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国有企业并购重组中存在的风险探析

2021-11-24雷道霞

大众投资指南 2021年8期
关键词:融资国有企业信息

雷道霞

(安徽万里公路桥梁建设有限公司,安徽 芜湖 241000)

随着社会经济的高质量发展,国有企业为提高核心竞争力,占有更多市场份额,以并购重组的方式在市场竞争中占据有利地位。并购重组对于国有企业的经营战略以及国企资本等都是有利的,不仅能使得国有企业经营效益提高,还能促进资本积累率的增长。因此,国有企业进行并购重组是扩充经营规模的必然趋势,如何加强并购重组过程的管理以避免各类风险的发生,是国有企业的重点改革方向。通过事前对并购对象进行充分调查、进行合理的资金规划并全面评估经营能力、拓宽融资渠道、优化资本结构、加强并购重组事后整合等措施,降低各类风险的发生概率。因此,国有企业加强并购重组过程中的风险管控,不仅有利于国有企业提升风险防控能力,还有利于国有企业达成并购重组目标,更有利于国有企业实现价值最大化,对国有企业的长远发展具有重要意义。

一、国有企业并购重组中存在的风险

(一)信息风险

信息风险主要是因为在并购重组时,双方企业因信息不对称或对市场了解不够所导致的风险,例如:一些并购与被并购企业在进行并购重组时,忽视对宏观环境的考察,没有全面了解和认识宏观环境的变动对并购重组活动的影响,导致双方企业在进行并购重组过程中,无法根据市场条件变化或政策变动做出调整措施,延缓并购重组目标的实现。信息风险还有一种形成原因是,国有企业在进行并购重组时,由于并购企业所掌握的被并购企业的相关信息不到位,不仅会对被并购企业的估值造成影响,还会使在并购重组过程中,做出错误决策,对并购重组产生不良影响。另外,一些被并购企业为了被经济发展更好的企业收购,会隐藏一些重要信息,以此试探并购企业的经济实力,进一步导致双方信息不对称,信息风险上升。

(二)融资风险

在国有企业进行并购重组过程中,因融资活动产生的风险至关重要。目前,由于以下几个原因致使融资风险在国有企业的并购重组过程中较为普遍。其一:并购融资渠道狭窄,当前市场上常见的融资渠道及方式主要有国有企业内部的留存收益、向金融机构进行借款以及发行债券或股票等方式,这几种方式自身具有局限性,国有企业采用单一的融资方式会使融资成本增加[1]。其二:融资资本结构不合理,国有企业在进行融资时,为合理评估融资结构,导致债务性融资或股权性融资占比过大,导致偿债压力大或者老股东权益流失过多,融资风险上升。其三:一些国有企业并未建立并购融资风险预警机制,致使企业融资风险评估及控制水平停滞不前,国有企业在融资过程中的风险防控措施不足。

(三)财务风险

在国有企业并购重组过程中,财务风险也较为常见,造成财务风险的主要原因如下:第一,国有企业选择并购重组的支付方式主要有现金支付、债务支付以及股权支付方式等。国有企业在并购重组时,如果使用现金支付,一旦资金供给能力不足,企业的资金流动压力较大,现金流可能发生风险;如果使用债务支付,对国有企业的偿债能力有一定要求,当偿债能力下降时,企业所面临的债务风险加大;如果使用股权支付,可能会增加并购成本,也会稀释老股东的相应权益。第二,国有企业进行并购重组需要充足的资金支持,当企业的资金短缺时,部分国有企业会采取扩大贷款规模的方式,短贷长投现象严重。同时,由于并购重组的资金回笼期较长,资金供应不足,部分国有企业会以新贷还旧贷的方式进行偿债,最终导致企业无力偿还贷款,甚至破产。

(四)整合风险

国有企业的并购重组结束后,双方需要对管理模式、企业文化以及核心竞争力等方面进行整合。管理模式方面:两个企业进行合并后,管理层的分工结构也相应发生变化,由于国有企业内部对新管理层的组织架构还不熟悉,导致管理层在下达工作任务后,执行力度有所降低。同时,由于管理层的管理模式发生相应改变,企业内部的制度规定也有所增减或变动,引发各部门员工的抱怨情绪,降低工作积极性。企业文化方面:由于两个企业的企业文化并不相同,在进行融合的过程中,内部动荡较为严重,部分骨干员工会出现离职、跳槽等情形,为企业带来损失。同时,企业人员也互相不熟悉,各部门“小圈子”文化盛行。核心竞争力方面:并购重组后,国有企业在合理组织和整合资源方面建设不足,主要表现为各部门之间沟通存在障碍、全面预算管理体系尚未完善、内部控制未有效落实,只有将这些因素有效结合,并进行完善健全,并购重组后的国有企业才能进一步提升核心竞争力。

二、防范国有企业并购重组风险的对策

(一)事前进行充分调查,避免信息不对称

国有企业在进行并购重组时,会因信息不准确而致使风险程度上升,国有企业为降低信息风险的发生,需采取相应的措施避免信息不准确现象出现。一方面,参与并购重组的双方企业需重视宏观环境所带来的影响,在进行并购重组时,需对宏观环境有基本的掌握,及时感知变化动向,对可能变化市场条件、宏观经济政策等做出预测,并提出调整措施,避免因宏观环境变化而导致的信息风险。另一方面,在进行并购重组时,并购企业需拓宽信息获取渠道,全面收集被并购企业的重要信息,对并购企业进行充分的尽职调查,并聘请专家团队辨别所收集信息的真实程度,以防止信息不对称情况出现,增强信息质量,为并购重组提供支持[2]。然后根据准确信息进行科学估计被并购企业的价值,避免因错误信息而做出不利于企业并购重组的决策,促进国有企业实现并购重组目标。

(二)合理选择融资方式,优化融资结构

国有企业亟需提高防范融资风险认识,增强风险防范能力。首先。国有企业需拓宽并购融资渠道,通过向国外融资市场借鉴经验,开放海外融资渠道。亦或利用留存收益、借款、发行债券、股票等融资方式的各自特点,将多种融资方式综合使用,选择适合本企业并购融资的方法。其次,国有企业可以使用发行可转换债券的形式进行资本结构的优化,可转换债券的双重性质能有效调节融资资本结构。国有企业也可增加内部留存收益的比重,降低债务融资或股权融资资本结构单一的形式。最后,建立健全融资风险预警机制,根据国有企业所收集到的并购重组信息以及经营能力、偿债能力等增加风险预算指标,结合指标从多个角度进行风险防控分析,促使国有企业在并购融资过程中准确识别隐性风险,进而采取控制措施,价格风险规避或分散,减少因融资风险造成的损失。

(三)做好资金规划,全面评估经营能力

国有企业的财务风险对并购活动的影响是十分重要的,国有企业需加强对并购重组过程中财务风险的防范措施,以降低该风险的发生。一方面,国有企业需做好在并购重组过程中的资金规划,在使用现金或债务进行支付时,需从自身资金的流动性出发,评估企业的资产流动性强弱。如果该国有企业资金流动越快,那企业的变现能力也就越强,偿债能力相应也越强,企业可以通过将流动资产变现缓解资金流动压力。在使用股权支付时,国有企业需选择恰当的时机进行支付,降低并购重组成本,进一步维护老股东的相应权益。另外,国有企业也可通过混合式支付方式进行支付,避免因单一支付方式带来的不便,降低财务风险。另一方面,国有企业在进行并购重组时,需充分考虑自身经营能力,全面评估自身偿债水平。当资金短缺时,可通过上述提到的发行股票、使用企业留存收益的方式拓宽资金筹集渠道,减少借贷款筹集资金的方式,避免短贷长投、以新贷还旧贷现象发生,从而降低国有企业的债务风险。通过以上方式,国有企业能有效控制财务风险的发生,提升财务风险防范能力。

(四)三方面进行优化,促进内部整合

国有企业需根据并购重组后企业现状,采取相应措施进行优化。管理模式方面:国有企业合并初期,定期开展例会,对企业组织架构进行详细介绍,明确各管理者的职责范围,促使各部门员工明确企业管理流程,以提升执行力度。另外,坚持制度公平公正,对企业内部所有人员进行一致管理,对事不对人,以制度定方圆,长以此往,各部门员工对新制度的接纳程度提高,工作效率也有所上升。企业文化方面:双方企业合并后,国有企业内部需大力宣扬企业文化的新观念,将新观念与战略目标的制定相结合,贯穿于企业内部,增强企业内部对企业文化的认识和了解程度[3]。同时,重构核心团队,提拔各部门道德与能力兼备的高质量人才。另外,通过部门联谊、团建等方式加强双方企业员工的联系,促使其相互熟悉,避免“小圈子”现象。核心竞争力方面:并购重组后的国有企业需搭建信息沟通共享平台,加强各部门之间的沟通交流;完善全面预算管理体系,促使合并后的资源进行合理配置、规范使用;增强内部监督、内部监管力度,为内部控制的有效落实提供保障,进而提升并购后的企业核心竞争力。

三、结束语

总而言之,国有企业为在竞争白热化的市场中扩大经营规模,并购重组是最优方式,但在国有企业进行并购重组过程中,会相应发生一系列风险,例如因信息不对称导致的信息风险、融资结构不合理以及渠道狭窄导致的融资风险、资金规划不合理、偿债能力不足导致的财务风险以及事后的整合风险。国有企业需正视并严肃对待以上引发风险的因素,采取相应的措施,避免风险因素加重或再次发生,为企业并购重组的顺利进行起到助推作用,推动国有企业在当今形势下完成并购重组,从而实现国有企业价值最大化。

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