浅谈我国金融体系的部分漏洞问题及优化对策

李慧慧

摘要：本文通过对中国银行“原油宝事件”和“瑞幸造假”事例的分析，表明金融体系以下问题：①金融体系监管不严;②金融产品信息不透明;③金融机构操作不规范。在文中最后提出相关建议：①建立国内做空机构;以及②规范金融机构行为。

关键词：新金融体系;漏洞;优化对策

一、相关案例简介

（一）“原油宝”事件

2020年4月21日，WTI5月份原油期货价格跌到了-40美元每桶，最终收盘价为-37.63美元每桶，导致投资者穿仓，不仅赔完所有资本金，还出现数倍资本金的负债。

事件之后，中国银行发公告表示将以最终收盘价进行结算，将相关投资者的账户冻结，并转移其他相关账户资产进行结算，投资者最高负债达上千万。中国银行原油宝事件作为中国银行的一项理财产品，是国内投资者通过中国银行参与芝加哥原油期货的一种途径。而中国银行是作为做市商的角色，投资者通过中国银行买卖，中国银行仅赚取手续费。简单地说，双方交易类似股票市场，并且原油宝采用的是100%的保证金交易，没有杠杆，吸引了众多投资者，加上前期原油市场已经大幅下跌，投资者本着做多的心态加上原油宝的保证，使得客户认为给该产品十分安全。

（二）“瑞幸遭做空” 事件

事件发生在2020年4月2日晚上，瑞幸咖啡自爆公司财务造假高达22亿元，当晚股价就暴跌75%，市值蒸发55亿美元，震惊了全球金融市场。而其实，早在2020年2月1日，国际著名做空机构浑水就发表了其对瑞幸咖啡长达89页的做空包括，当时瑞幸咖啡股价大跌25%，但由于瑞幸咖啡极力反驳，后续也并没有出现更大的波动。

二、案例形成的原因及其影响

首先，对与中国银行“原油宝事件”的分析如下：

原油宝事件之所以在社会上引起巨大的反响，与中国银行在早期的产品宣传推销十分相关。原油宝是作为一项理财产品进行宣传，其风险较股票基金而言很低，更不要说是期货风险了，这就吸引了非常多的投资者斥巨资买入，毕竟大部分投资者的金融知识并不丰富，加上中行宣传“投资小白”也可以买入该产品。中国银行虽然将原油宝作为理财产品，但其本质做的交易标的仍然是期货，是金融市场风险最大的金融产品。这种情况就导致了投资者对其购买的产品的信息了解不多，产品的风险与中国银行所宣传的相差悬殊，存在诱导投资者购买该产品的嫌疑。

另一方面，中国银行的操作存在巨大漏洞，这也是投资者最关心的一点。值得一提的是，关于原油期货交易，并不是只有中国银行一家机构进行中介服务，中国工商银行、中国建设银行等机构都有类似的产品，而且其他银行在事件爆发几天前就进行了平仓或移仓，使得他们的投资者避免了之后的损失。但是，中国银行并没有这么做，而是选择持有到合约最后一天，并且没有按照约定在投资者

保证金跌至20%时进行强平，中国银行方面的说法是“若为合约最后交易日，则交易时间为8：00-22：00，超过22：00银行则不会进行强平操作”。这就说明了其操作存在巨大的漏洞，由于海外市场同国内市场交易时间的差异，没有在海外市场交易时间盯盘，导致无法在跌至20%情况下进行强平操作。

接下来，分析瑞幸咖啡股价暴跌的原由。瑞幸咖啡采用的发放大量大额优惠券的营销方式会导致其成本巨大，而收益薄弱，这就引起了国际著名的做空机构浑水（MuddyWater）的注意。浑水机构为了做空瑞幸咖啡，也进行了大量的准备，浑水雇佣了92名全职，1400多名兼职人员，在全国53个城市的门店全天候录像，总录像时长达11260小时;另外，浑水也获得了瑞幸咖啡通过“跳号”的方式虚增销售量的微信聊天證据以及将广告支出费用用来充当门店的收入。大量的证据表明，瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度虚增收入，财务造假。

三、我国金融体系存在的部分漏洞问题

（一）金融体系监管不严

我国的金融体系主要包括金融组织体系、金融市场体系以及金融调控和监管体系三个方面，其中金融调控和监管体系有以下机构：中国人民银行、中国证监会、中国银保监会。但是，监管体系是存在较大问题的，首先是我国上市公司财务造假情况十分严重，很多造假公司没有被发现，即使是发现的造假，其遭受的处罚力度非常弱，远远低于国外的处罚力度，从之前国外的安然事件就可以看出，国外的金融监管十分严格，造假一旦查处，严重的公司破产，审计公司也受连带责任。相反，我国的金融监管就十分落后，审计公司与被审计单位串通造假的情况时有发生。

上市公司是我国金融市场的重要组成部分，由此，要想我国金融市场取得进一步发展，首先就必须完善我国的金融监管体系，加大监管力度。同时要注意到的是，这次瑞幸遭做空股价暴跌的事件，对于在国外上市的中概股来说已经经常发生，并且几乎全部做空成功，很多中概股退市，这使得国外投资者开始怀疑中国上市公司以及中国金融市场，中国上市公司以及中国金融市场的声誉受到严重打击。

（二）金融产品信息不透明

金融产品的信息存在虚假宣传和不透明的现象，在市场上也广为存在。如本例中的“原油宝事件”，中国银行在前期将其定位为理财产品，风险为R3，然而却投资的是原油期货，实际风险为R5，这就构成欺骗消费者，产品的实际风险与所宣传的极为不符合。

除此之外，基金公司的基金产品持仓情况只能在每季度初更新，这种情况下，基金持有者无法了解该产品的实际持仓比例，也就无法判断每日基金涨跌幅是否真实，就可能存在基金公司披露虚假的信息，侵占基民的利益。将金融产品信息完全透明化，是提高投资者对金融市场的信任的重要手段。

（三）金融机构操作不规范

类似的产品，中国工商银行和中国建设银行早早就进行移仓，而中国银行在合约最后一天才进行结算，可以说“原油宝事件”本是可以避免的，但由于中国银行的操作不规范，存在漏洞，造成穿仓。中国银行对原油宝的交易时间同国外不同，在国外还在交易时间内，中行就不再进行盯盘，以及没有意识到危险的来临，不在前几天移仓，都说明了中国银行的操作存在漏洞，使投资者遭受损失。

四、优化对策及建议

（一）建立国内做空机构

做空机构的盈利模式是：先向證券公司接入某个公司的一笔股票，然后对目标公司通过各种手段方法进行做空，打击目标公司股价，以低股价的目标公司股票进行偿还，取得差价，获取利润，目标公司的股价受打击越大，做空机构收益越大。

培养我国本土的做空机构极为重要，如果把金融市场比作一潭池水，那么做空机构就是净化剂，它可以有效地使池水中的杂质暴露出来。金融市场如此复杂，只有拥有自己的做空机构，才能净化我国的金融市场，将那些造假公司暴露在投资者和监管者眼中。做空机构的存在，是金融市场的警钟，警示那些造假公司造假的严重后果，瑞幸咖啡的案例中就清楚的表明了做空机构有利于提高市场的真实性。

（二）规范金融机构行为

金融机构是我国金融体系的重要组成成分，金融机构行为的规范对于稳定和促进我国金融市场发展有巨大的作用。

首先，相对与市场投资者而言，金融机构在金融市场中具有领导能力，处于有利地位，这就要求金融机构必须做到行为规范，避免出现“店大欺客”的现象。金融机构的行为要严格遵循相关法律法规，对于金融产品的信息要做到透明化，将产品的风险如实告知投资者，将资金的用途和收益及时准确公布。

再次，如果说资本是金融市场的血液，那么金融机构就是市场的血管，只有金融机构“健康”，资本才能在市场中充分涌流，保持金融市场的活力。要保证金融人才在金融机构的职位，避免出现用人不当导致决策失误，做出损害市场的行为，并且及时找出漏洞，完善机构的运行机制。

参考文献：

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