上市公司投资者关系管理探讨

高超

（东方日升〔宁波〕电力开发有限公司，浙江 宁波 315609）

一、引言

投资者关系管理（IRM）是指公司应用财务传播和市场推广的基本原理，通过管理公司与金融部门以及其他社会部门之间的信息交流的方法，实现相关者利益最大化，并得到投资者的普遍认可，规范资产市场运作，完善外部激励机制，实现对公司业务的管理以及实现公司内在价值最大化，保护公司股东权益，并减轻管理机构对组织工作的压力等的管理方法。IRM通常被简单地理解为一种公共关系管理方法，即利用金融业和网络营销的基本原理，通过充分的信息交流增进与投资者的沟通，并在项目投资者心中树立诚实守信的品牌形象，最终完成一系列使公司价值和公司股东利润最大化的公司战略管理行为。投资者关系管理属于上市公司的战略管理范围。

二、投资者关系对于上市公司管理的重要意义

从公司发展趋势来看，企业管理在产品营销、服务营销、品牌推广和资本营销推广中起着很大的作用。产品营销策略、服务营销和品牌营销就是用商品和服务满足客户的各种偏好，资本营销的目的是促使投资者购买公司股票，从而使投资者和企业之间可以互相交流，共同使企业资本升值。资本营销通常需要依靠高层管理人员的能力和诚实守信的品质。公司稳步发展，公司的管理重点也应作出改变。资本营销最终将取代产品营销、服务营销和品牌营销，投资者关系管理方法也将变得越来越重要。上市公司利用投资者关系管理方式，树立良好的社会形象，可以增加公司的无形资产，以更强的绩效评价吸引优秀人才和投资资金，进而促进公司健康稳步发展。

三、上市公司投资者关系管理存在的不足

我国的投资者关系管理方法经历了十多年的发展，但总体而言，其仍处于探索阶段，与西方较为完善的资本市场中的投资者管理方法之间还存在较大差距，这其中上市公司的投资者关系管理最具有代表性。

（一）对投资者关系管理的理解不够透彻

大多数上市公司尚未将投资者关系管理方法升级到公司战略管理层面，并且还不了解这也是公司竞争的一部分。许多上市公司没有制定详细的投资者关系管理方法和执行手段，公司的决策权掌握在控制投资的控股股东手中，而高管人员往往只重视如何与控股股东建立和维持良好的关系，忽视对许多投资者（尤其是中小股东）的关注，忽视了中小股东的投资意愿，甚至给他们造成利益损害。

（二）缺乏执行投资者关系管理的动力

现阶段，要在我国新上市公司或进行股权融资的公司通常只需要按照管理控制机构和交易中心制定的相关标准进行申请，一般情况下，不会有太大的融资阻力。在保证股票的流动性及再融资能力的情况下，上市公司通常缺乏与投资者进行深入沟通的基本动力，沟通只是迫于相关法律法规的压力或公司在金融市场上的特殊要求。上市公司争相举行推介会、路演和其他活动，只是为了能更好地让股权分置改革计划获得较大比例的支持，一般情况下，它们在完成股权分置改革或股权融资后，就不再涉及投资者关系管理。

（三）与投资者沟通的渠道有限

现阶段，我国的投资者，特别是中小型投资者，了解上市公司信息的方式很少，它们往往只能通过公司强制性的信息披露，如定期财务报告和临时报告，掌握上市公司的信息。然而，在国外，除了强制性公开信息之外，还有非强制性信息公开以及各种咨询热线、投资者会议，帮助投资者了解公司的运营情况、财务状况和发展策略，沟通渠道众多，沟通非常方便。

四、改进上市公司投资者关系管理的建议

投资者关系管理方法可以改善公司治理、增加投资价值以及增加公司股东对公司的信心。上市公司可以从以下几个方面对投资者关系管理方法进行改善。

（一）明确内部职能，推动投资者关系管理

投资者关系管理部门是企业和投资者之间沟通的桥梁和纽带，它有与外部投资者、监管部门以及各种利益相关者进行信息披露和双向交流的任务。为了掌握企业的经营状况，进行投资者关系管理的单位应当核实企业部门的生产、经营、会计等信息内容，企业各部门也应紧密配合。企业应灵活使用通讯记录、在线留言板上的消息、电子邮件、网站搜索等，持续关注、征求和收集外部建议及主流媒体对公司的各种报道，并及时向公司高管反馈，并制定相应的应对方案。

（二）多渠道保持与资本市场的良好互动

一方面，公司应进一步加强投资者关系日常管理。除了真实、准确、即时和详细的信息披露外，还应确保热线畅通，加强对互联网通信和数据平台的应用，及时解答问题以及向投资者说明情况，还要按要求召开在线股东大会、开展互联网积累投票、设置公司监事等，与外界保持沟通。另一方面，投资者关系管理部门应对投资者关心的问题开展各种互动交流活动，以改善与外界的沟通［1］。例如，投资者关系管理部的相关领导干部应通过电话会议、在线投票、销售业绩问答会议、研讨会、投资者的访谈和调查、路演活动等接受公众的监督，解答他们的疑问，消除他们的担忧，还可以积极邀请中小型投资者、风险投资机构负责人、新闻媒体记者和证券研究人员浏览公司公开的财务数据，进一步提高他们对公司的信任和肯定。

（三）加强信息披露

充分的信息披露是投资者关系管理的前提和基础。在国际资产市场上，公司建立了投资者管理部门，一直以来都是股权融资的关键标准之一。上市公司应建立专业机构并配备专业人员，如投资者关系部，或授权委托其他机构处理投资者关系管理工作，投资者可以通过这个固定的组织随时随地对上市公司提出建议。随着信息技术的发展尤其是互联网的普及，在线投资者关系管理早已成了一种新的发展前景。许多上市公司网站已成了投资者关注的焦点。根据美国投资者关系研究协会进行的一项调查，在拥有官方网站的公司中，有86%的公司涉及了专业的投资者关系内容，其中63%的高级管理人员使用互联网或电子邮件与数据分析人员和投资者进行交流。一个好的交互式通信系统能客观地将上市公司置于大众的监督之下，能促进上市公司发展，并塑造投资者对客观项目投资的认可。

为了加强信息披露，上市公司应该确保高管人员履行诚实守信的职责，以确保公司的信息披露工作的合理、合法、即时性、详尽、真实和公正。投资者关系管理方法是一种更活跃、数据量更高、更方便的信息公开［2］。投资者关系管理部门发布的信息不仅应包括运营和财务报告，而且还应包括有关企业发展战略、企业文化等各个方面的信息，内容要符合管理和控制要求以及政策法规的内容规定。投资者关系管理部门还应当向项目投资者披露信息，并根据投资者对企业信息内容的要求，公开信息和发布公告。

（四）完善股东大会投票制度

公司股东大会应让公司所有股东都享有公平的待遇。公司股东大会的决议应公正、公平和完全透明。公司应利用现代信息技术扩大参加公司股东大会的股东比例，时间和地点的选择也应当便于多数股东参加。还应完善公司的股东代理人规章制度、表决权征集制度和累计投票权制度，进而让上市公司的管理决策更加科学、公正和透明。

在公司设置独立董事，一方面可以防止内部大股东利用影响力操纵企业和外部公司的股东因个人利益而做出损害公司的行为，另一方面也可以对高管人员进行监督，并减少内部人为操纵引发的问题。独立董事可以确保上市公司提供详细、准确的公司信息，让股票价格能够较为准确地反映上市公司的真实价值。

（五）防范和处罚误导投资者的行为

资本市场上存在巨大商业利益，让公司内部部门对投资者关系进行管理，有可能出现违背职业道德、欺骗投资者的问题。我国的投资者关系管理应与打假行为同时进行，对违反有关规定和机构的人要加严惩处，以确保中小型投资者和大型风险投资机构在公司投资者关系服务项目中都同股同权，不受歧视。

五、结语

上市公司采取合理的投资者关系管理方法是改善公司形象、优化公司治理结构以及提高投资者对公司信心的理想方法之一。合理的投资者关系管理有利于建立广泛的股东基础，提高公司的股权融资能力，还有利于让投资者更科学地了解公司的价值和创造能力并帮助公司及时纠正市场的估值错误。上市公司投资者关系管理将成为提高企业市场价值的关键方法。