企业战略视角下财务分析实证研究

孟玲玲

（山东浩信会计师事务所有限公司，山东 潍坊 261061）

企业在持续运营中会遇到各种各样的内部和外部状况，财务人员利用财务数据进行系统分析，找出出现问题的原因，有利于管理层解决问题，也有利于规范会计处理。只有加强企业管理并不断创新，才能使企业改变现状，增强自身竞争力，提高企业效益。本文以甲公司为例，从其报表数据入手，分析该公司账务处理的问题，根据该公司2019年季度报表中一些耐人寻味的数据，从战略视角分析甲公司存在的财务处理问题。

一、盈余质量恶化的迹象

本文从甲公司2018年度的季度报表及2019年的季度报表入手，分析其盈余质量。观察甲公司毛利率的变动趋势，我们比较了2018年5月、2019年5月、2018年8月以及2019年8月的环比，从比较趋势来看，毛利率都呈现出下降的趋势，而与此同时，甲公司依旧在进行疯狂的扩张，继续增加门店。销售额继续增加而毛利却在下降，说明其销售情况已经恶化，由此我们可以认为，新开的门店并没有达到管理者的预期，反而成了企业的累赘，门店开张的新鲜劲一过，其销售额就一落千丈。

（一）从销售净利率分析

从2018年5月到2019年5月，其销售净利率从正数变为了负数，2018年8月与2019年8月销售净利率又回归正常，但是这两个季度的比较依旧呈现下降的趋势。

（二）从2019年的市盈率方面分析

甲公司市盈率呈现下降趋势，由2019年2月的38.74下降到2019年5月的﹣59.24。仅仅3个月的时间，出现这么大的下降幅度。

对报表中的数据进行分析，可以发现有以下两方面的原因导致了盈余质量的恶化。一方面是由于新开门店的销售没有达到预期；另一方面则是甲公司同时宣布停止运营收购乙公司，并且在第一季度中记入了2800万元的特许权费用。乙公司是一家A产品店，它在2018年1月被购进，而仅仅过了一年时间，甲公司就表示要出售它，这造成了资源的极大浪费，是一项失败的投资。而从2000上市开始，甲公司就呈现快速增长的态势，快速成长的公司通常不会偏离其核心业务，除非成长已经开始放慢，而根据之前对报表数据、公司战略及管理方面进行分析得出的结论，很显然甲公司错误的公司战略，已经影响到了自身的发展，成长已经开始放慢。

再加上之前A产品店的关闭，这两项业务导致的大笔费用的入账极大地拉低了利润，且由于收购乙公司失败，之前的投资资源也被浪费了，这一失败的投资直接导致了目前的经营困境。且公司首席运营官于2019年8月16日离职，表明公司财务状况的恶化已经导致了高层的严重分歧，这也给市场传递了不好的信号，对甲公司的股价产生了很大的影响。而对于一家上市企业，股价是其市值的一个重要组成部分。而盈余质量开始恶化，对于一家正在快速发展的公司来说显然是一个不好的信号。

二、特许权的会计处理不当

起初，甲公司的会计处理及财务问题还不明显，真正开始引人注目是在它与一个连锁企业洽谈特许权收购事宜时，它的会计处理被称为激进的会计处理方法，甲公司将收购款作为无形资产处理，归为所谓的“特许权”，另外还将利息收入归于收入项，还包括将担任顾问以及需要付给被收购公司的最高执行官3500万元作为补偿成本，而这两项支出也被计入“取得特许权”无形资产的组成部分，而不是体现为会冲减利润的成本项目。最值得注意的是，甲公司将这些项目计入无形资产，并且不予摊销。在会计准则中，无形资产摊销应当在使用寿命内系统合理摊销，对于使用寿命不确定的应进行减值测试，发生了减值的则应计提无形资产的减值。

我们并不能得出该项特许权是否有使用年限，如若有使用年限，则应属于具有使用寿命，就应根据使用寿命结合相应的方法进行摊销；如果使用寿命不确定，则应根据行业中通用的做法对这项资产进行减值测试。很显然，甲公司既没有进行摊销的处理，也没有进行计提减值测试。

由于这笔不恰当的会计处理，我们有理由认为该公司存在虚增资产、少计费用，从而虚高利润，达到粉饰财务报表目的的行为。2017年，甲公司的无形资产仅为16621万元，到2018年2月却猛增到49354万元，而2019年2月则达到了更为惊人的175957万元，并且在2019年接下来的几个季度一直维持在这一数量，而我们无法从报表中看到其对自身无形资产应当进行而没有进行的当期损益的相应调整。因此，我们可以认为该报表中净利润的真实性存在问题，且没有进行相应的披露，这显示出公司高层为了维持自己作为上市公司的闪亮的数据，已经开始掩饰自身的财务问题，而这一现象的出现说明该公司的状况已经堪忧，现阶段甲公司财务状况已跌落到低谷，甚至滑向破产的境地。

三、信息披露后的财务影响

每一家想持续发展的企业都想上市，而上市在某种程度上代表着一家企业的成功。在甲公司刚上市时，因为其身处一个投资者追捧的行业，所以投资者愿意购买，而上市后需要表现更好的业绩为其带来了巨大压力，因为只有实现快速增长，并且在每个季度都做到持续增长，才能维持良好的投资价值，但甲公司并不是那种能持续增长的企业，甲公司出现的一系列问题也印证了这一点。

当证券机构披露了甲公司这些处理时，甲公司依旧坚持自己的主张，否认错误，认为其特许经营权的处理符合会计准则，此时甲公司依旧不愿意调整。直到相关部门介入调查，甲公司的高层接连变动，如连续换了几任CFO（首席财务官），以及2019年首席运营官卸任，都表明这些高层在公司财务声明上存在分歧。直到2020年4月，甲公司终于发表了重述公告，宣布调整他们2019年度的财务处理。而对于特许权的处理导致利润降低，下降区间为620万～810万元。

2019年8月，甲公司的净利润576.4万元，如果调整了620万～810万元的利润区间，则很可能导致甲公司2019年度末的报表由原先的盈利转为亏损。此外，2020年度的季度报告也需要相应作出调整，这将对投资者对甲公司的财务信心造成极大的打击。由此带来的结局就是公告后第二天其股价直接跌到10元以下，这又一次沉重打击了甲公司的市值。

四、投资者丧失信心

上市后的甲公司犹如一架高速运转的机器，任何部件出现丝毫的问题都会影响到其整个体系的正常运作。不幸的是，在公司核心领导层战略制定失误、经营管理层疏于管理等问题之外，甲公司财务方面的问题也不容乐观，这些都使得投资者与甲公司渐行渐远。

疯狂的扩张战略使甲公司特许经营门店的数量在短时间内快速增长，而同一地区市场上开设过多门店又导致了门店之间的激烈竞争，损害了单个特许商的利益。但甲公司只专注于母公司层面的收入和利润的增加，最终导致新的投资者不愿再加盟甲公司，而自从甲公司实行扩张战略以来，这些特许商中也常出现经营不善甚至赔钱的现象。

公司高层的频繁变动、领导层的离职、相关部门介入调查、2019年首次对外宣布负面报告，以及分析师、观察者在有关报纸上关于甲公司的评论，都向外界传递了不良信号，导致甲公司的利益相关者对其产生了疑虑。

而财务报表重述后，发布日期的拖延可能会导致拖欠1.5亿元的信用透支，使公司面对巨大的偿债压力，并且面临退市的风险。虽然债权人可能对甲公司的信用透支进行豁免，但这种情况已经很严重影响到了企业的市场形象，大大加重了投资者们的疑虑，打击了投资者的投资信心。

以上问题都使得甲渐渐淡出了投资者们的视线，最终由于公司市值的严重缩水，甲公司神话破灭，跌落神坛。

五、结语

甲公司在进行扩张时销售额继续增加，其毛利却在下降，说明销售情况已经恶化。而根据对报表数据、公司战略及管理进行分析得出的结论，很显然由于自身错误的公司战略，甲公司的发展已经受到了严重影响，成长开始放慢。上市后的甲公司犹如一架高速运转的机器，任何部件出现的任何问题都会影响到甲公司整个体系的正常运作，在公司核心领导层战略制定失误，经营管理层疏于管理等问题之外，甲财务方面的问题也不容乐观。