10月份规模以上工业增加值同比增长3.5%

中信证券：从供给端观察，“保供稳价”政策效果显现，采矿业增加值同比增速明显加快。值得注意的是，医药、电气机械、计算机等高技术制造业增长动能较强，对经济增长有带动作用。从需求端观察，固定资产投资稳步恢复，尤其是制造业投资持续向好，连续三个月单月的两年平均增速保持在6%以上，且呈上行趋势;在专项债资金加快到位和项目建设的共同推进下，基建投资增速亦较前值有所加快。在居民就業收入改善的支撑下，同时受到价格和产品周期等短期因素影响，10月份消费景气超预期改善。10月数据中，惟一还承压的是房地产投资和销售，但是近期政策层面已经关注到地产调控的节奏和力度，预计房地产行业相关指标正在磨底，中国不会因为房地产而发生系统性风险。此前我们提出8月是下半年经济的低点，从9、10月的数据来看，边际向好趋势延续，但需要关注的是近期疫情的扰动，如果疫情风险能够尽快解除，我们预计经济还将延续边际向好趋势。

光大证券：虽然疫情依旧对经济有所扰动，但制造业和消费维持了较强的复苏势头。房地产投资增速拖累固投，但到位资金增速已经触底回升。基建增速如期反弹，预计反弹动能将持续释放。向前看，在前期政策有所纠偏之后，经济复苏势头有所恢复，经济两年复合增速预计将在四季度触底回升。

长江证券：我们认为，年初以来，两大外生扰动放大了经济波动，并对经济增长产生影响：一是散发疫情与汛情;二是限电限产。经济韧性有三个来源：生产端的限产边际放松，投资端的积极财政发力与盈利改善带动投资，以及消费端以通讯器材为代表的可选消费修复。但与此同时，房地产产业链持续转弱、汽车产销复苏仍待传导，局部散发疫情的扰动仍在。从就业数据来看，虽然10月全国调查失业率水平与疫情前基本持平，但16-24岁劳动人口调查失业率明显高于2020年同期，反映经济下行压力仍在。

中银证券：根据IMF的预测结果，我国2021年实际GDP同比增长8.02%，2022年同比增长5.6%，从增速来看，政策暂时无须考虑大规模刺激计划。短期来看，政策需要考虑的是房地产税发布之后，房地产行业可能出现的调整，以及如何对冲房地产行业对经济的负面溢出效应;中期内，政策更需要考虑实体经济转型升级;中长期内则需要结合碳达峰碳中和目标。我们认为，在宏观政策跨周期安排下，短期内货币政策易松难紧，在宽信用方面推出碳减排信贷支持工具进行结构性调整的可能性更大，财政政策则更加注重兜底民生和稳定中小微企业经营，在减税降费、税费延期缴纳方面更具可行性。

图说

总的来看，10月生产、消费虽然均较上月小幅上升，但持续性仍有待考验，投资整体依然表现不佳，但制造业投资有亮点。除此之外，高技术产业的生产和投资均持续高于整体水平，未来需保持较高关注。四季度经济整体会有一定的下行压力，政策上稳增长的诉求可能会有所上升，流动性上继续维持中性略偏宽松的可能性较大。