不作极致行情狂热者 华夏基金稳中求胜

杨阳

华夏基金成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部位于北京，在香港、上海、深圳、成都、南京、杭州等地均设有分公司和子公司。公司服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，目前管理资产规模超1.70万亿元，服务公众持有人超1.80亿户，累计为基金持有人分红超1784亿元。

今年以来，公司多只基金产品实现了不错的业绩增长，数位基金经理的风格和投资理念也得到了市场的广泛认可，张城源就是其中之一。

从中国人民大学硕士毕业后，张城源2009年7月加入华夏基金，历任投资研究部研究员、基金经理助理、投资研究部总经理助理、华夏磐泰混合型证券投资基金（LOF）基金经理（2016年12月26日至2018年7月16日期间）、华夏磐晟定期开放灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理（2017年5月31日至2018年7月24日期间）等，如今已是股票投资部高级副总裁、华夏3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理（2018年7月5日起任职）以及华夏基金勇攀团队队长。

目前，张城源掌管着华夏磐泰混合、磐利一年定开混合、华夏磐锐一年定开混合以及今年初发布的华夏磐益一年定开混合等多只产品。其中，华夏磐利一年定开混合和华夏磐锐一年定开混合自成立以来均有着不错的表现。

数据显示，华夏磐利一年定开混合今年初至今单位净值增长率达50%，年化收益率超60%，2020年7月上市以来年化收益率达45.70%，整体净值也是一路走高，今年5月开始显著上扬，领跑大盘。（见图一、图二）

图一：华夏磐利一年定开混合成立以来净值走势

图二：华夏磐利一年定开混合业绩与大盘走势比较

数据来源：东方财富Choice

华夏磐锐一年定开混合（A＼C）年初至今单位净值增长率约在26%左右，年化收益率超30%。基金成立以来年化收益率达30.87%，整体净值也是上涨势头强劲。（见图三、图四）

图三：华夏磐锐一年定开混合成立以来净值走势

图四：华夏磐锐一年定开混合业绩与大盘走势比较

數据来源：东方财富Choice

在市场14000余只基金中，两只产品排名十分靠前，均跻身于前5%行列：华夏磐利一年定开混合A位列181位，华夏磐锐位列第756位。

值得一提的是，这样的成绩并没有依赖于“风口”行业。近两年，一众重仓新能源、白酒、半导体的基金都趁着风口来临取得了拔尖的业绩，但也面临着较高的风险，部分基金前期都多次出现过惨痛回撤。而掌管这两只产品的基金经理张城源没有一味追求极致行情，虽然舍弃了风口板块的高光时刻，但却赢得了更加稳健的投资底色。

解构其掌管的华夏磐利和华夏磐锐两只产品就可略知一二。2021年基金三季报显示，华夏磐利一年定开混合前十大重仓股企业覆盖了智能制造、轨道交通、银行金融等多个行业，华夏磐锐一年定开混合前十大重仓股覆盖了化工、建筑、畜牧等行业，均没有孤注一掷，在新能源等“网红股”上激进博弈。

事实上，张城源的风格一直偏于混合配置来达到收益稳健平衡，其多年扎根华夏基金，在起伏行情的历练中逐步形成了“在严格控制风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值”的投资理念。

张城源表示，市场风格一直在变，不可能存在“永远的神”。因此，当某个阶段与自己投资理念不一致时，通常能够坚守，以等待属于自己的时机到来，而自己通常只会调整自己的投资框架，通过学习试图在一些不熟悉的领域发现价值，但涉及价值本源的投资理念一般不会发生变化。

从持有体验出发，投资者可能需要一个多样化的投资组合，在大盘/小盘、消费/科技等维度上选择策略鲜明、历史业绩优秀的基金去持有，保持组合的均衡型。对于收益率的预期，需要考虑整个组合的表现，而不是组合中的单只基金，因为很难有一个策略能适应所有市场环境。在经历了前面两年的牛市之后，对于收益率的预期可以适当降低，需要从至少3年的复合收益率角度去考虑，而不是要求每一年都有非常高的收益率。

张城源是典型的小盘成长风格基金经理，恰好目前的大环境也更倾向于这类标的。今年三季度，市场整体较为活跃，同时也呈现出一定的分化特征，教育板块受到政策影响，出现部分调整，市场进而对于传统的核心资产产生担忧，医药、消费类、金融等行业及相关公司股价进一步承压，而成长、周期类持续活跃，中小市值优质标的的关注度进一步回升，投资者调研这类小而美的公司热情较高，股价持续有较好表现。

（备注：基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）