城投企业转型发展问题及其财务优化路径探究

台德福

（金寨县城镇开发投资有限公司，安徽 六安 237300）

一、引言

城投类企业起源于20世纪末政府的融资体制改革，在随后快速发展，为促进城市基础设施建设，推动城市经济发展和城镇化进程贡献了至关重要的力量。城投企业在快速发展过程中存在着盲目扩张的现象，导致其出现债台高筑、积重难返的情况，截至2013年，全国政府性债务高达260000亿元，各类地方政府债务近180000亿元。在此背景下，出于对风险防控和公司深化制改革的考虑，2014年—2017年各级政府密集出台了多项政策，将城投企业从政府融资平台中剥离，对其进行了重新定位，赋予了它新的角色和功能，帮助城投企业实现了转型发展。如今，虽然城投企业的转型已步入正轨且成果显著，但不可否认的是，城投企业在转型发展过程中依然存在些许问题，这些问题极大限度地限制了城投企业转型的进度和效率，对此，本文基于财务视角及时发掘问题，思考优化路径，极具现实意义和价值。

二、财务视角下城投企业转型发展存在的问题分析

（一）融资结构不合理，企业资金成本相对较高

现阶段，城投企业的转型发展仍然面临因融资结构不合理而导致的企业资金成本过高的问题。具体而言，一方面，企业融资模式单一，创新尝试不足。尽管各级政府出台了诸多监管政策，要求并指导了城投企业加强直接融资，优化了其融资方式，增强了企业自身的造血功能，降低了资金成本，但实际上间接融资仍然是目前很多城投企业的主要融资方式，一些城投企业尚未摆脱对政府融资平台的依赖性，对PPP（Public-Private Partnership，政府和社会资本合作）、ABO（授权-建设-运营Operate）等相对先进的融资模式的参与度和积极性相对不高，创新尝试效果与预期也相差甚远。另一方面，融资渠道收紧，企业长期面临“融资难，融资贵”问题。近年来由于政府监管政策趋严，增加了城投企业发行企业债的难度，企业原有的偿债方式难以为继。同时，各投资机构对城投企业综合资质的审核严格，放款政策不断收紧，使企业融资渠道急速收窄，最终导致企业融资规模逐渐缩小，资金成本居高不下，严重威胁了企业的稳定运营。

（二）投资决策的科学性与前瞻性相对不足，企业资产负债率过高

当前很多城投企业由于缺少科学性与前瞻性较强的投资决策，企业暴露出资产负债率过高的问题。一是企业投资结构不合理。目前，很多城投企业尚处于转型起步阶段，未能走出思维定势，仍沉浸于政府“融资SPV（Special Purpose Vehicle）”这一角色的定位，惯性地按照原有的投资思路和决策进行投资，投资决策向传统基础设施建设和各类公益性民生工程倾斜，营利性投资项目较少，投资决策的科学性不足，投资效益相对较低，长此以往，企业资产的负债率将会增加。二是未能及时拓展新领域。很多城投企业在转型过程中始终固守着传统投资领域，对人工智能、5G等新兴产业的关注度和参与度较低，投资决策缺少前瞻性。

（三）缺少完善的风险管理体系，企业财务风险较高

很多城投企业至今尚未构建完善的风险管理体系，其转型发展过程将会长期面临较高的财务风险。第一，企业虽然建立了相对完善的风险管理制度，但是其管理重点并不突出，并且未能形成完整的管理体系，风险管理质效难以得到保证。第二，现有风险管理机制多专注于事后管理，即在风险发生后采取措施降低风险带来的损失，缺少风险识别和预警机制，风险的过程性管理有待加强。第三，缺少信息共享机制。企业现有信息系统多服务于独立部门，尚未建立具有统一标准的跨部门、跨业务的信息交流系统，导致其财务信息难以精准及时地对接和传递，财务风险管理存在明显的断层，难以实现全流程风险防控。第四，缺少科学的风险管控考核评价机制，风险管理目标分解相对粗放，风险管理任务难以落实，风险系数居高不下。

三、城投企业转型发展的财务优化路径思考

（一）优化融资结构，有效控制资金成本

现阶段，城投企业应通过积极参与各类融资项目、提升信用等级、拓展融资渠道等方式促进企业融资结构的优化，提升融资效益，降低资金成本。第一，积极尝试创新，开拓多元项目。例如，要充分利用自身与政府机构的密切关系，积极争取政府投资项目，降低项目融资风险和资金成本；要及时转换角色，以社会资本方的身份积极参与PPP项目，并借助其他社会资本力量合理分散融资风险，提升融资效益。第二，提升信用等级，巩固融资能力。城投企业要积极争取地方政府在资本金、城市经营性资产、重点资源方面的支持和政策倾斜，通过积极与央企、大型国企、省级平台企业等优质信用主体建立长效合作关系等方式充分整合外部力量，提升企业整体信用等级；要不断整合企业内部资源，强化资产运营，通过提升自身业务盈利、现金偿还能力等方式树立良好信誉形象，巩固自身的信用等级。第三，拓展融资渠道，提高直接融资比例。要提高融资的积极性与主动性，主动接洽各类金融工具和金融产品，踊跃尝试新兴融资形式，多渠道灵活地筹资融资，提升融资规模；要基于市场化转型背景下的企业性质定位，不断提高直接融资比重，通过大规模发展债券、基金等直接融资形式，打造多层次、多渠道、可持续性的融资新机制，全面降低资金成本。

（二）优化投资决策，降低资产负债率

城投企业应通过重塑投资结构、拓展新业务新市场等方式提升投资的科学性和前瞻性，提升投资效率，降低资产负债率。一方面，要重构投资结构，提高投资决策的科学性。新形势下，城投企业尽管已经剥离了政府融资平台职能，走向了市场化经营模式，但是依然要牢记为推动城镇化建设服务的使命和担当，积极投资公益性项目和民生工程。同时，城投企业也要清晰自身定位，不断提高自主经营能力，在优先服务公益性项目的基础上适当调整营利性投资项目占比。城投企业要紧跟政策，重点突破，深入挖掘、积极寻求城镇化建设中如旅游、养老、教育、金融、生态环保、现代农业、乡村振兴等新型城市功能的投资可行性，打造全域性立体化投资网络，充分优化投资结构，实现科学投资。另一方面，城投企业要拓展投资业务领域，提升投资决策的前瞻性，要顺应“跨界”热潮，优化业务逻辑，积极对接5G、人工智能、物联网、云计算、区块链等战略性新兴产业基建项目，创新投资方式，开辟新的利润增长点，从长远目标上降低资产的负债率。

（三）优化财务风险管理体系，加强风险控制

城投企业还应强化风险防控，为企业高效顺利转型保驾护航。第一，优化财务风险管理流程，搭建风险管理体系框架。对企业现行管理制度进行梳理整合，筛查、确定每项制度的管理目标，结合企业业务和管理实际，明确企业财务风险来源和风险管理的重点、关键点与落脚点，搭建包含内部控制五要素以关键业务流程和关键管理环节流程为主线的全面财务风险管理体系框架。第二，建立风险识别与预警机制，落实财务风险的过程管控。城投企业应以制度梳理结果为依据，业财融合各部门的协同力量，对企业经营活动中的关键风险点进行定位跟踪和实时记录，实现对财务风险的“早发现、早预防”，落实财务风险的事前和事中控制，合理有效地降低财务风险。第三，建立财务信息共享机制，构建财务风险管理体系脉络。城投企业要不断加强信息化建设，及时开辟各个独立信息系统之间的联系口径，搭建规模化的信息系统，构建信息共享机制雏形，建立统一标准，确保不同类别信息的相互转化和传递，促进信息集成规范化、标准化和整体化，形成完整的信息共享机制，为财务风险全流程管理提供信息依据支撑。第四，建立风险管理考核评价机制。城投企业要以风险分散、风险对冲、风险转移和风险补偿为目标，设立具体管理指标，对企业和个人的风险管理工作予以全方位的考核评价，以期有方向、有目的地实现风险防控优化，推进企业的健康可持续转型发展。

四、结语

在政府愈发严格的监管政策的倒逼和企业自身生存发展压力的驱动下，城投企业的转型脚步不断加快并屡创佳绩，但其转型发展过程中依然存在融资难、融资贵、投资结构老旧、投资决策思维固化、风险控制薄弱等问题。因此，城投企业应大力拓展融资项目和渠道，优化融资结构，应积极拓宽业务领域，重构投资结构，及时完善财务风险体系，加强风险防控，促进企业优化转型。