有企业对民营企业的并购，本质上是一种有助于优化产业结构、激发社会活力的行为，通过并购后的联合发展，为国有企业进一步搭建优势主体资源，促使国有资本运行效率和资本配置的提高，以此来拉升企业的综合竞争力，实现互利共赢。要实现这样的双赢，离不开规范、高效而有序的并购方案，需要企业对并购过程中潜藏的各项风险进行分析。特别是其中的财务风险，必须提前做好风险规避预案，才能有效降低并购过程中可能会产生的损失。

一、国有企业并购的意义和特点

（一）并购意义

1.有助于实现国有企业制度创新，完善组织架构

究其本质，国有企业并购活动能够推动产权主体朝着多元化方向发展，国有产权能够与其他经济成分充分融合、重组，进一步释放活力，从而形成各个利益方之间的权力连接与制衡，同时，也可形成更为规范、高效的公司治理结构。这在一定程度上能够加强企业制度创新，并且强化产权约束，进而抑制国有资本的外部扩张，督促其转变为内涵式发展模式。

2.有助于推动国有企业核心竞争力的形成，增强企业影响力

国有企业大多可通过跨区域的并购，促使企业打破地区限制，能够更大程度上地向外延伸企业规模，进而扩大市场占有率，实现产品转移的战略目标。这一做法能够在有限的空间内更加高效地利用资源，加快建设以市场为导向、以资金为桥梁的跨区域国有大型企业。同时，在经济全球化的大潮中充分展现自身实力，不断提高企业在国际市场中的竞争力。

3.有助于促进国有企业调整产业结构，推动产业升级

国有企业的并购往往承担着企业改革的责任，并且已成为大多国有企业改革的重要手段。国有企业实施的民营企业并购活动，不仅能够对目前经济转型有更加直接的帮助，还能够提升自身的经济实力。就我国宏观经济运行而言，优势企业对劣势企业实施并购，能够减轻劣势企业自身的亏损及其带来的资源耗费，从而实现资本保全。另外，产权转让也可让社会资源得到最佳利用，实现更好的资源流动，最终达到产业结构优化升级的目的。

（二）并购特点

1.企业并购多受管理部门影响

国有企业受国资委和政府业务部门管理，在企业的并购活动中起重要的组织作用，这在一定程度上增添了国有企业并购活动的政府色彩。部分国有企业受政策影响积极做大做强，会积极推动兼并重组，整合体系内资源。

2.并购活动多发生在国内

放眼国际市场，部分发达国家的企业并购都会经历几个阶段：为了提升市场集中度的同行业并购、为了扩大自身规模的跨行业并购及跨国并购等。与我国国有企业相比，国外的大企业更加能够借助自身充实的资金基础、丰富的管理经验及先进的科学技术，进而实现跨国并购。然而，我国的国有企业由于缺乏现实条件，并购范围大多限制于国内。因此，我国的国有企业需要采取强弱并购的模式，逐渐形成以市场为主体，政府为主导的扩张型企业并购模式。随着市场经济的不断发展，企业的自主经营权也随之扩大，并购市场渐趋规范。

3.并购类型呈现多元化

国有企业在并购的过程中，尤其是并购民营企业的过程中，有业务规模扩张型的并购，即两家公司主营业务基本相同，能够通过并购扩展市场规模；也有业务扩展性的并购，即并购公司原本并没有某项业务，希望通过收购对方主业务，进而实现自身业务的扩展；还有资源占有型的并购，此类并购企业的主要目的是占据对方企业的资源。

4.大多为战术性，战略性并购较少

战术性并购与战略性并购的差别主要在于，并购活动是否基于企业长期发展目标要求，能否通过双方的优势互补，实现自身竞争力的提升。目前，我国的国有企业并购活动主要停留在公司规模层面，许多并购业务未将双方企业的优势互补，对产业上下游产业链的融合较少，往往不能实现1+1大于2的效果。而由企业基于自身发展情况实施的自主并购活动较少。

二、国有企业并购民营企业的原因分析

（一）时代发展需求与国家政策的推动

国有企业并购民营企业的主要原因，一方面是能够顺应时代潮流的发展，另一方面是对国家政策的响应。在时代快速发展及国家政策的号召之下，国有企业并购民营企业可以获得更多的机会。利用被并购企业的资源及其优势，将本企业做大做强，在并购企业的基础上，不断对外扩展市场，实现资本积累，达到产业的转型升级。还可以通过并购企业获得更多的技术及营销渠道，增加利润收入。

（二）获取竞争优势和协同效应

通过并购，可以有效实现资源集聚，整合双方的优势扩大经营规模，抢占市场发展先机，提升自身市场竞争力来获取新机遇，实现企业战略规划。同时，并购也能帮助企业在经济效益的带动下实现资源整合，实现双方在业务、管理及财务上的协同发展。

（三）实现企业增值，进行资本运营

通过并购活动，可以帮助企业拓宽市场，促进技术升级及资金的注入，增强企业管理，实现企业增值。在并购的过程中，国有企业也能发现自身在经营管理方面存在的不完善之处，有针对性地改进，促进经济效益的进一步提升。此外，国有企业对民营企业的并购，伴随着对被并购企业资本运营、资产评估以及包装整合等一系列活动，进入资本市场，从而获取更大的经济利润和社会效益。

三、国有企业并购过程中的财务风险类型

（一）定价风险

定价风险大多发生于企业并购活动之前，一方面由于企业未能对目标企业的生产经营情况、企业价值及当下市场需求等方面进行调查，也未能合理评估自身的并购能力及未来收益；另一方面，目标企业财务报表的审计工作局限性较大，无法对其进行规范化的约束，能够披露的信息较少，因此导致其财务报表失真，并不具有可靠性，同时也无法为并购企业的决策者提供估价考量，从而导致企业产生错误的并购行为，增加了并购企业负债的可能性，使其面临严重的资金风险问题。

（二）运营整合风险

运营整合风险往往发生于企业并购活动之后，这也是整个并购过程中风险最大的环节。首先，在运营整合的主要环节，即资源整合、资金运用、生产运营等，皆可产生相关的资源调配风险、资金风险及运营风险等。其次，整个运营整合阶段本质上是并购企业与被收购企业的兼容过程，其中必然会因为双方组织结构、经营模式及企业文化的差异化，进而产生诸多矛盾，从而会引发生产经营风险，也使并购企业无法获得良好的并购结果。同时，由于并购企业已经支付大额资金，自身可能会承担严重的债务问题，一旦生产经营环节出现问题，企业的生产效益不佳，由此产生的收益风险也不容忽视。

四、国有企业并购民营企业潜在的财务风险

国有企业并购民营企业存在一定的风险。但是如果操作得当，经营成功也会取得很高的收益。因此，在进行并购的过程中，要对以下财务风险进行合理有效的分析。

（一）财务决策合理化的缺位

国有企业的管理者是通过对经营者的目标考核实现国有企业的保值增值。日常经营中，经营者会以短期经营目标为导向，而非综合权衡考虑企业利益最大化。在这种情况之下，缺少对企业长期发展趋势、行业发展特点、上下游产业链条等充分的论证和调研。这样在无形之中就增大了并购过程中的财务风险，从长期利益来看，不利于整个企业的发展。

（二）财务信息调查不充分

在国有企业并购的过程中，如果国有企业与被收购企业出现财务信息偏差，则会出现这样的风险。民营企业更多考虑自身的利益，在并购的过程中，所提供的财务信息并非是准确有效的，例如一些隐形的担保、固有的债务及诉讼责任等。如果国有营企业对于这些财务信息了解得不够透彻，在并购的过程中会增加财务风险和日后不必要的经营负担。

（三）财务环境差异性

国营企业与民营企业无论是在财务管理制度还是在财务管理环境方面，都存在很大的差异。民营企业的财务管理环境更具有开放性、包容性，同时更讲究个人的职责及富有挑战性的任务。国营企业则更加强调遵纪守法、诚信经营及社会公益项目，两者有很大的差别，因此在并购之后会出现一些财务上的文化冲突及差异。因此，在并购之前，要对企业文化及其财务管理方式进行深入了解，并做出相应的对策，避免日后在财务管理上出现一定的负担。

（四）财务中的法律与税务问题

我国关于并购尚缺乏完善的政策体系，因此在具体实操方面难免出现一定的法律风险。尤其是在部分民营企业成长的过程中，遵纪守法、诚信经营的意识较弱，加之缺乏政策上的规范与指导，因此国有企业在并购民营企业的过程当中，在审批报批、估值认定、交易定价等方面，都存在一定的财务风险，这一点尤其需要注意。

（五）财务诚信问题

国有企业在对民营企业进行并购之前，要详细了解民营企业的经营历史及企业文化，对相关负责人也要有相应的了解。如果企业在过往的经营发展中存在财务诚信问题，或是相关负责人缺乏诚信素养，出现逃避履行财务合同、单方面解约或是终止合同等情况，难免造成不必要的损失。

五、国有企业并购民营企业财务风险规避措施

（一）加强对被并购企业的事前调查

做好对被并购企业的事前调查，是国有企业并购的一项关键环节。对于国有企业而言，可以通过委托外部机构，对目标企业的负债情况及财务状况等信息进行深层次调查，对目标民营企业的资产价值进行评估，以此来对并购过程中的财务风险进行提前预测。此外，通过对目标企业战略目标的了解，对双方企业战略规划中类似的部分进行整合，以此来为整体的并购活动奠定良好基础。同时，国有企业也可以聘请律师事务所出具详细的法律报告，涉及目标企业的财务报表、管理效率、组织机构等方面。此外，国有企业还可通过聘请会计师事务所人员来协助完成工作，确保资产评估的有效性和全面性。

（二）建立企业财务监督管理体系

为了有效防范国有企业并购民营企业过程中的财务风险，确保被并购方财务收支都在国有企业的有效监管之下，国有企业可以通过向民营企业委派财务总监的方式，来参与被并购企业经济活动。同时，被委派的财务总监也须定期向国有企业汇报民营企业的经营状况。为了实现财务监管过程的透明化，还可以采取财务总监岗位轮换制，既发挥财务总监的桥梁作用，也能够提高财务整合效率。此外，企业还可以在内部建立绩效考评体系，对相关财务人员进行考核，推动整体办事效率的提升。

（三）建立完善合理的财务制度体系

当国有企业对民营企业发起并购后，由于并购双方在企业管理及业务方面可能存在差异性问题，为了保证并购后利益不受影响，就需要建立完善而合理的财务制度体系。一方面，国有企业需要对当前的财务管理制度进行合理完善，为了保证合理性，需要并购企业根据自身企业的财务管理制度，再融合被并购企业的经营模式及相关业务特点，以此来加强对目标企业财务管理的把控；另一方面，可以在企业内部形成一种财务整合文化氛围，促进双方人员的快速融合，也能对财务整合起到一定的加速作用。除此之外，企业要加强信息化系统在财务整合过程中的应用，以数据处理、系统设计、报告生成及信息技术安全等手段，搭建信息共享中心，加快整合企业内部信息的传递效率和质量，为企业并购提供更综合化、专业化的服务。

（四）加强财务人员管理体系的建设

在并购活动结束后，企业的财务管理需要有统一的管理规范，因此需要加强财务人员管理体系的建设。这项财务人员管理体系的重要工作就在于人员培训，由国有企业对财务管理人员、会计人员等进行相关培训。培训内容涉及民营企业财务管理人员进行资产折旧处理、新旧财务软件的实时操作、财务数据控制指标分析及企业经济活动审批程序等方面。同时，还应当涉及到民营企业会计从业人员最新的会计政策掌握情况的培训，以此来加强合并财务报表信息的规范性和真实性，推动财务部门、会计人员、会计政策的有效融合。此外，为了提高财务整合的整体效率，企业也可以加强对复合型人才的培养，对人才的知识、思维及能力着重训练，促进企业财会人员综合素质的提高，为财务整合做好人员准备。

（五）妥善处置并购后资产负债情况

即便是在并购完成之后，企业也需要对资本结构逐步优化，可以通过利用债转股等方式对负债情况进行整合。此外，国有企业也可以依据民营企业的经营发展情况，合理配置业务实施所需要的资产及资源，将并购双方的发展战略向着统一目标调整，保证企业整合的有效性。

六、结语

综上所述，国有企业对民营企业进行并购，既是经济发展的进一步需求，也是国有企业提升自身市场竞争力的重要方式。而财务整合作为并购过程中的核心环节，所涉及到的内容信息量庞大且至关重要，甚至会影响着国有企业未来的进一步发展。因此，在国有企业并购民营企业的过程中，必须着重防范财务风险，降低后期发展风险，真正为国有企业的进一步发展助力。本文希望通过对财务风险相关问题的研究与对策探讨，为国有企业的并购发展提供一些借鉴。