资金进攻方向首选新能源

沐恩

继续把握板块轮动

主持人：上周你说了指数面临压力，本周有所调整，目前格局有变化吗？

袁月：指数箱体震荡的特点就是压力和支撑都是相对有效的，虽然看似调整力度比较大，但在箱体下沿附近是没必要太悲观的，要关注企稳和反弹的情况。更关键的在于把握板块轮动，不要涨时看涨、跌时看跌，短期在主流赛道中低吸龙头股更为明智。

板块上，偏进攻方向为新能源，但内部光伏、锂电、储能、风能、绿电节奏也是分化的，继续秉承三天原则。在新能源调整时，低位的消费会有轮动的机会，但力度并不算强，相较于白酒，医美弹性相对好一些，但也只是相对，要注意短期市场跷跷板效应。

主持人：动力电池龙头公布了三季报，有什么亮点吗？

袁月：整体是符合预期内的好，公司全年盈利预期在110亿～120亿元左右，明年盈利将翻倍。净利润通常是企业公布财报时比较重要的指标，不过对于现阶段公司而言，毛利率比净利润更重要，因为受上游原材料涨价影响，短期电池企业都承受较大压力，谁能在这个阶段毛利率受影响更小，更能彰显自身能力。长期看，维持较高的毛利率和净利率，才是保持稳定盈利以及与同行拉开差距的关键。从三季报看，公司毛利率为27.9%，这不仅在行业内处于领先地位，并且环比二季度也是增加的，再看同行，多数毛利降幅较大，企业间差距进一步显现。

接下来更多要关注公司在储能的进展，三季度储能收入32亿元，盈利7亿元，净利率22%。目前基数还比较低，但这是未来拔估值的重中之重。再从产业链角度看，受益于公司不断的扩产，与之合作的厂商必将受益，尤其是被入股的公司合作更为紧密。方向包括磷化工、磷酸铁锂、锂电设备等。具体会在“滚雪球”中梳理。

锂矿中期逻辑未变

主持人：同样是锂电产业链的锂矿近期走势较弱，逻辑有变化吗？

袁月：锂矿经过连续调整后，近期走势在锂电中相对偏弱，从短期看，有一定分歧，但看中期，逻辑依旧通顺。本周备受关注的锂矿第三次拍卖结束，最终价格为2350美元每吨，此次拍卖数量为1万吨，比上次多了2000吨。前两次每吨拍卖价格分别为1250和2240美元。虽然比对上次涨幅不是很大，看考虑到目前的价位，能再创新高也一定程度上反映出市场情绪。

上周碳酸锂价格持平，电池级氢氧化锂报价持平，短期锂矿整体上涨幅度趋缓，整体维持在18万～20万元每吨附近。客观说，上游涨价太厉害，看起来相关企业会受益，但下游需求可能会有影响，情况类似硅料对于光伏下游的影响。所以锂矿价格能在相对高位维持更长的时间会比单纯的涨价多更有利。指望锂矿价格持续大涨不现实，如果能够在高位维持更长的时间，更有利于提升资金的预期。

从中期看，由于锂盐新建项目一般建设周期在18个月以上，新建项目投产可能集中在2023年，所以今明两年全球碳酸锂会处于紧平衡状态，明后年缺口依旧存在，这就能够支撑产品价格。接下来锂矿还会有炒作，这点毋庸置疑，只是可能某个阶段产品价格会有所谓的不及预期导致股价走弱，但不影响中期逻辑。

近期股价的调整很正常，因为前期的上涨夹杂着太多情绪，股价先于产品价格见顶也符合周期股的特性。调整后情绪也就释放了，接下来无非就是按照刚才说的条件跟踪，短期有催化剂出现可能板块走的会更强，“小公司”更具弹性，而中期基本面龙头无疑是确定性最高的。

主持人：除了锂矿，锂电其他细分领域有什么变化吗？

袁月：逻辑最为通顺的方向一直在“滚雪球”中跟踪，近期走势也是最强的，很多品种都是创新高的走势，比如电池、隔膜、铜箔、负极石墨化等，结合行业壁垒、竞争格局以及限电限产等因素，这些方向都会存在供需偏紧等情况，并且是锂电产业链中目前逻辑能看的比较长的方向。

當然，再好的板块和个股在当前的市场结构中都不适合盲目追买，但指望充分调整的概率也不大，要结合行业景气度、政策催化剂、技术形态、资金力度等因素综合考量，有一定幅度的调整就是安全边际更高的机会了。此外，光伏和储能也是重要的方向。