风神轮胎股份有限公司筹资方式分析

高秋瑾（郑州科技学院）

一、引言

适当的筹资方式一方面能够使各类资金来源和资本相互配比，降低资不抵债的风险以及频繁还款的压力；另一方面也可以使企业保持较为合理的资本结构，在一定程度上降低企业的综合资本成本，进而促进企业实现经营目标。风神轮胎股份有限公司在1965年建立，由中国化工集团有限公司控股。凭借自己过硬的品质连续很多年被选为国内外很多家企业的供应商，其在海外市场尤其是在欧美国家高端市场的产品价格水平和市场占有率位居中国品牌前列。

二、筹资方式现状及问题分析

（一）资金来源分析

1.内源筹资与外源筹资情况分析

以资金来源为标准进行划分，可以将企业的筹资方式分为内源筹资与外源筹资。查找风神轮胎财务报表总结风神轮胎股份有限公司内源筹资与外源筹资情况如下：2016年内源筹资0.28外源筹资52.76；2017年内源筹资-4.75外源筹资44.97；2018年内源筹资0.07外源筹资48.63；2019年内源筹资1.78外源筹资51.36；2020年内源筹资1.57外源筹资46.11。可见，风神轮胎股份有限公司的资金主要来源于外源筹资。虽然最近五年内有四年都进行了一定程度的内源筹资，但是其金额及比例相比外源筹资来说都比较小。

2.内源筹资具体情况分析

查找风神轮胎财务报表总结风神轮胎股份有限公司净利润与留存收益情况如下：2016年净利润0.85（单位亿元，下同），发放的现金股利0.56（单位亿元，下同），现金红利/净利润66.52%；2017年净利润-4.75发放的现金股利0.00，现金红利/净利润0.00%；2018年净利润0.18，发放的现金股利0.11，现金红利/净利润60.80%；2019年净利润2.06，发放的现金股利0.28，现金红利/净利润13.55%；2020年净利润2.01，发放的现金股利0.44，现金红利/净利润21.77%。可以看出，近5年来公司净利润虽然在上下波动，但是总体呈现出一定的增长态势。风神轮胎股份有限公司2016-2020年的股利发放率分别为66.52%、0%、60.80%、13.55%、21.77%。近两年来风神轮胎股份有限公司股利发放率与2016-2017年相比有较大幅度的降低，说明企业在有意识地增加内源筹资，但总体的筹资方式还是以外源筹资方式为主。

（二）资金性质分析

查找风神轮胎财务报表总结风神轮胎股份有限公司资本结构情况如下：2017年资产负债率74.02%，股东权益比率25.98%；2018年资产负债率71.88%，股东权益比率28.12%；2019年资产负债率71.01%，股东权益比率28.99%；2020年资产负债率61.46%，股东权益比率38.54%。企业的外源筹资按照资金性质的标准来划分，可以分为股权筹资与债务筹资。从上述数据可见，公司进行的债务筹资资金比例较大，企业最近4年的资产负债率都徘徊在70%附近，在2020年达到最低，但仍然高达61.46%。公司筹资以债务为主，虽然能够在一定程度上降低企业的综合资金成本，使企业更好地利用财务杠杆，但是负债过高会给企业带来较大的还款负担，对企业的长远发展会产生不利影响。

（三）资金期限分析

查找风神轮胎财务报表总结风神轮胎股份有限公司长短期债务与总债务如下：2018年短期债务43.41（单位亿元，下同），长期债务8.17（单位亿元，下同），总债务51.57（单位亿元，下同），短期债务/总债务84.16%，长期债务/总债务15.84%；2019年短期债务42.26，长期债务9.10，总债务51.36，短期债务/总债务82.28%，长期债务/总债务17.72%；2020年短期债务41.87，长期债务4.24，总债务46.11，短期债务/总债务90.81%，长期债务/总债务9.19%。以筹资资金的使用期限为标准可以将筹资方式分为短期筹资和长期筹资。从上述数据可以看出，企业的债务规模总体来说比较稳定，没有较大幅度波动。企业进行的债务筹资中短期筹资所占比重很大，占比最高的是在2020年，高达90.81%，企业此时将会面临较大的还款压力，并且一旦中间出现资金链条的断裂，对企业将会产生较大的损失。其余4个年份，短期筹资所占比重也都在80%附近。这种筹资模式意味着企业将会面临较高的短期还款压力，对企业的长期稳定发展会产生较大的影响。

三、优化建议

（一）扩宽筹资渠道

风神轮胎股份有限公司在正常的生产经营过程中需要保留大量的营运资金来进行周转，因此需要公司积极筹资才能保障公司发展，但是其筹资渠道较为单一，在一定程度上会限制企业的资金来源。只有提高公司的筹资能力，开阔出新的筹资渠道，加强多元化筹资渠道的建设，对已有的筹资方式进行优化，这样才能确保公司可以筹备到相应的资金。

（二）优化资本结构

风神轮胎股份有限公司当前较多地利用债务资金，虽然能够在一定程度上降低企业综合的资金成本，但是企业不得不面对较大的还款压力，生产经营活动一旦受到经营环境、行业政策等的影响出现不利情况，企业就会处于较为被动的地位。所以风神轮胎可以通过适当增加发行在外的股份，减少一部分债务资金，来降低自身的风险。另外，企业要结合自身的实际情况来进行股利分发政策，充分利用自有资金使自身得到更好的发展。风神轮胎股份有限公司的股权筹资及内源筹资较少，所以对股权筹资和内源筹资都应该加强。

（三）提升长期债务的比例

风神轮胎股份有限公司的债务资金主要来源于短期债务，过去五年内短期债务占比最低也超过了75%，最高在2020年达到了90.81%，也就是企业的全部债务中有90%多的债务都是需要在1年以内进行偿还的。企业中这种短借长投的行为存在很大的激进性，能够降低企业的资本成本，在较大程度上利用财务杠杆，但是一旦出现危机，也会给企业带来较大的打击。风神轮胎股份有限公司可以结合自己当前实际的生产经营情况，制定出较为合理的筹资政策。尽量将资金来源与资金用途按照时间的长短作出合理的搭配，使企业在有效利用财务杠杆的同时也能够将财务风险控制在合理的范围内。