坤泰股份逆势扩产或难消化采销数据勾稽处理难言合理

赵文娟

2020年以来，我国的汽车工业受到了新冠疫情的负面影响，汽车产销分别同比下降2.0%和1.9%。然而有意思的是，作为一家主营业务为汽车内饰件材料及产品的研发、生产和销售的企业，山东坤泰新材料科技股份有限公司（以下简称“坤泰股份”）在2020年却未受到疫情冲击的影响，不仅营收和业绩双双实现同比增长，且销售毛利率和净利率均双双增长。

对于这一逆行业周期变化的情况，《红周刊》记者在仔细分析坤泰股份的营收、采购方面相关数据后发现，公司不仅营收方面存在虚增的嫌疑，且采购方面的数据同样无法匹配。

募资超过总资产，新增产能消化有压力

坤泰股份主营业务为汽车内饰件材料及产品的研发、生产和销售，主要产品有汽车地毯和汽车脚垫两大类，而汽车地毯又分为簇绒地毯和针刺地毯。

招股书披露，本次IPO，坤泰股份拟募资59834.14万元用于“烟台坤泰汽车内饰件有限公司产业园项目”（以下简称“产业园项目”）、“年产675万㎡高档针刺材料和15000吨BCF纱线建设项目”（以下简称“纱线建设项目”）、“研发中心及信息化建设项目”、“补充流动资金”四个项目，总投资额为80334.00万元。值得一提的是，2020年末，公司总资产仅有53544.40万元，此次募资总额已经超过了公司总资产。

在募投项目中，产业园项目和纱线建设项目分二期建设，本次拟分别投入募集资金34369.14万元和10500.00万元，用于产业园项目、纱线建设项目的二期建设。其中产业园项目完全达产后预计可实现年均营业收入40461万元，年均净利润6861万元;纱线建设项目完全达产后预计可实现年均营业收入14517万元，年均净利润2804万元。综合起来，仅这两个项目达产后就能为公司新增54978万元的营业收入和9665万元的净利润。与2020年的37657.22万元的营业收入和8289.26的净利润相比，若这两个项目能达产，则公司的营收和净利润至少增长100%以上。然而理想固然美好，但要达到预期结果，还是要看其扩产后的产能能否有效消化。

招股书显示，2020年公司簇绒地毯的产能为765.47万平方米，产销率在100.32%，产业园项目达产后新增年产簇绒地毯250万平方米，在原有基础上增加32.66%;针刺地毯的产能为293.76万平方米，产销率为97.82%，达产后公司新增年产针刺地毯1050万平方米，在原有基础上增加了357.43%;汽车脚垫的产能为128.89万平方米，产销率在101.82%，项目达产后新增年产汽车脚垫200万平方米，在原有基础上增加155.17%。

值得一提的是，报告期内对前五大客户的销售合计占营收的比例分别为60.71%、62.51%、65.52%，且大客户集中在欧拓集团、富晟集团、一汽大众、泰弗斯、依蒂尔、中达内饰这六家公司中，几年里基本无变化。其中，第一大客户欧拓集团销售占比为21.40%，仅比2019年增加了1.14%，对应增加了1490.58万元。如此情况意味着，几个大客户报告期内的采购量基本维持着稳定状态，出现激增的可能性并不大。

另外，产业园项目环境影响报告显示，該项目的总体规划产能为年生产地毯5000万平方米、地垫1000万套，而2020年公司地毯（簇绒地毯和针刺地毯）合计产能仅为1059.23万平方米，达产后地毯的规划产能要在原有基础上增加472%。如此情况意味着，公司想要消化新增的产能，除了需要增加对目前客户的销售，还需要开拓新的客户。

由于公司的主打产品主要应用在中高端汽车品牌市场，且目前的大客户已经是国内豪华车主地毯、脚垫领域市场占有率较高的企业，因此对于市占率较低、购买能力相对有限的中小客户来说，能否有效消化坤泰股份未来大幅新增的产能是令人担忧的。而即便坤泰股份能够大力拓展出新客户，也需要投入更大的销售费用，但这样做的结果带来多大的效益却是个未知数。

在募投项目中，最让人担心的是针刺地毯新增三倍多产能。招股书披露，坤泰股份2020年针刺地毯的产能仅为293.76万平方米，从产能利用率来看，2018年至2020年，针刺地毯的产能利用率分别为58.53%、70.88%和79.14%，有部分闲置产能尚并未被利用，如此情况下，公司却要新增三倍多的产能，很显然，这些新增产能如何消化是个很严峻的现实问题。

此外，招股书还披露，公司纱线建设项目（二期）还要新增年产BCF纱线5000吨的产能，该原材料的总体规划产能高达15000吨，而目前BCF纱线的自产产量仅有3368.62吨，在上述背景下，该项目或同样面临产能过剩的窘境。

营收有虚增的可能性

招股书披露，坤泰股份主要产品包括汽车地毯和汽车脚垫两大类，汽车地毯又包括簇绒地毯、针刺地毯。报告期内（2018年～2020年），分别实现营收30664.15万元、32408.44万元、37657.22万元，同期归母净利润分别为3564.47万元、5645.38万元、8289.26万元。其中2019年营收和净利润增幅分别为5.69%、58.38%，2020年营收和净利润增幅分别为16.2%、46.83%。表面上，公司净利润增幅大幅超过了营收增幅，然而若进一步核算坤泰股份营收相关数据间的匹配关系，可发现该公司的营收数据或存在疑点。

2020年，坤泰股份主营业务收入为37534.37万元，若考虑13%增值税税率影响，估算出其2020年的含税主营业务收入为42413.84万元。同期，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为33896.36万元。此外，2020年公司预收款项及合同负债较上期末相同项增加了168.65万元。在剔除这方面影响后，与公司2020年营收相关的现金流入了34065.01万元，相比当期含税主营业务收入要少8348.83万元。理论上，当期的经营性债权应增加相应金额才合理。