中国资本市场的4个基调

梁启东

7月底，A股、港股、中概股都出现大的调整，7月26日、27日两个交易日蒸发4.3万亿元，很多投资者恐慌出逃，加剧了市场下跌。出现这样的波动，是投资者对国家新出台的关于教培政策的不了解导致恐慌心理。对行业政策担心不要紧，可以去深入了解；对股市走势恐慌没必要，只要有明确的权威的方向引导。

7月29日午夜时分，新华社罕见发文点评股市，做了明确的权威的方向引导：中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国改革开放的步伐依然坚定，中国资本市场发展的基础依然稳固。

紧接着，《经济日报》头版刊文《中国股市稳健发展有充足底气》。文章称，我国资本市场平稳健康发展有基础，更有实力。这种判断基于以下事实：第一，中国经济持续向好的基本面没有发生变化；第二，中国改革开放的步伐依然坚定，开放的大门只会越开越大；第三，随着科创板的不断发展壮大以及注册制的稳步推进，我国资本市场正在发生质的变化。

市场给予热烈的回应。28日晚间，股市就传来重大利好，A50大涨、恒生期指大涨、中概股暴涨。到截稿日，继续延续上涨势头。热门中概股继续走高，拼多多涨超15%，哔哩哔哩涨超10%，阿里巴巴涨4%。

许多评论家也给予正面评价：市场流动性负反馈的可能性小，国内基本面稳步向好的趋势不变，且宏观流动性依然宽松，所以对股市走势看好。甚至有的评论家预计，内外投资者恐慌情绪宣泄过后，A股将迎来下半年最佳买点。

对于中国资本市场的认识，我认为要把握基调。有以下4点可以把握：

基调之一是基本面。中国经济长期向好的基本面没有变，这是大势。毋庸讳言，中国经济目前面临疫情的压力、中美贸易战科技战的压力，但越是在这个时候，越要用全面、辩证、长远的眼光看待我国发展，越要增强信心、坚定信心。总体上看，中国经济长期向好的态势，是基于中国经济的“大国特征”，总体上有“五力”——有实力、有活力、有动力、有潜力、有韧力——支撑了中国经济长期向好的态势。

基调之二是大趋势。就是要看中国市场大的发展趋势。改革开放是决定中国命运的关键一招，也是资本市场持续发展的根本动力。中国的改革开放不停步，即便是在2020年疫情比较严重时期的4月份，中央正式公布第一份关于要素市场化配置的文件《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，表明了中国改革开放的决心。我国对企业选择上市地持开放态度，支持企业依法合规利用两个市场、两种资源发展。在全球疫情肆虐之下，中国成为国际资本的“避风港”，2020年流入中国的FDI逆势增至2120亿美元，增幅为14%，占全球的1/4。我国资本市场像磁石一样，吸引着全球资本，使中国成为全球资本流动的首选，成为全球最大的外资流入国。

基调之三是防风险。中国经济发展面临的风险比历史上任何时候都多，比如金融风险、地方债风险、平台经济风险等。中央一再强调，要强化反垄断和防止资本无序扩张，切实防范金融风险。要从构筑国家竞争新优势的战略高度出发，建立健全平台经济治理体系，推动平台经济规范健康持续发展。2020年以来，国家对平台经济升级监管政策，对反垄断案例的加大处罚力度，加速完善不适应的监管体制，要从构筑国家竞争新优势的战略高度出发，让平台经济走向规范健康、良性有序的发展轨道。

基调之四是穩大局。正确理解平台经济、教培行业的监管政策，要从中国经济社会发展的大局出发。中国发展进入新阶段，“高质量发展、高品质生活、高效能治理”成为发展大局和时代命题。日前，中办、国办印发的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》提出了“两个减轻”的政策，强调“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作”等监管措施。这项政策，是针对社会热点和民生痛点进行的针对性很强的措施。正像新华社的深夜评论指出的，近年来大量资本过度涌入培训行业，贩卖焦虑和过度宣传异化了教育的本质，破坏了教育的公益性和正常生态。无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全、保障社会民生、促进公平正义的重要举措，绝不是对某些行业的打压，而是有利于经济长远发展和社会大局稳定。