国有企业融资方式和风险管控研究

马姗

（湖北省港口集团有限公司，湖北 武汉 437000）

一、引言

如今，国有企业在融资方面存在较多问题，如融资渠道单一、资产负债率的管控效果不佳、规模较大与融资结构不合理，这制约了国有企业的稳定经营与持续发展。国有企业要想合理地管控融资，需要重点关注融资管理过程中的不足，不仅需要完善风险管控制度，而且需要建立稳定可靠的融资渠道和科学有效的管理体系，提升企业的融资能力，防范融资风险，为国有企业的发展奠定坚实的基础，从而提升其在市场中的核心竞争力。

二、国有企业融资方式和融资风险管控现状

（一）国有企业融资方式

国有企业融资方式可以根据资金来源分为内部融资与外部融资；也可根据获取资金的不同模式，分为银行融资、债券融资、股权融资及其他融资等。目前，国有企业涉及的融资类型主要有银行贷款、股权融资、发行债券、政府债、融资租赁、商业保理等等。

（二）国有企业融资风险管控现状

在国有企业的发展过程中，企业产业结构调整及升级，需要大量的资金支持。融资是企业获得金融支持的重要手段，而风险管控是全面预测和防范企业可能面临的融资困难和融资风险的过程。随着国有企业的发展，企业融资规模不断扩大，这也意味着企业的融资风险管控现状更为严峻。首先，大多数国有企业与银行等金融机构的合作方式过于单一，银行贷款是主要的融资方式，一旦银行贷款政策紧缩，企业将面临融资失败的危机。其次，从当前的国有企业融资方式来看，多数企业以债务融资为主，随着融资规模的不断扩大，企业的还本付息压力也会越来越大，资产负债率不断提升，如果超过企业自身债务承受能力，就会给企业带来融资风险。再次，企业融资结构也是影响融资风险防控的关键。不科学的融资结构意味着企业过度依赖单一的融资模式，企业的流动资金量将会受到影响。此外，盲目地增加需要大量融资的项目，也会给企业经营带来巨大的风险。国有企业若难以评估自身的债务情况，未建立具体的融资风险管理机制，可能出现风险管理漏洞，给企业带来融资风险隐患。

三、国有企业融资存在的问题

（一）融资渠道较为单一

国有企业为满足自身发展需求，改善经营状况，提升资金收益，促进市场竞争力的提升，大部分都采用融资活动这一方法。但受企业目前的债权市场、外界融资环境与自身实力等各方面因素的制约，绝大多数国有企业的融资选择只有两种，分别是外源性融资与内源性融资。外源性融资包括股权融资、债权融资，对企业的规模大小以及经营情况要求较高；内源性融资往往通过企业折旧资金残存和企业募集的资金获得，相对于外源性融资，内源性融资的风险较小。为了有效降低企业在经营中存在的风险，大部分国有企业在选择融资渠道时，往往更倾向于内源性融资，内源性融资的还款对企业来说较容易控制，但是内源性融资一般只局限于企业自身，且通常融资数额小，在一定程度上会对企业现金流产生负面影响。还有一部分国有企业在融资选择时倾向于外源性融资，在融资过程中，选择通过举债的方式向金融机构筹集资金，由于金融机构在放款时往往要求企业抵押资产降低坏账可能，加之金融机构的手续办理周期较长，流程较为复杂，无法满足迫切需要资金的企业的需求。

（二）资产负债率的管控效果不佳

衡量一个企业的债务偿还能力与经营中存在风险的重要指标是企业的资产负债率。所以国有企业应当对资产负债率进行科学、合理的管控，在制定明确的企业负债率监管防线及原则的同时，还应不断完善企业的风险预警系统。同时，国有企业要针对自身的资产负债率，构建行之有效的管理制度，应及时设定临界值与正常值，为风险管控提供参考，并划分资产负债率区间，确定管控目标。由于行业之间存在差异性，在对资产股债率进行管理时，不应只有一个标准，而应根据实际情况加以细化。此外，对资产负债率管控的重要部分还包括建立融资风险监测与预警，通过对资产负债率进行实时监控，能够明确企业的偿债情况。通常来讲，企业的资产负债率低于0.4时，说明企业的融资能力不足，此时企业应当扩大自身规模；而当资产负债率高于0.7时，通常企业就会面临债务违约的风险，此时企业应当及时进行融资风险管控工作。国有企业在发展过程中，尤其是在融资方面，不能过度依赖银行贷款与政策的出台，而应考虑自身融资成本与融资方式，在综合考虑资产负债率的同时，还应结合自身债务偿还能力，制定合理的融资方案，以有效避免利息的不断增加，避免企业在融资方面出现资不抵债的现象。

（三）国有企业债务规模较大

就目前国有企业债务问题的具体情况而言，其在融资过程中没能建立融资安全防控底线和系统，进行大规模融资，进而导致企业不得不面临融资风险，严重时甚至会出现企业资金链断裂的情况。由于债务规模与融资风险的相关性较强，许多企业没有对自身的债务规模进行合理控制，也未对债务的增量进行有效管控，不能从根本上防范融资风险。还有一部分国有企业在对债务规模进行控制时，未能全面考虑自身的实际情况，如融资成本的利息情况，使得企业具有较大的资金压力，潜在融资风险较多，且不具备合理控制的能力。企业未能从自身经营的实际情况出发，稳定经营无法得到保障，对债务规模不能及时进行有效控制，自然会陷入债务规模较大的困境。换句话说，企业在经营方面墨守成规，不结合企业内外的经济环境对经营战略进行及时调整，使得总体债务规模无法缩小，融资风险较大。

（四）国有企业融资结构不合理

国有企业融资结构不合理，其根本原因是企业供需失衡。国有企业未能及时开展调研、统计、评价等工作，导致企业生产或运营的产品在市场上热销时，企业不能及时将大量的资金等资源投入该产品的生产运营中，导致企业该产品的市场占有率降低，而当企业为该产品项目投入大量资金，大量生产产品时，其他企业也会在该领域投入大量资金。同时，其他企业在这一过程中为了提高产品的市场占有率，进而实现利益最大化，会不断投资扩大该产品的生产规模，如此一来，市场上该产品的产量会快速提升，该企业产品的销售量会逐步降低，进而导致企业的收益降低，这种不断追加生产的情况甚至可能导致企业利益受损。在这样的模式之下，企业若不考虑市场环境的变化与产品的更新，就难以收回之前投入的资金，甚至导致现金流出现问题，从而对企业的经营产生巨大的负面影响，进而制约企业的长远发展。在企业融资到投资的过程中，若供需不平衡，会导致企业利益正向增长无法得到保障，根本原因是企业的融资结构不合理，难以及时、有效地反映市场变化。

四、国有企业融资风险管控策略

（一）加强与金融机构的合作

在国有企业与金融机构合作的过程中，银行贷款是最便捷的融资方式，也是目前国有企业最常用的融资方式。因此，优化银企关系，通过合作实现共赢，对企业管控融资风险具有重要的意义。在加强与金融机构合作的过程中，国有企业首先要强化自身信用建设，重视自身品牌信誉，树立良好的企业形象。在合作的过程中，要确保财务和经营数据的真实性及可靠性，减少信息不对称的情况，借助企业真实的经营状况和财务数据，以便金融机构对国有企业进行客观评估，避免沟通不畅导致融资成本增加［1］。其次，要创新合作模式，减少对银行贷款的依赖。例如，通过商业保理、融资租赁、信用证、中期票据、超短期融资券等新型融资方式，避免信用额度限制，优化融资渠道，降低融资成本。

（二）科学管控资产负债率

资产负债率是客观衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标。科学地管控资产负债率，既要明确企业资产负债率的监管线，还要完善风险预警机制［2］。国有企业要重点针对资产负债率，建立边界管控制度，确立清晰的边界值和标准值，以便为债务风险管控提供参考依据。要设定边界值和标准值，可通过对标分析法，参考行业水平，划定不同的资产负债率区间，以确定具体的管控目标。不同的产业资产负债率标准差异巨大，不可采用一刀切的方式，要坚持细化分类。此外，要加强融资风险监测和预警，这也是资产负债率管控的关键。在对企业资产负债率进行监控的同时，应同步监控企业偿债能力等情况。资产负债率低于40%时，考虑企业自身融资能力较差，可根据主业特点和企业自身发展需要，适当扩大投资及经营规模，增加建设工程等；资产负债率超过70%时，则考虑企业面临债务违约等风险，实施动态化的负债约束及融资风险管控机制［3］。国有企业在发展过程中，不能寄托于政策的调控或过度依赖银行贷款，在考虑融资成本和融资方式对资产负债率影响的同时，还要对自身债务承受能力进行充分评估，根据自身偿债实力制定融资策略，避免债务本息逐年增加，出现资不抵债的情况［4］。

（三）控制国有企业债务规模

从目前国有企业爆发的债务危机来看，多数是因为在发展过程中没有建立安全底线和风险防控机制，盲目加杠杆，导致风险不断增加，造成资金链断裂及其他不良后果。控制债务规模与融资风险管控息息相关，在控制债务总额的同时，也要对债务增量进行管控，从根源上防范融资风险。国有企业在控制债务规模的过程中，不仅要考虑带息负债的融资成本，对企业现金流造成的压力，而且要通过对债务的细化区分，规避潜在的、不可控的融资风险。企业要立足于内部经营，挖掘提升自身经营潜力，从而控制和缩小总体债务规模，减少融资风险。也就是说，企业要致力于经营转型，强化内部的造血能力，提升自身抵御风险的实力［4］。例如，宜昌建设集团围绕基础建设、交通、物流等领域寻求新的经济增长点，发展物流、水务等项目，开发新型产品，挖掘经营领域的空白地带，从而壮大自身实力，降低负债规模。除此以外，也可寻求新型的负债模式。例如，宜昌市某国有企业大胆探索债务打包处置方式，对不良债权进行重组和打包，通过统一收购、分期偿还的方式，与资产管理企业形成合作关系，承接不良债权，从而成功化解企业债务风险［5］。

（四）优化国有企业融资结构

科学合理的融资结构，对国有企业的可持续发展具有重要的意义。国有企业要在原有银行融资、债券融资、股权融资的基础上，根据自身实际情况，进一步拓宽融资渠道，转变单一的融资模式。首先，要拓宽内部融资渠道，内部融资是目前国有企业融资活动中最容易被忽视的一类融资方式。事实上，此类融资方式能够化解企业资金危机，解决外部融资受限的问题。内部融资与外部融资相结合，能够避免国有企业对外部融资过度依赖。企业要合理规划对外投资，大力发展主营业务，从而合理利用内部资源创造利润，为企业拓展内源性融资提供支持。其次，利用境外资金、银团贷款等多种方式，进一步降低融资成本，增加流动资金，为优化融资结构提供保障。再次，积极引进外部投资，如引入战略投资者、发行可转换债券、运用增资扩股等方式，也可以优化资金结构。例如，万科在资金流出现负值时，通过发行可转换债券的形式，调整资产结构，顺利弥补了资金缺口，并利用债务杠杆，提高了收益水平，保障了企业资金量的稳定。

（五）强化对融资项目的约束

管控融资项目是避免盲目融资引发融资风险的关键。一方面要建立规范化的融资管理机制，强化对融资项目的约束。如企业资产负债率已超过重点监管线，则不得再进行银行贷款、发行债券等行为。另一方面企业要结合自身资产风险情况进行决策，不能为了短期利益盲目上马项目，忽视企业的财务安全，利用抵押、质押等多种手段争取较多银行贷款，使得企业资产质量降低，财务风险系数升高。若回款周期不及时，利息负担过高，营运资金无法支持开展下一步项目建设，可能导致资金循环断裂，陷入债务困境，这对企业的打击是致命的。

五、结语

国有企业需要积极探索融资方式，根据自身情况选取融资渠道，并通过加强与金融机构的合作、科学管控资产负债率、控制国有企业债务规模、优化国有企业融资结构、强化对融资项目的约束来管控融资风险。不断推进国有企业融资体系的完善，有助于遏制违规融资行为的发生；强化与融资机构的合作，并妥善处理企业的存量债务，有助于防范融资风险，推动企业健康发展。