煤化工：昔日遭嫌弃，今日暖风吹

煤化工的春天，不远了。

据新华社报道，“煤化工产业潜力巨大、大有前途，要提高煤炭作为化工原料的综合利用效能，促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展。”

此背景下，煤化工板块频频异动。

盈利不再是难事

煤化工的历史可以追溯到18世纪的国外，国内的历史则要从1925年石家庄建成一座煤焦化厂算起。

历经九十多年的发展，中国的煤化工产业颇为成熟，既掌握了传统煤化工，又涉足现代煤化工，呈现齐头并进的势态。

据公开资料显示，传统煤化工的核心为煤焦化，主要产品为焦炭、合成氨、碳黑、PVC等，而现代煤化工的核心为替代石油天然气，主要产品为烯烃、芳烃、甲醇、乙二醇、煤制汽柴油、煤制天然气等。

据相关数据显示，2019年我国煤（甲醇）制烯烃产能为1582万吨/年，煤制气产能为51.1亿立方米/年，煤制乙二醇产能为483万吨/年，煤制油产能921万吨/年。

显而易见，我国发展现代煤化工已初见成效。

一名业内人士表示，烯烃、芳烃、乙二醇等产品在国际上主要是从石油中提炼，这也是当下的主流技术路线，相比之下从煤炭中提取难度要大一些，毕竟后者的成分更为复杂。

尽管如此，我国却不得不继续加码，这也是由“多煤、少油、缺气”的资源格局所决定：探明能源储量中，煤炭占比为94%，石油占比为5.4%，天然气占比为0.6%。

据BP《世界能源统计年鉴2021》数据，2020年中国煤炭储量1431.97亿吨，占全球总量的13.3%，位居世界第四位。

事实上，我国对石油和天然气的依存度较高。

多年以来，中国都是全球第一大石油进口国，而2018年也超越日本成为全球第一大天然气进口国，这两大能源对外依存度肉眼可见。

譬如，《2020中国能源化工产业发展报告》显示，2020年国内原油产量达到1.94亿吨，对外依存度微升至72.7%。

因此，发展煤化工，特别是现代煤化工，自然成为重中之重。

《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》中指出，“十四五”时期是现代煤化工高质量发展的关键阶段。以互联网、大数据、智能化、绿色化为代表的新一轮技术革命与产业发展深度结合，国际油气价格的不确定性和不稳定性持续增加，生态环保约束也更加强化，新能源和可再生能源替代能力显著增强，现代煤化工产业必须走上清洁、高效、绿色、低碳的发展之路。

更为关键的是，在油价高企之时，煤化工从亏损累累转为有利可图，相关研究表明，油价40美元/桶，是煤制烯炔的盈亏平衡点;油价50美元/桶，是煤制乙二醇的盈亏平衡点。

这意味着，行业也有了内在突进的驱动力。

譬如，由于天然气价格暴涨超10倍且供不应求，引发了连锁反应，化肥行业遭受重挫，欧洲三大化肥生产巨头宣布减产，从而推动化肥价格暴涨。

于是，出现了国内尿素价格比国际便宜一半的现象，刺激了煤化工行业加大生产的动力，改善了行业的基本面。

一体化生产公司最受益

目前，A股涉足煤化工的上市公司合计有79家，应该怎么选呢？可以考虑掌握上游煤炭资源，可以实现上下游一体化生产的公司，以及工艺相对领先，且具有低成本优势的公司。

兰花科创

蘭花科创原本是一家比较纯粹的煤炭公司，后转型走煤化工，主打煤化工产品为化肥、二甲醚和己内酰胺业务。

上述业务相当长一段时间成为公司的负担，如今尿素、己内酰胺业务实现扭亏，二甲醚业务亏损大幅收窄。

更为关键的是，其煤炭业务靓丽，全部为市场煤，在当下煤炭价格高企的背景下，受益匪浅，且420万吨的在建矿井也是一个潜力点。

兰花科创2021年前三季度营业收入为88.11亿元同比增长84.59%，净利润为14.07亿元同比增长474.61%;第三季度营业收入为35.48亿元同比增长93.31%，净利润为7.12亿元同比增长623.74%。

中泰证券认为：“公司位于沁水煤田腹地，煤种好，生产的优质无烟煤具有低灰、特低硫和高挥发、高发热量、固定碳高的特点，是优质的化工原料;公司煤炭定价市场化，能充分享受煤炭市场价格上涨带来的业绩增长。”

宝丰能源

宝丰能源于2013年切入煤化赛道，目前拥有400万吨焦炭产能、400万吨甲醇产能、120万吨聚烯烃产能。

2021年上半年，营业收入为104.67亿元同比增长39.18%，净利润为37.33亿元同比增长78.46%，业绩尚可。

此外，其成为煤化工行业内率先布局绿氢的公司，渴望加快建设一体化太阳能电解制氢储能项目。

华鲁恒升

华鲁恒升是老牌的煤化工企业，涉足化肥、有机胺、醋酸、多元醇、己二酸、尼龙等产品，产品线颇为丰富。

国金证券表示：“公司在碳六产业链延伸基础上实现多产品布局和前段生产规模扩充，是公司原有生产经营理念的延伸，以相同的苯、合成气作为原料向下游延伸，扩充了同环节生产装置的规模，在不断优化工艺的基础上实现规模效应，同时通过扩充单一产业链下游多产品布局，可以进一步分散现有产业链的产品价格波动风险，稳定整体盈利。”

需要注意的是，煤化工行业在信息化、安全性、环保、供应链、生产等方面仍存在不小的挑战，业绩能否保持稳定仍有不确定性，且多数股票上涨幅度较大、获利盘较多，因此风险不容忽视。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

通策医疗业绩失速

@宏愿水豆腐：董师傅，我的通策医疗被套了，还能持有吗？

@董师傅：通策医疗这波下跌是业绩杀，2021年前三季度营业收入为21.36亿元同比增长44.16%，净利润为6.20亿元同比增长55.09%，初看没有问题，但细究的话会发现第三季度营业收入仅有8.19亿元同比增长12.44%，净利润仅有2.69亿元同比增长5.88%，令资本市场大跌眼镜。更为糟糕的是，张坤卖出通策医疗，引发部分投资者效仿，虽然也有知名机构加仓，但号召力明显不如前者。实事求是来看，通策医疗短时间股价难有起色，但公司原本也不是以业绩著称，炒作的预期并未完全消失。从这个角度来看，通策医疗或许仍有解套的机会。

牧原股份预亏反而涨了

@玉盂方：董师傅，牧原股份涨得莫名其妙的，不是预亏了吗？怎么反而上涨了？这是什么逻辑？

@董师傅：牧原股份发布绩预告，预计2021年前三季度盈利85亿元至90亿元，同比下降57.12%至59.5%，其中第三季度预计亏损5亿元至10亿元，较去年同期下降104.9%至109.8%，之所以如此皆因商品猪销售价格一路走低，从年初的26.95元/公斤跌至9月份的11.49元/公斤。事实上，对牧原股份的预亏外界早有预期，认为是理所当然的，毕竟行业亏损累累，其独树一帜早已被质疑。目前来看，牧原股份的销售量依然是行业第一，但受累价格下跌2021年业绩不佳已成定局，一旦行业反转，仍是一个不错的选择，可能是一些资金打了提前量。