牧原股份：商票“警报”暂解争议长年不息

牧原股份（002714）近期可谓赚足了眼球，不过，令其备受关注的并不是以前那样火爆的业绩等正面新闻，而是区区两千多万元的商票居然逾期。虽然牧原股份迅速采取行动，很快将逾期商票兑付完毕，但围绕其争论已久的“财务造假”的问题，又开始发酵起来。

商票逾期“震惊”市场

12月6日盘后，有媒体报道，从上海票据交易所查询获悉，上海票据交易所于12月2日披露了一份截至2021年11月30日商票持续逾期名单，牧原股份旗下共31家企业作为承兑人在列。当中包括山东临邑牧原农牧有限公司、汝州市牧原农牧有限公司、西华牧原农牧有限公司等。有媒体统计，上述31家承兑人累计逾期发生额约为2125.73万元，逾期余额为1666.88万元。

对此，牧原股份相关负责人快速回应相关情况：“经公司核查，由于部分持票人未及时发起提示付款申请或选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商票。针对上述问题，公司已积极与持票人、银行沟通，推动商票兑付，保障持票人的合法权益。目前公司生产经营与现金流情况一切正常。公司已针对相关情况出台了专项管理制度与措施，未来将加强票据管理，避免类似事件发生。”

当晚，牧原股份还发布了相关公告，公告称，经公司核实，截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兑付。此外，尚有9家子公司存在逾期未支付商业承兑汇票合计1707.27万元。截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。

另外，需要关注的是，当日晚间牧原股份还发布了一系列公告，主要有以下4个方面的信息：

1、第四届董事会第三次会议审议通过了《关于公司开展外汇衍生品交易的议案》，同意公司开展外汇衍生品交易。公告称，随着公司跨境融资、采购等国际交易日益频繁等因素，有必要通过外汇衍生品来规避汇率和利率波动风险;

2、公司拟设立10家子公司，拟定注册资本均为1亿元;

3、为确保公司有足够的生产经营和投资建设资金，公司及控股子公司（含新设立或纳入合并报表范围内的子公司）拟向银行等金融机构申请授信额度总计为不超过人民币700亿元整，具体融资金额将视公司及控股子公司生产经营和投资建设的实际资金需求确定。此次申请授信额度有效期为2022年1月1日至2022年12月31日。公告还称，公司对全资子公司合计增资51.50亿元，公司子公司对其下属子公司合计增资13.20亿元，公司对控股子公司增资4.26亿元。

4、2021年11月，公司销售生猪387.40万头（其中仔猪销售7.20万头），销售收入67.67亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪30.48万头。11月份，公司商品猪销售均价15.96元/牧原股份：商票“警报”暂解争议长年不息本刊记者李兴然50公斤，比10月份上升34.34%。

财务屡被质疑

12月7日晚间，牧原股份再次发布公告称，经公司与持票人、银行积极沟通处理，755.98万元商业承兑汇票已全部兑付完毕。

今年以来，牧原股份的财务问题一直备受市场热议，不久前，一张关于券商工作人员在微信群提醒牧原股份投资者注意风险，并称其“涉及财务造假风险，应该很快就要暴雷”的截图在网络上广为流传。

对此，市场反应强烈，11月26日至12月1日，牧原股份股价连续四个交易日下挫，累计跌幅超过7%。随后，12月3日，牧原股份在深交所互动易平台回复称：“公司近日关注到，招商证券工作人员杨某在股票交流群中，发布与本公司相关的不实言论。公司的生产经营和流动性都正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司对该类行为表示强烈谴责，保留追究当事人法律责任的权利。”

更廣受关注的一次是今年3月，网络大V“天地侠影”曾发表《牧原会是惊雷吗？》一文，对牧原股份固定资产/销售收入远高于同业上市公司、大量关联交易、少数股东ROE（净资产收益率）等多项财务数据提出质疑。

对此，3月16日晚间，牧原股份披露了长达33页的回复内容，称公司生猪养殖业务毛利率显著高于同行业可比公司，原因主要是生猪单位成本低，种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等存在差异。与同行业上市公司相比，公司的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用代养模式。代养模式因采用“公司+农户”的生产模式，相对具有“轻资产”的特点;而全自养模式需公司自主投资建设生猪养殖场，故与同行业上市公司相比，公司固定资产占营业收入的比例较高、固定资产周转率较低。

在上述质疑下，牧原股份不仅引来监管问询，而且因“带病”申报可转债发行，公司实控人、董事长秦英林也被证监会约谈。

对于此次再次发酵的财务问题，有一部分投资者仍然坚信牧原股份是优质、可靠的公司。也有一部分投资者表示不认同，例如，有投资者表示，牧原股份将逾期的责任推卸给商票持有人的说法是站不住脚的，因为一位持有人可能会忘记提示牧原股份兑付，但31位持有人同时忘了提示兑付，显然概率小之又小。

此次牧原股份还公告了拟向银行等金融机构申请授信不超过700亿元，令一些投资者对牧原股份“缺钱”的担忧进一步加剧。

三季报显示，截至今年9月30日，牧原股份货币资金99.50亿元，较上年度期末减少31.82%，主要系生产经营支付资金增加所致;短期借款187.93亿元，较上年度期末增长13.67%;一年内到期的非流动负债为65.12亿元，较上年度期末增长128.33%;长期借款145.09亿元，较上年度期末增长40.35%;应付债券为93.46亿元，较上年度期末增长486.68%。截至今年9月30日，牧原股份有息负债约为491.60亿元。