企业并购过程中的财务风险控制

郭文娟 河南四方达超硬材料股份有限公司

前言

企业的经营过程难免会遇到财务风险，这些风险通常是因为市场变动造成信息不对称而产生，企业在日常的管理过程中，对风险进行科学的管控并不会造成太严重的影响。然而，如果是在企业并购期间则要重点关注一下，此过程的财务风险多数是人为因素引起的。一方面，接受并购的一方一般会出于某种考虑掩饰自身的不足，以尽量争取到满意的收购价格，并利用自身的优势得到并购方的青睐。另一方面，对于并购者来说，怎样减少或避免可能出现的财务风险就成为重要工作内容，也是企业完成并购，获取理想收益的重要方式。但是，这并不代表可以采用不合理的方式进行压价，而是要在企业并购过程中，通过做好财务风险防控使并购达到最优化。

一、企业并购过程中的财务风险

(一)信息不对称所引发的财务风险

在进行企业并购时，并购方在购买方面往往处于主动地位，而被并购方则在信息方面占据着主动地位。通常接受并购的企业为了能够突出企业价值，以争取更理想的并购价格，往往会通过一些方式粉饰企业价值，如夸大企业业绩，掩盖自身所存在的问题等。同时，收购方的并购行为原因多种多样，有的是为了弥补自身问题，有的是为了企业多元化发展，误以为无需对收购单位进行地毯式调查，没有真正全面的掌握它们在经营、技术、发展潜力等方面的实际情况，从而产生了信息不对称，导致收购成本投入不小，收购后并没有收获理想的效益，更有甚者成为企业的一个负担。

(二)报表内容不准确

在进行收购期间，收购方想了解并入方的经济情况更多的是依靠报表数据，被收购方为了争取更高的收购价往往会选择对企业报表进行装饰，在内容上比较倾向于自身，却脱离了实际情况。如在业务水平方面，报表中会体现出销售量特别突出，但是实际情况却是企业并没有占据足够的市场份额，还有就是会在报表中表现出企业的收入情况良好，但实际却是负债情况比较严重，甚至已经超出企业的承受范围。但由于内容已经被美化，而且大部分的并购企业无法掌握真实情况，很难捕捉到百分之百真实的报表内容。

(三)支付方式的风险

企业并购属于一项商业活动，在整个并购期间，考虑到被并购方的要求，会呈现包括现金支付、股权置换等出大量的并购形式，同时还具有承担债务支付、杠杆收购支付等特殊方式。从收购方的立场来看，如果接受收购的企业所给出的支付方式与自身能力不相符，将影响收购的顺利完成，而实际上很多收购方重点关心的是收购效果，而对能力的考虑欠佳，造成在不能够满足对方需求的情况下，也要进行并购，进而导致企业资金无法正常周转，更有甚者在完成并购后自身却陷入发展困境，面临被别人收购的可能，不利于企业发展目标的实现。

(四)企业并购中的偿债风险

企业并购如果耗费资金较多而后期又不能使销量达到一定规模，将很难有效提升企业的市场竞争力，还有可能对企业是一种拖累，究其原因是并购过程中没有对偿债风险进行有效控制。短期偿债风险应该引起企业足够重视，如果某企业短期贷款和一年内到期的非流动负债远超现金及现金等价物余额则要重点关注偿债风险，而流动比率、速动比率等衡量短期偿债风险的指标也透露出较大的偿债风险，偿债风险导致的资金不足制约企业的并购扩张。

二、企业并购过程中加强财务风险控制的策略

(一)改进信息不对称的问题

企业在进行并购行为之前和过程中都要注意充分了解双方的真实信息，进而对整个过程中的财务风险进行把控，避免出现支付成本过高、信息不对称等问题。并购行为不同于其它商业行为，其中涉及很多内容和细节，不仅需要大量人力，更需要大量经费的支持，因此，企业必须对并购信息进行客观、全面、精细的整理和分析，确保并购行为助力企业发展，而非让收购成为一种累赘。为此，企业在并购前需要收集大量的数据，并通过整合、推算、分析、筛选等过程获取到与被并购企业的有用信息，便于进一步掌握被并购的企业的真实状况，减少收购风险，避免企业资金的浪费，也是对自身合法权益的维护。具体方法包括：一是在并购前召集会计、律师和资产评估等事务所组建专业性的并购团队，利用他们的专业知识对信息做出客观的分析，从而清楚了解对方企业的真实情况；二是并购团队还要对目标企业的财务、技术能力、经营情况、发展潜力等方面进行调研，以便全面了解被收购方企业综合发展能力。

(二)全面审核报表内容

企业并购是一种重要的商业行为，或为了把手伸到更为广阔的领域实现多元化发展，或为了扩大经营规模，但最终目标都是为了改善企业在市场发展中出现的问题，使企业在市场竞争占据一席之地。财务报表信息是否充分、全面，公正、可靠、及时、相关直接影响并购行为的有效性，而并购过程又主要依赖财务报表，为了做出更加准确的判断，企业并购过程中绝不能只是根据被并购企业所提供的表面报表信息来掌握它们的实际情况，必须探析到实质性问题以提取有效的参考数据，通过分析目标企业的资产实力以及可用度、掌握目标企业的负债情况和获取经济收益的形式成功挖掘出财务报表中不真实的内容，真正发挥财务报表的作用。具体做法体现在以下三方面：一是关注资产负债表的项目，认真分析所有者权益项目，审查实收资本额、资本公积额和盈余公积、未分配利润项目应该对应本期利润表数的勾稽关系，对流动资产与流动负债的横向对比分析，认真分析营运资金周转、增量与盈利关联、流动比率指标、流动资产和流动负债的重点项目、以及无形资产项目，查看企业有无虚增资产和所有者权益的行为。二是关注和重视分析利润表项目，通过实地账证抽查审计法、税收逆推核查法等推算判断企业营业收入的真实性，同时分析相对利润指标，准确筛选出粉饰调增利润行为，还报表以真实性。三是重视现金流量表中的销售商品、提供劳务的现金项目的匡算分析和经营活动产生的现金流量净额项目分析，了解被收购企业的实际资金动作情况。

(三)化化支付方式

企业并购过程中，要采用最为合理的支付形式，以便最大程度的缓解并购过程中所产生的财政压力，避免企业资金链断裂。并购企业在并购到理想的企业之前，要全面对企业自身的现金流、获取经济收益的能力、资产负债等有关财务方面的情况进行准确、客观的评价，确切地掌握是不是有实力并购，还要详尽地研究并购为企业带来的潜在影响，将所有环节都分析完并没有发现任何问题之后才可进行下一步的工作安排。此外，还要注意股本结构变动会给股东效益造的影响。目前，并不是所有的大规模企业都是家族企业，它们的股权结构较为繁琐，照顾好每个股东的权益才是根本，如果大部分的股东持反对意见，那么也不可以进行并购。而且，在完成并购之后，还要对企业结构以及经营所造成的影响进行细致的研究，重新进行人员安排和岗位调度，可以采用最为合理的支付形式，最大程度地避免支付后产生财务风险的可能性，进而顺利的实现并购。

(四)偿债风险的控制策略

其一，要重视对于流动性风险的管理。目前还有部分企业在并购时并没有意识到流动性风险会造成的不良影响，企业在并购过程中以及完成并购之后，要使用各类流动经费，偿还并购期间所出现的债务，这就要求企业在完成并购后，妥善管理企业的资金流量、结构、债务期限等，清晰的掌握各债务的期限，按照企业现金流量来立刻偿清债务，之后还要做好企业发展工作，确保企业不会被流动性风险所影响。

其二，要确保企业债务水平合理。若企业在并购过程中，形成了最大程度的债务风险，那么在完成并购后的资金风险会进一步加大，很难进行资金的快速回流，这样一来既会增长利息成本，也会制约企业的未来发展。因此，企业要根据实际发展情况有针对性地创建债务结构，不但要让企业在完成并购后依然能够运营，得到充足的经济收益，同时还要维持企业标准的债务水平，使企业可以紧跟社会发展的脚步，便于对完成并购所产生的债务偿还风险进行全面控制，进而使企业得到良好发展。

三、结语

企业通过并购利用合并企业的资源优势，将资源进行综合利用获取更为优质的资产，提高企业的市场战略实力，保障企业的最大利益。因此，并购企业要采用合理的方式来避免财务风险的出现，同时也要关注并购支付方式的协调，防止资金链断裂，尽量采取多项并购支付方式，最大程度的避免发生财务风险的可能性，进而发挥并购的真正作用。