企业负债经营风险控制研究

李 想,张 翰,王 滨

(武汉纺织大学 经济学院,湖北 武汉 430200)

1 引言

在这样一个信息技术高速发展的时代背景下，企业只有跟上时代的发展，才能让自己在这个竞争激烈的环境下获得更多的利益。负债经营是可以使企业快速获得大量资金抢占市场先机的方式。负债经营虽然能使企业的加权平均资本成本有效降低，转嫁通货膨胀风险，但是也会使企业产生财务杠杆的负面效果，企业可能会面临无力偿还债务和再筹资风险。 代威[1]指出：企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构。以最低资金成本，最小风险程度，取得最大的投资收益，在风险和利益之间寻求最佳配合。

唐艳辉[2]指出：企业经营负债分为3种类型：一是积极负债，是企业为了扩大规模、拓展市场，增加企业经营活力而采取的筹集资金的行为；二是消极负债，是指企业经营状态中的负债行为；三是被动负债，是指企业经营不善，投资失败等原因无力偿还到期债务本息情况下出现的负债行为，此时企业将进入新债还旧债的恶性循环中。

刘力、张莉丽[3]，蔡健[4]提到企业在运用负债经营的过程中，由于所处的市场环境存在许多不确定因素，之前预计的市场环境发生了不利于企业经营的变化时就会产生风险。这就需要企业谨慎使用债务融资，建立完善的债务预警系统，保证企业长期稳定的发展。

本文从企业负债经营的风险入手，分析风险产生的原因并提出控制风险的方式。研究表明：企业选择合理的举债方式、提高经营者自身水平、加强资金的管理以及建立风险预警措施，能使企业更好地利用负债经营的方式并且使企业的利润增加。

2 企业负债经营现状

负债具有税盾的好处，企业合理利用负债，不仅能缓解资金短缺的问题，更能给企业的所有者带来意想不到的超额收益。负债经营使企业通过财务杠杆来获取收益，同时也可以满足企业资本结构的有效配置。负债的方式不会导致企业的股权被稀释，保证了企业股权的稳定。同时负债经营能让社会闲置资金流动起来，流入到生产经营资金短缺的地方，提高社会上闲置资金的利用率，让市场上流动的资金更加充足[1]。负债经营固然有诸多好处，但是同样也存在不小的风险，在为企业带来财务杠杆效益的同时，也可能会引起筹资风险。所以如何能较好地利用负债经营让其利益最大化，把风险控制到最低才是企业应该关注的重点。

3 企业负债经营风险的表现

3.1 “财务杠杆作用”的消极影响

由财务杠杆的公式可知当财务杠杆系数越大，息税前利润率增加时，权益资本收益率会以更大的比例增长[2]，若息税前利润率减少，则权益利润率会以更快的速度下降，这种现象将会导致财务风险的增加。相反，当财务杠杆系数较小时，权益资本收益率的上升和下降对权益资本收益率的资本影响较小，因此财务风险也相对较小。

3.2 企业无力偿还债务

企业选择负债经营，企业需要在约定的到期日前偿还借款以及借款所需的利息。当企业已到还款期却没能达到预期的收益；或者企业的经营和生产处于停滞或者下降的状态[3]；再或者企业资金周转不灵，这些因素都会导致企业权益资本收益下降，从而使企业面临无力清偿债务的窘境。

3.3 企业负债经营自有资金的利用率下降

当企业的息税前资金的利用率低于负债资金利息率，这将会导致企业经营所得的利润不足以冲抵负债所要承担的利息，这时企业就需要用自有资金补足差额，这会导致企业自有资金减少，自有资金利用率下降。

3.4 企业再筹资风险

企业负债过多将会导致企业的债务负担增加。当债务到偿还期时，如果不能按期还款付息，除了违反了法律还会使公司的信誉度降低。对于信誉好的公司来说，可以很好的偿还债务并很快获得新的借款；但是对于信誉低的企业来说，其他企业和一些金融机构将不会轻易的借款给这类企业，会使得企业的借款能力下降，从而影响企业的后续发展和经营。

4 企业负债经营风险的应对方式

4.1 企业选择负债经营前应该考虑本企业的自身状况

4.1.1 产品市场风险的管理

产品市场风险是指因市场变化、产品滞销等多种市场化风险的出现，导致商品跌价或不能及时卖出，进而无法到期偿还自身的借款和利息。产生市场风险管理的最主要原因有3个：一是市场对于该商品需求下降，人们的购买欲望不足，产品会停销或者滞销；二是商品更新换代快，旧的产品还未得到及时的处理，新的产品也未能及时上市销售；三是面临国外同类商品挤占国内市场的情况，导致商品竞争加剧。

4.1.2 投资风险的管理

投资风险是指因投资不当造成投产企业经营效益不佳，投资资本下跌进而无法到期还本付息。企业对此应采取：投产之前，要联合各职能部门进行严格的市场调研和制定详细的生产计划，不能盲目投产。

4.1.3 担保风险管理

担保风险是指以自有资产为其他企业或个人的贷款提供担保，最后因担保对象无力偿还到期债务而代其还款。企业应在了解其担保对象的经营情况以及资金用途的情况下谨慎办理担保业务，并且要完善反担保手续用以保证自身利益不受侵害。

4.1.4 存货风险的管理

存货风险是指因价格变动、产品过时、自然损耗等原因引起存货价值的减少最后导致无法偿还本金和利息。在这种情况下企业应尽快的清理存货，并在生产时要控制好投入、采购、产出以及加强存货的保管。

4.2 企业在进行负债经营前期应该注意的问题

4.2.1 选择适合的举债方式

(1)由于国家政策的限制和贷款额度的制约，以及信息不对称的原因，使企业在银行获取贷款的过程复杂，所能借到的资金数量有限，可能无法满足企业的借款需求。

(2)商业信用是在市场经济较为发达的国家广泛运用的一种借款方式[5]。因其成本低、使用灵活、可以背书转让等特点深受广大企业的欢迎。

(3)向资金市场拆借，金融机构以其独特的经济地位可以在资金市场上聚集大量闲置资金，然后通过借贷等方式将资金出借给那些急需资金的企业。企业通过拆借的方式获得的资金，还款期一般较短并且资金的使用成本较高。

(4)对于一些规模庞大的企业来说可以选择发行企业债券，企业向内部发行债券来筹集资金，这种方式筹集到的资金十分有限。企业还可以选择向社会公开募集，但是这种方式成本较高、风险较大。

4.2.2 提高经营者自身素质和企业经营管理水平

管理者都是风险的厌恶者，选择负债的方式进行经营会使企业陷入财务困境的风险增加[4]。因此，管理者需要具备面对不同风险准确快速地采取应对措施的能力，注重收益与风险的均衡性，这样才能使企业利益最大化，取得预期经营效益。

4.2.3 企业负债时机的选择

企业选择负债经营的时机很重要。由于货币具有时间价值的特点，因此在不同的时间借入相同的资金给企业带来的影响也是不同的。企业可以通过比较分析，把握企业借款的最佳时机[4]。例如，当物价上涨时，企业的经营利润下降，此时企业贷款将不是一个明智的举动；相反企业就可以选择负债的方式，增加企业盈利能力。

4.3 企业在运用负债经营时需要注意的问题

4.3.1 加强企业经营管理，提高资金利用率

企业在做投资决策时，应该选择资金量适中、投资效果明显、投资回报相对较高的项目，使企业的资金拥有高的资金周转率和回报率[6]。在负债资金的筹措上，也应该根据自身情况合理控制借入资金的数量，过多或过早的负债会使资金不能及时派上用场，会使得利息负担增加；过少或过晚的负债又会导致企业的经营计划不能及时得到实施，这将会导致企业错过最佳的预期投资时机。因此加强经营管理，让企业资金保持一个较高的使用效率，是企业需要关注的重点。

4.3.2 建立和完善财务风险预警体系

(1)财务信息的收集、传递机制。预先防范财务风险的发生，还应该经过大量的信息分析，这样才能抓住风险来临的征兆[7]。

(2)建立财务预警组织机构。财务预警组织机构在企业中是一个相对独立的机构，来保证预警分析功能的有效发挥[8]。良好的财务风险预警，能够有效地提前预知风险的发生。

(3)财务风险分析机制，通过财务风险分析能够迅速判断出风险的大小，将小的风险尽快解除，把更多的时间精力以及防范的重心转移到大的风险上。

(4)对负债进行监测。在负债资金的使用过程中可能会出现存货增加，销量下降，应收账款增加，这些情况都会导致资金周转减慢，资金使用成本增加，导致还本付息的压力提升[9]。

5 结语

企业应该慎重的考虑和评估如何才能利用好负债经营这一经营方式，却不会因此付出惨痛的代价。一方面，企业选择负债经营对于企业经营的益处良多，能使企业的权益资本增加，使企业的资本结构的限度增加[10]；另一方面，企业负债经营对于公司经营不利方面主要表现在企业的财务风险增加，偿债的压力变大等。如何才能让企业趋利避害，巧妙地避开风险使利益最大化才是当代企业所要考虑的重要问题。企业必须结合自身的条件和发展环境，提高管理者自身素质，提高风险预估的准确度。从而构建一个可以实施的财务管理风险控制系统，使负债经营能够成为一个企业快速获得发展和财富积累的方式[11]。