国有集团企业债务风险防范化解探讨

付 洪 贵州盘江煤电集团有限公司

随着社会经济的发展，我国所处的阶段是经济转型的阶段，这个阶段中必须重视经济结构的优化，转变发展的方式。但是当前市场需求的降低，企业经营成本也在不断地提高，企业效益也有了明显的下滑，这也直接导致很多国有企业存在较为严重的债务风险，这种情况下，国有企业必须做好债务风险的防范和化解工作，给国有企业更好的发展奠定基础。

一、国有企业债务风险种类分析

(一)显性债务风险

显性债务风险指的是国有企业利用资本市场通过公开发行或者非公开发行债券等方式来融资以及和利用银行等一些金融机构间接融资所产生的债务风险。若是国有企业资金缺口比较严重，那么很难做到按期偿付，从而导致严重债务违约风险的出现[1]。

(二)隐性债务风险

隐性债务风险指的是企业存在表外融资、对外担保等一系列的隐性债务，或者是因为数据造假、核算错误以及信息失真等一系列的原因导致国企出现潜亏挂账的情况，从而导致虚盈实亏的情况出现，这种情况下，国有企业债务风险要明显超过账面上存在的债务风险。

二、国有企业债务风险分析

(一)杠杆与风险关系分析

对于金融市场而言，金融机构持有的自有资本往往比较少，所以在经营发展的时候，需要进行加杠杆的操作。金融加杠杆的本质会导致负债的增加，希望能够通过负债的增加来给实体经济更好地服务，从而更好地满足社会债务融资的实际需要，推动经济更好地发展。合理利用杠杆能够帮助企业更好的发展经营，切实提高社会资金使用的实际效率，但是若是杠杆过度会给企业更好的发展造成极大的阻碍，甚至可能会导致流动性风险及信用风险的出现。

1.流动性风险

国际金融危机后，为了推动经济更好的增长，世界上很多国家都进行了低利率刺激政策的制定，货币政策环境的宽松不但导致银行以及非银行金融机构成为重要的加杠杆的主体，甚至实体企业和居民都很好地参与了进行。并且随着杠杆的施加，杠杆的规模也不断地增大。若是企业实际经营收入情况很难和杠杆使用强度相匹配，那么企业也会出现过度依赖杠杆的情况，若是收紧整体资金面，那么很容易出现流动性风险，这种情况下，会不断地进行资产的抛售和赎回，从而导致资产价格出现较大幅度的波动，甚至可能会导致系统性风险的出现。

2.信用风险

国有企业融资包括间接融资和直接融资，其中股票、债券和商业票据往往是直接融资的集合体。债券融资工具也包括短期融资、超短期融资、中期票据、长期票据、永续债等多种。而进行间接融资的时候，方式主要包含了银行承兑、银行借款、信用证以及内保外贷等方式。在选择融资方式的时候，我国最主要的方式还是进行间接融资，国有企业进行间接融资的时候往往会比较依赖银行，并且银行为了进行风险的规避，也会希望能够把自己的资金贷给政府信誉比较高、重资产以及传统的国有企业。但是随着经济杠杆利率的增加，边际投资回报率也有了明显的下降，这种情况下，国有企业偿债能力也出现了明显的下降，这也会导致债务风险的出现，甚至可能出现较为严重的信用风险。

(二)国有企业杠杆较高，从而导致债务的风险比较高

国有企业杠杆水平比较高，明显超过非金融企业平均水准，这种情况下国有企业面临的债务风险也比较严重[2]。而出现这种情况的原因主要包含了下面几点，首先，我国长期使用的经济增长模式是“债务-投资”的模式，需要利用投资来将经济增长拉动，很容易出现产能过剩以及产能失调的情况，这种情况下，企业负债水平往往比较高。其次，我国国有企业融资的时候，主要方式是进行间接融资，这种情况下，国有企业对于银行信贷也过于的依赖，并且国有企业也能够利用本身的信用、经营以及资源优势得到银行的信贷支持。除了依赖贷款，还有些国有企业通过自身的资源和优势盲目地进行扩张，这也会导致负债严重僵而不死的情况。最后，有些国有企业本身的经营效率比较差，并且也存在结构调整和供给侧改革的情况，经济增加的速度比较缓慢，社会需求有了明显的降低，回报率也有了明显的下降，这种情况下，企业需要通过负债来确保运营的正常进行。

三、国有企业化解债务风险的策略分析

(一)重视融资渠道的拓展，增加直接融资的比重

国有企业可以通过债券市场和资本金直接融资，减轻短期偿债压力。并且，和国内融资相比，海外融资成本比较低，国有企业融资的时候，可以将海外融资合理地运用进来，增加海外融资的比例[3]。比如，2017年的时候，中国三峡集团进行了20亿元债券通短期融资券的发行，票面利率为4.38%，其中海外投资人中标7.9亿元。这些投资人往往是境外的商业银行、央行、资管以及保险等。

(二)合理地进行长短期债务搭配，将债务和投资期限结合在一起

国有企业投资的时候，必须做好项目的分析工作，不但需要重视投资效益的增加，还需要对债务资金和自有资金的比例进行合理的控制，对债务资金进行合理的规划，确保其能够很好地匹配投资期限。投资经营周期中出现的现金流量能够更好地进行债务本息的偿还，也能够帮助国有企业更好地进行债务风险的控制。

(三)对杠杆结构进行优化，切实提高杠杆质量

国有企业想要更好地进行债务风险的控制，便必须努力地降下杠杆，保证宏观杠杆率的稳定性，并确保其能够逐步地下降。而想要做到这点，国有企业必须进行杠杆结构的优化，切实提高杠杆本身的质量[4]。首先，对于水泥、钢铁以及煤炭等行业，应该鼓励支持其利用市场化和法治化的手段进行债务的重组，将杠杆降下来，进行国企债务结构的优化。其次，需要合理地对其进行金融引导和金融约束，帮助国有企业更好地配置其资源，转变发展的模式，及时地更新技术，帮助国企更好地技术创新，给其转型升级更好地进行奠定基础。

(四)对债转股合理利用，尽量地将债务风险后移

首先，应该根据相关的规定来进行债转股的法治化和市场化，政府应该将自身的作用发挥出来，确保市场能够很好地进行资源的配置，不能够对债转股市场中的事物进行干预，无论是债转股企业筛选，筹集相关资金还是定价和退出都需要将市场的作用发挥出来。其次，需要重视政策制度的完善，将市场化资金合理地利用起来，鼓励银行、保险资产管理机构、金融资产管理公司、优质运营公司等一系列的机构更好地参与进来。再次，需要做好处僵治困工作，将杠杆率降低，而想要做到这点必须对债转股的标准进行严格的落实。最后避免国有企业债转股的时候出现明股实债的情况，尽量地后移债务风险，帮助国有企业降低其财务成本，切实提高国有企业债务杠杆率，帮助国有企业更好地发展。

(五)用创新来驱动，提高质量增加效果，将存量盘活

国有企业发展的时候，需要真正地做到质量第一和效益的有限，进行供给侧结构性改革的深化，切实提高整体运营的质量，帮助国有企业降低其债务的水准。首先，需要认识到创新的重要性，采取措施提高质量和效率，变革国企发展的动力，帮助国有企业更好的发展[5]。其次，需要将效益放在中心的位置，进行市场的外拓和潜力的挖掘，帮助国有企业提高其主营业务盈利的能力，提高国有企业经济运行的实际质量。最后，可以将国有企业的闲置房产、土地以及存货等盘活，这样能够帮助国有企业增加资金，减少债务，帮助其更好地防范和化解可能出现的债务风险。

(六)进行债务约束机制及问责机制的建立健全，推动债务目标管理的进行

为了更好地做好国有资产监管工作，积极地推动国有企业债务目标化管理。若是国企的负债率超过百分之六十五，那么需要对其投资规模进行严格的控制，即便是和企业全局性及核心竞争力有关的投资，也必须严格地根据程序审批，帮助国有企业降低其债务的水准[6]。其次，可以进行委托代理关系的建立，将国有企业和出资人权责划分清楚，进行考核机制的健全，确保国有企业能够更好地进行投资决策，提高其债务风险防范能力。

四、结语

随着社会经济发展，国有企业面临的市场竞争也更加激烈，这种情况下，国有企业面临的债务风险影响也比较严重，只有能够根据国有企业的情况选择合适的应对措施才能够进行债务风险的防范，降低因为债务风险给国有企业带来的负面影响。此外，政府也可以将自身的作用发挥出来，完善风险防范机制，这种情况下，国有企业才可能更加健康地发展，国有企业的作用也能够得到更好地发挥。