2020年国际市场大豆价格大幅上涨原因及2021年市场展望

□ 张立伟

（国家粮油信息中心，北京 100038）

2020年1-7月份，受全球大豆供应充裕、南美大豆集中上市销售、新冠肺炎疫情全球持续蔓延等因素影响，国际市场大豆价格一直维持低位震荡运行。2020年1月2日芝加哥商品交易所（CBOT）大豆主力合约期货收盘价955.5美分/蒲式耳，到3月16日震荡下跌至825美分/蒲式耳的年内低点，此后，在830～920美分/蒲式耳之间震荡运行。进入8月份后，受美国大豆产区出现干旱、中国大豆进口需求持续强劲、拉尼娜天气影响南美大豆播种进度、投机资本炒作等多种因素的共同影响，国际市场大豆价格持续上涨。2020年12月31日，CBOT大豆主力合约期货收盘价上涨至1310美分/蒲式耳,创下近7年来的高点，较8月7日上涨行情启动时的878美分/蒲式耳大幅上涨432美分，涨幅高达49.2%，较1月初上涨354.5美分,全年涨幅37.1%。

一、2020年国际市场大豆价格大幅上涨原因分析

（一）拉尼娜天气导致美国和南美大豆单产低于预期，阿根廷大豆产量出现下降。

拉尼娜天气始于2020年8月份，当时正值美国大豆产量形成关键时期，拉尼娜天气导致美国中西部大豆主产区出现干旱天气，加上三次飓风灾害造成部分产区大豆倒伏，分析机构普遍预测2020年美国大豆单产将远低于美国农业部8月份预测的53.3蒲式耳/英亩，引发国际市场炒作大豆热情。同时，南美大豆销售高峰开始结束，我国对美国大豆采购需求大幅增加，共同推动国际市场大豆价格上涨。

进入四季度后，南美地区又因拉尼娜天气出现持续干旱，巴西和阿根廷大豆播种进度明显落后于往年同期水平，市场对阿根廷大豆减产预期不断增强，国际市场大豆价格持续上涨。2020年12月份美国农业部连续第二个月下调阿根廷大豆产量，从11月预测的5100万吨下调至5000万吨，较10月预测的5350万吨降低350万吨。2021年1月份美国农业部继续下调阿根廷大豆产量至4800万吨。截止2021年2月12日，阿根廷的大豆生长优良率为23%，虽较前一周提高4%，但远远地区去年同期的66%。虽然巴西大豆由于播种面积增加可能会继续增产，但由于拉尼娜天气影响，巴西大豆播种延迟，新豆上市销售时间较往年推迟2-3周，1月份巴西大豆出口量不足5万吨，远低于去年同期的140万吨。2021年1-2月份全球大豆供应仍然主要依靠美国。阿根廷大豆生长优良率大幅下降和减产预期较强，巴西大豆上市延迟，美国大豆供应偏紧导致库存大幅下降，继续支撑2021年初的国际市场大豆价格。

（二）我国大豆进口需求持续强劲，美国大豆出口和国内消费增加，期末库存降至7年来低点。

受我国生猪养殖不断恢复、豆粕需求大幅增加的影响，2020年我国大豆进口量首次突破1亿吨至1.0033亿吨，同比大幅增加1182万吨。去年8月以来，由于巴西大豆出口销售高峰过去，我国开始大量采购美国大豆，加上美国大豆压榨量增加，市场预期美国大豆期末库存将大幅下降。监测显示，截至2020年12月31日，2020/21年度（9月至次年8月）美国大豆累计出口销售5477万吨，较上年同期的2977万吨大幅增加2500万吨，增幅高达84%；其中，对我国出口销售3279万吨，较上年度同期的1119万吨大幅增加2160万吨，增幅高达193%。美国农业部1月份预计，2020/21年度美国大豆出口量将达到6069万吨，较上年度的4578万吨大幅增加1491万吨，增幅32.6%；美国国内大豆消费量6329万吨，较上年度的6177万吨增加152万吨，增幅2.5%；大豆期末库存下降至380万吨，较上年度的1428万吨大幅减少1048万吨，减幅高达73.4%，连续第二年大幅下降，处于多年来的低点。美国大豆出口大幅增加和国内大豆压榨需求较旺，导致美国大豆期末库存降至7年来低点，对国际市场大豆价格具有强劲拉动作用。

（三）全球流动性充裕，投机资本炒作推动国际市场大豆价格大幅上涨。

为应对新冠肺炎疫情冲击，以美国和欧洲为代表的发达国家实行货币宽松政策，不断为金融市场注入流动性，大量资金进入商品期货市场，推高农产品等大宗商品价格。2020年8月份以来投机基金在CBOT期货市场的大豆多单持仓不断增加，对大豆价格持续上涨起到推波助澜作用。美国商品期货交易委员发布的数据显示，截至2020年12月29日，投机基金在CBOT 市场的大豆期货和期权净多单持仓达到19.65万手，处于历史高位。

二、2021年1月下旬国际市场大豆价格明显回落，预计上半年大豆价格将维持高位震荡运行

1月中下旬，受南美大豆主产区出现持续降雨，大豆生长状况有所改善影响，国际市场大豆价格从1月中旬的7年高点明显回落。1月25日，CBOT 大豆主力合约期价盘中一度降至1298美分/蒲式耳，较1月13日的盘内高点1436.5美分/蒲式耳下跌138.5美分/蒲式耳，累计跌幅9.6%。监测显示，1月下半月南美地区出现持续降雨，对正处于产量形成关键期的大豆生长非常有利，今年巴西大豆产量有望再创历史纪录。1月份分析机构预测巴西大豆产量集中在1.31～1.33亿吨，较去年增加500～700万吨。2月份巴西大豆上市量逐步增加，3～6月份巴西大豆集中上市销售，阿根廷大豆陆续收获上市，全球大豆供应主要依靠美国的状况开始发生改变，制约国际市场大豆价格的上涨幅度。考虑上半年国际大豆市场不确定因素依然较多，大豆价格大幅下跌的可能性也不大，预计CBOT大豆主力合约期价将维持高位震荡运行，主要运行区间在1200～1400美分。

2 0 2 1 年一季度国际大豆市场关注的焦点依然集中在南美地区。一是持续降雨对巴西大豆收获进度、大豆质量和大豆出口进度造成不利影响。1月中旬以来的持续降雨，虽然有利于巴西大豆生长，但过多降雨导致巴西部分地区已成熟大豆不能及时收获，大豆质量也出现下降。监测显示，1月底巴西大豆收获进度只有1.9%，远低于往年同期的8-10%。分析机构AgRural发布的的数据显示，截至2021年2月13日，巴西大豆收获进度9%，虽较前一周提高5%，但低于去年同期的24%和五年平均水平的20%。巴西大豆收获期延迟以及大量降雨对收获进度的影响，导致巴西大豆出口进度持续偏慢，1月份巴西大豆出口量只有4.95万吨，远低于去年同期的140万吨，为2015年以来最低，预计2月份巴西大豆出口量也会低于去年同期水平。二是巴西和阿根廷最终大豆产量仍存在不确定性。尽管2月份市场依然预期今年巴西大豆产量将会增加，但如果后期再次出现过量降雨，很可能会造成大豆产量损失。2月份市场普遍预期今年阿根廷大豆将会减产，但减产幅度还要看2-3月份天气状况。一季度南美地区天气和大豆产量的不确定性，将会支撑国际市场大豆价格，预计CBOT大豆期价将维持高位震荡运行。

2季度美国大豆开始进入播种期，由于国际市场大豆价格大幅上涨，美国大豆出口需求强劲和国内库存降至多年来的低点，分析机构预期今年美国大豆种植面积将会大幅增加，但1月下旬到2月上旬，CBOT大豆价格下跌、玉米价格上涨，使得大豆和玉米比价明显缩小,大豆种植面积增加幅度存在较大的不确定性。此外，2季度美国大豆播种期间天气状况对大豆播种进度的影响，也会对大豆价格造成较大影响。预计2季度国际市场大豆价格将维持宽幅震荡运行，但CBOT主力合约大豆期价跌破1200美分/蒲式耳的可能性不大

三、下半年北半球油籽油料集中上市，全球油脂油料供应偏紧状况将会改善，国际市场大豆价格有望震荡回落

2020年全球葵花籽主产区的欧盟、俄罗斯和乌克兰因干旱大幅减产近500万吨，加拿大和欧盟油菜籽产量连续第3年下降，加上全球棕榈油产量下降。尽管美国和南美大豆产量出现增加，但以中国为代表的油脂油料需求持续强劲，导致2020/21年度国际市场油脂油料供应持续偏紧，价格大幅上涨。受国际市场油脂油料大幅上涨影响，预计2021年油菜籽主产国播种面积将明显增加，下半年全球油菜籽产量将出现恢复性增加；葵花籽产量也会从去年干旱减产中恢复至正常年景水平，有可能创历史新高；同时，棕榈油开始进入一年中的产量增加期，全球油脂油料供应偏紧的状况将明显改善，国际市场油脂油料呈现震荡下跌的可能性较大，进而带动国际市场大豆价格下跌。

从目前情况看，2021/22年度全球大豆产量将会明显增加。一是尽管今年美国大豆种植面积增加幅度尚无法确定，但大豆种植面积增加的趋势不会发生改变。2020年9月份《农业期货》杂志对美国2021年大豆种植意向的调查结果显示，今年美国大豆种植面积预计为8790万英亩，较去年增加480万英亩；分析公司IHS Markit Agribusiness2020年12月预测，2021年美国大豆种植面积将达到8943.5万英亩，较去年的8310.5万英亩增加633万英亩；德国《油世界》1月份预测，2021年美国大豆种植面积预计达到8950万英亩，较去年增加640万英亩。在2021年2月18日召的开第97届美国农业展望论坛上，美国农业部首席经济学家塞思·迈耶预计，2021年美国大豆种植面积将达到9000万英亩，同比增加690万英亩。今年美国大豆种植面积连续第二年大幅增加，如果2-3季度不出现严重灾害天气，单产也会较去年明显增加，市场预测今年美国大豆产量将达到1.2亿吨，甚至更高水平。二是2020/21年度全球大豆价格大幅上涨将刺激南美主产国继续增加大豆种植面积，四季度和明年一季度如果不出现严重灾害性天气，巴西大豆产量有望再创历史纪录，有机构预测明年巴西大豆产量将达到1.4亿吨；阿根廷大豆产量将会从今年的灾害减产中恢复性增加。

在美国、巴西和阿根廷三大主产国大豆产量增加的同时，世界其他大豆生产国产量也有望出现增加，有机构预测，2021/22年度全球大豆产量将达到3.8亿吨甚至更高水平，同比增加2000万吨左右。2021/22年度全球大豆产量大幅增加，今年9月份美国大豆开始上市后，全球大豆供应偏紧的状况将得到改善，国际市场大豆价格可能会呈现震荡下跌的走势。