券商佣金费率下探至万1.2增收不增利困局待解

王飞

券商三季报表现备受投资者期待，因为在三季度两市成交额中，除了两个交易日外全部破万亿，整体成交额环比增长58%，同比增长近20%。但截至本周五，已发布三季报的券商表现却不佳。据《红周刊》记者统计，目前有多家上市券商的三季度净利润增速仅为个位数，更有华林证券等14家券商出现了负增长。

据记者調查显示，这或与券商当下的“佣金战”有关。今年以来，多家券商在行业平均万2.5的佣金费率基础上不断下调费率，其中，互联网券商东方财富的佣金费率下探至万1.2。

有券商人士向记者表示，万1是经纪业务成本线，万1.5及以上相对合理。不过，最低万1.2费率的东方财富在经纪业务方面保持了较快增长，而希望借助互联网转型实现费率和业务方面突破的一些券商则出现了业绩滑坡，对此现象，业内人士认为，互联网转型并不容易，成功的概率不高。

券商佣金费率下探至万1.2更有小券商万1免5

《红周刊》记者以开户投资者的身份致电北京一家东方财富证券营业部，工作人员介绍说，目前其营业部一般默认的开户佣金费率为万2.5，但资产达到一定的规模则会相应下调。“如果资产规模达到200万及其以上，我们营业部的权限可以将佣金费率定为万2.5。如果再向上走申请流程，万1.2也是百分之百可以敲定的。”

上述工作人员还介绍说，在资产规模达到30万以上时，东方财富还可以提供免费的Choice数据终端。

据记者实测，目前东方财富Choice金融终端标准版的推广价格为5800.00元/年;在资产达到200万及其以上时，东方财富会提供优先的交易通道（独立的交易系统）。

将佣金费率调到行业平均的万2.5以下的不只东方财富一家（见表1）。公开资料显示，一些小券商甚至推出“万1免5”的策略，即按成交金额的万分之一收取佣金，免除最低5元收费的限制。

表1：部分已发布三季报上市券商的佣金费率调查

不过，在一些头部券商看来，“万1免5”是不可持续的。招商证券营业部的一名工作人员向《红周刊》记者表示，“我们到不了万1。因为万1是成本，我们也需要‘吃饭，拉客户不赚钱为什么要做呢？”

东北证券营业部的工作人员同样表示，“一些小券商推出的‘免5，对我们的冲击也是挺大的。但我们实体营业部太多了，如果‘免5还不够成本，所以我们的系统一直没有推出。”

事实上，“万1免5”更像是“促销”策略，一些券商以此“获客”，但具体执行完全是未知数。

据中登公司统计，近三年以来，投资者数量持续稳定扩容，尤其是在今年3月，新增投资者数量更是创下了统计区间的历史高峰（见附图）。这意味着，拥有这部分资源将会有更多作为。

附图 2018年以来存量以及新增投资者变化

数据来源：中登公司

因此，在各大券商App活跃度方面，佣金费率“最低”的东方财富受到投资者青睐。据易观千帆统计的9月数据显示，东方财富的App在上市券商中的活跃人数最高，其次分别是华泰证券的“涨乐财付通”和国泰君安的“国泰君安君弘”。而据《红周刊》记者了解，在华为应用市场，东方财富目前的下载量最高为2亿次，“涨乐财付通”和“国泰君安君弘”则均为1亿次。

券商出现增量不增收困局

截至目前，经纪业务是券商第一大业务，而低佣金“抢客户”的直接结果就是，在市场成交额持续放量之下，券商整体业绩却很一般。

据《红周刊》记者统计，今年三季度共有64个交易日，其中有62个交易日的沪深两市成交额突破万亿。同时，沪深两市在三季度的成交额累计达829812.54亿元，相比二季度的524842.74亿元环比增长58.11%，相比去年同期的692371.15亿元增长19.85%。若按照今年以来券商行业平均万2.5的佣金费率测算，券商在第三季度和第二季度整体获利分别为207.45亿元和131.21亿元，环比增长也是58%。

但截至10月28日收盘，在32家已披露三季报的上市券商中，华林证券、哈投股份和方正证券等14家券商第三季度净利润纷纷下滑，占比43.75%（见表2）。而今年第二季度，在48家上市券商中仅有9家净利润下滑，占比18.75%。

表2 目前第三季度业绩不振的券商

实现业绩逆势增长的是东方财富等少数龙头券商。东方财富三季报显示，公司今年前三季度实现归母净利润62.34亿元，同比增长83.48%。其中，东方财富证券经纪业务净收入的增长带动手续费及佣金净收入同比增长53.11%。

《红周刊》记者同时注意到，东方财富其他的各项业务也均出现了明显增长，如金融电子商务服务业务、融资融券业务等。对此，平安证券在近期的研报指出，可以将互联网券商拆解为“获客—运营—变现”的框架来研究，其中在变现方面由浅至深有四阶段，分别是卖广告、促交易、拓品类和管资产。这样看来，东方财富在拓品类阶段已经进入收获期。