生猪期货

“半岁”的生猪期货稳步成长，助推生猪产业发展

自1月8日生猪期货在大商所挂牌上市以来，市场运行平稳有序，价格走势基本反映未来现货市场发展预期，产业客户稳步增加，价格发现和套期保值功能开始逐步发挥。

统计数据显示，生猪期货自今年1月8日在大商所上市以来运行平稳，产业客户参与积极。截至6月末，生猪期货累计成交量156.9万手，成交额达5 731.6亿元，日均持仓2.5万手。

自生猪期货上市以来，已有牧原股份等12家生猪养殖上市公司发布公告表示计划利用期货市场辅助经营，70家养殖企业参与期货交易。生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交了交割仓库申请材料，11家成为生猪期货交割仓库。

特别是6月份以来，生猪现货价格出现大幅下跌，行业企业对期货市场作用有了更清晰的认识，更多产业客户开始参与套期保值或提高套保规模。数据显示，6月份，参与生猪期货交易的单位客户数日均超1 000名，较5月份增幅超60%，产业客户日均持仓超3万手（双边），较5月份增幅超150%。

生猪期货上市后，我国中小养殖户和养殖企业积极参与基于生猪期货价格的“保险+期货”项目，提前锁定未来出栏生猪价格。据不完全统计，已有34家期货公司联合11家保险公司及地方政府，开展了180余个生猪“保险+期货”项目，涉及生猪价格险、养殖利润险等多种形式，覆盖四川、河南等30个省市自治区，保障规模达54.74万余头生猪。其中，“大商所农民收入保障计划”立项了43个生猪“保险+期货”分散项目，截至6月底，已有13个项目完成出单，4个项目获得政府资金支持。如湖南省财政厅在2020年开展生猪饲料“保险+期货”项目基础上，今年首次将生猪“保险+期货”纳入省级农业保险创新试点范围，替代过去的生猪价格指数保险，并由省政府出资不超过全部项目总保费40%、县政府出资不低于全部项目总保费30%，支持全省15个县分别开展1个生猪“保险+期货”项目，预计总出资超过1 800万元。再如，大地期货联合太平洋财险在河南省漯河市郾城区开展的生猪养殖收益指数保险项目中，为当地7 000头生猪提供了保障，项目周期结束后实现理赔251万元，赔付率500%，在生猪养殖收益收窄的情况下，很好地补偿了养殖户可能面临的损失。

国泰君安期货农产品首席研究员周小球表示，半年来，生猪现货价格大幅波动，但同9月期货合约之间基差呈现不断收窄的趋势；5月份以来，随着成交量的增加，生猪期现货价格相关系数达0.95，说明生猪期货价格发现与风险管理功能开始初显。对于新品种来说，上市初期的主要功能是发现远期价格、稳定市场预期，企业也需要通过了解、尝试、熟悉后逐步扩大参与规模，需要各方共同呵护，相信随着更多产业企业参与其中，生猪期货将会逐步为我国生猪养殖产业的生产、流通、消费提供更加有效的服务。

政策性生猪期货价格保险在临猗落地

7月30日，从太平洋财产保险山西分公司获悉，该公司与期货机构共同开展的政策性生猪期货价格保险，已在临猗县成功签单落地。本单承保2 600头育肥猪，总保额492万余元。

今年年初，生猪期货在大连商品交易所上市。太平洋财产保险山西分公司抓住时机，推动政策性生猪期货价格保险落地。在运城市，市委、市政府积极响应国家惠农政策，落实省委、省政府关于大力发展农业保险的要求，与太平洋财产保险运城中心支公司开展合作，共同推进政策性生猪期货价格保险等特色创新型农业保险体系建设。经过三个月的论证，运城市出台了关于开展创新特色农业保险试点实施方案。按照该方案要求，双方在稳定传统政策性保险覆盖面基础上，探索适宜当地农业发展实际的新险种，保障农民增收，助力乡村振兴。

生猪：现货走势不及预期，期货基差持续回归

进入8月后，与前期生猪半年报预期相同，市场交易节奏从跟随现货的机制性波动转移到对于仓单的估值+现货的波动，伴随着期货升水的回归，盘面跌幅大于现货。随着现货上涨时间的流逝，09合约月内将逐步平水或贴水现货，近月合约下跌幅度高于远月，关注近月合约下跌后近远月价差的不合理性。

另外，进入8月交割库已经出现注册仓单行为，在期货及地区双重升水下，卖方提前锁定较高利润，而买方在考虑到交割成本（尤其升贴水地区），除非对9月现货预期超过17.5元/千克才有买入接货价值，因而整个市场仍以空头占优为主，但不排除短期趋势性下跌后反弹的可能，近月整体交易思路仍偏空。

在现货回归正常年份水平后，生猪存栏增速明显放缓甚至停滞，但不代表产能的下降，在产能已经基本恢复的情况下，猪价也理应恢复到往年正常水平波动，远月亦维持偏空思路。尤其对于2201合约来说，1月出栏基本对应2021年2月母猪存栏，母猪产能及配种率均仍处于偏高位置，期货有高估可能。

养猪企业进场套保，首批生猪期货标准仓单生成

作为我国首个以活体为交易标的的期货品种，生猪期货即将迎来上市后首次交割。8月2日，在开始办理生猪标准仓单注册业务的首日，交割库中粮肉食投资有限公司完成了75手生猪期货标准仓单的注册，注册地点为中粮家佳康（江苏）有限公司（下称中粮家佳康），这意味着生猪期货首批标准仓单成功注册。

生猪期货于今年1月在大商所上市交易，数据显示，截至6月末，生猪期货累计成交量156.9万手，成交额达5 731.6亿元，日均持仓2.5万手。目前，已有牧原股份等12家生猪养殖上市公司发布公告表示计划利用期货市场辅助经营，近70家养殖企业参与期货交易。生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向交易所提交了交割仓库申请材料，11家成为生猪期货交割仓库。

据了解，根据有关规则，生猪期货2109合约进入8月便可开始办理标准仓单注册业务，也即8月2日起大商所开始办理生猪标准仓单注册业务。进入交割月后，已经完成注册的生猪标准仓单可以参与交割配对，配对成功的标准仓单在过户给对应的买方后立即注销；未参与交割配对生猪标准仓单在每个交割月份最后交割日前（含当日）集中注销。即本次8月2日注册的生猪标准仓单，理论上最长有效期为59天（至9月30日）。

据悉，此次注册生猪期货标准仓单的主体为中粮家佳康。该公司期货业务负责人告诉记者，随着生猪产能的逐渐恢复，今年以来生猪现货价格开始下滑，未来养殖利润的不确定性大幅增加。鉴于当前生猪期货仍有-3 000元/吨的基差，养殖企业在期货市场卖出套保并交割可以有效锁定养殖收益，为此，公司在生猪期货开始办理标准仓单业务后第一时间注册，未来既可以选择实物交割实现销售，也可以根据实际情况考虑将标准仓单转让给其他有交割意愿的卖方。

根据大商所相关业务规则，生猪期货的标准仓单采用厂库信用仓单模式，即申请注册标准仓单的厂库通过向交易所提供经认可的银行履约担保函或者现金保证金等其他担保方式来注册生成标准仓单。该模式为大商所于2004年在豆粕品种上首创，具有交割成本低、仓单形成方便等特点。此次厂库采用的是现金保证金方式注册生成厂库标准仓单。

为了确保生猪交割平稳顺畅，大商所相关负责人表示，“目前，大商所已成立专项工作组统筹推进首次交割相关准备工作，同时持续做好交割业务市场培育，并根据近期部分地区灾情和疫情做好相关应对准备，全力保障生猪期货9月交割顺畅进行。”

跌穿18 000元，生猪期货市场连续遭遇重挫

供需两端施压之下，生猪期货市场空气浓重，连续两日重挫。周一（8月2日），18 000元关口失而复得，周二（8月3日），空头大军继续发力，盘中触及逾5周新低17 705元，挫幅达到2.52%，跌穿18 000元关口。

分析来看，自生猪期货上市以来，截至8月3日收盘，全部合约累计成交207.4万手，成交额高达7 237.1亿元，日均持仓3.1万手。

现货市场，据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测，7月份第5周，全国活猪价格几乎全线下跌，平均价格为15.66元/千克，比前一周下降1.7%，与去年同期相比下降57.5%。华南地区活猪平均价格较高，为16.97元/千克；东北地区较低，为14.40元/千克。全国猪肉价格也大面积下降，平均价格为25.93元/千克，比前一周下降1.0%，同比下降53.0%。华南地区猪肉平均价格较高，为29.64元/千克；东北地区较低，为21.87元/千克。全国仔猪价格普遍下跌，仅上海仔猪价格持平，平均价格42.12元/千克，比前一周下降2.9%，同比下降60.4%。

另外，值得一提的是，为做好生猪产业的服务，近日，生猪期货首批标准仓单也成功注册。作为注册地的中粮家佳康（江苏）有限公司，该公司期货业务负责人表示，随着生猪产能的逐渐恢复，今年以来生猪现货价格开始下滑，未来养殖利润的不确定性大幅增加，鉴于当前生猪期货仍有-3 000元/吨的基差，公司在生猪期货开始办理标准仓单业务后第一时间注册，未来既可以选择实物交割实现销售，也可以根据实际情况考虑将标准仓单转让给其他有交割意愿的卖方。

前段时间，罕见的持续性强降雨袭击河南等地，部分养殖场灌水受灾，作为生猪养殖大省和外调大省的河南地区受灾严重。不过，洪灾主要集中在新乡、鹤壁一带养殖量较小的地区，因此未对河南生猪产量乃至全国生猪价格产生太大影响。农业农村部畜牧兽医局局长杨振海表示，从全国看，洪涝灾害对全国畜产品生产影响是有限的。生猪死亡24.8万头，与全国6月末生猪存栏4.39亿头相比较，占比很小。近期全国畜禽养殖和出栏上市总体保持正常，猪肉市场价格比较平稳。

近日，中共中央政治局召开会议，强调做好大宗商品保供稳价工作，抓好秋粮生产，确保口粮安全，稳定生猪生产。同时，多位专家也表示，当前大宗商品价格快速上涨阶段或已结束，目前已经见顶；但同时，大宗商品供应限制或对供给端有所冲击，供需缺口维持时间会延长，不过并不会产生供需失衡之势，尤其是对大宗商品龙头品种生猪的供应来说，当前生猪存栏量仍在提升，加之进口和冻品库存的补充，下半年供应能得到保障。

五矿期货有色分析师吴坤金认为，6月底猪肉价格出现阶段性反弹，猪粮比一度进入一级预警，不过，供需基本面尚未出现根本性转变，猪肉价格不具备大幅上涨的基础。

大有期货农产品研究员欧航棋表示，7月份以来，国家多次表示要保障生猪产业的养殖和生产，下半年生猪供应并不会受到当前价格大幅下跌的影响而再度失衡。此外，国家对于生猪产业的重视以及生猪生产逆周期调控机制的建立，可助推行业规模化和集中化的发展，利好规模型养殖企业，因此，下半年生猪价格并不会出现大涨的现象。□