电商企业并购绩效分析——以阿里巴巴并购网易考拉为例

杜烽 包志豪

（广州新华学院会计学院，广东 广州 510520）

现如今是万物互联的时代，互联网正在影响着一代又一代的人的生活方式，人们不断减少去商场选购的频率，越来越多的人选择在线上购物，足不出户就可以在家安心等待商品送货上门。随着国内电子商务的不断发展，跨境电商也应运而生，跨境电商对跨境贸易的参与主体、商业模式、物流报关、金融支付和生产组织进行了重塑，促进了世界经济和国际贸易的普惠发展，驱动传统产业转型升级，为全球中小微企业发展创造了历史性机遇，为消费者购买全球商品提供了便利选择，也对全球贸易规则和公共政策提出了新要求。在传统企业和实体经济遭遇不景气之时，互联网企业突破了传统企业依靠长时间、高投入的研发抢占市场的方式，转而采用并购的方式在短时间内迅速扩大了规模。

一、基本情况介绍

阿里巴巴于1999年6月由马云和17位伙伴在杭州共同创立，业务包括电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业务。2008年9月，阿里巴巴启动“大淘宝”战略，“要做电子商务的基础服务商，让用户在大淘宝平台上的支付、营销、物流以及其他技术问题都能够做到顺畅无阻”。2011年6月，“大淘宝”战略升级至“大阿里”战略，“将和所有电子商务的参与者充分分享阿里集团的所有资源包括所服务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流、物流、支付、无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为中国电子商务的发展提供更好、更全面的基础服务”。2014年至今，阿里巴巴开始并购扩张的阶段。

2015年1月9日网易自营跨境电子商务平台“网易考拉”上线公测，网易考拉是以跨境电商业务为主的综合型电商平台。其销售品类涵盖母婴、美容彩妆、家居生活、营养保健、环球美食、服饰箱包、数码家电等。网易考拉主打自营直采的理念，在多国和地区，深入产品原产地直采高品质、适合中国市场的商品，从源头杜绝假货，保障商品品质的同时省去诸多中间环节，直接从原产地运抵国内，在海关和国检的监控下，储存在保税区仓库。

随着人们消费水平的不断提高，目前国内的消费主力群体是80后、90后，这部分群体消费观念较为超前，对跨境商品消费需求明显。国内消费者在品牌和质量的推动下，对跨境产品需求的增加促进了跨境电商进口市场规模不断扩大，交易额呈逐年上升的趋势。2019年上半年，跨境进口电商市场前三名分别为网易考拉（27.7%）、天猫国际（25.1%）和海囤全球（13.3%），根据我国进口跨境电商平台的“三个梯队”中第一梯队的两大平台：网易考拉、天猫国际，这两个平台在我国跨境进口份额占比最大。面对后续梯队京东全球购，苏宁全球购等等电商的追赶，在这种大背景下，2019年9月16日阿里巴巴宣布以20亿美金的交易价格全资收购网易考拉，包括17亿美元的现金以及约14.3百万股阿里巴巴新发行的普通股，价值3.16亿美元，同时阿里巴巴作为领投方参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资，网易依然保持对网易云音乐的绝对控股。至此阿里巴巴开始了200天整合考拉将其完全并入阿里体系的征程。

二、阿里巴巴并购网易考拉财务绩效分析

（一）偿债能力分析

根据表1，我们可以看出流动比率呈现一个不断上涨的趋势，尤其在并购发生之后2019年9月-2019年12月的季度有一个明显的上升，这反映出了公司的短期偿债能力有所增强。资产负债率整体是显示一个下降的趋势，在并购发生之后2019年9月-2019年12月的季度有一个明显的降幅，这是因为在并购发生时阿里巴巴除了支付现金以外，还有约14.3百万股新发行的普通股。从整体以及后续的发展来看反映出公司的长期偿债能力有所增强。

表1 2019年6月30日-2020年9月30日阿里巴巴偿债能力分析

（二）盈利能力分析

根据表2，我们可以看出在2019年并购后公司的基本每股收益出现一定程度的下降，由于并购过程中发行了大量股份，然而到了2020年的第一个季度，所有数据呈现一个下降的态势，但后续因为生产 的稳步进行，还是呈现一个缓慢上升的趋势。从销售净利率的数据来看，并购并未带来盈利能力增强。

表2 2019年6月30日-2020年9月30日阿里巴巴盈利能力分析

（三）发展能力分析

根据表3，我们可以看出来阿里巴巴2020财政年度中期中国零售商业业务和跨境及全球零售商业业务相比较2019年财政年度中期同时期有一个上涨的趋势，这些数据有力地说明了阿里巴巴在并购网易考拉之后促进了公司对整个电商市场的掌控，提升了阿里巴巴在这个市场的竞争力，反映出公司的发展能力巨大。

表3 阿里巴巴业务数据对比

三、阿里巴巴并购网易考拉非财务绩效分析

阿里巴巴在宣布并购网易考拉后，开始了考拉融入阿里后的半年整合期。2020年4月1日起，阿里巴巴将对考拉开通内网的所有权限，这意味着考拉完全融入阿里巴巴。同时2020年5月28日，考拉海购已经完成从网易数据中心、网易云向阿里云的100%迁移工作，全程0故障。迁移完成后，每年将节省成本近2，000万元，同时计算性能提升20%。2020年“双十一”阿里巴巴也迎来一次大的飞跃如表4所示。

表4 2016-2020年“双十一：成交额

从表4的数据来看2020年双十一成交额较去年有一个大的飞跃，主要原因可能是因为今年双十一的活动战线被延长，这也是阿里巴巴首次把“双十一”战线拉长，分成了两段式——11 月1日-3日是第一波，11月11 日为第二波打造两个“高潮”的成绩单。但按照同期时间相比今年“双十一”当天的成交额比去年同期增长了1032亿元，增速是26%。这是过去三年来的最高增速。这充分证明了阿里巴巴收购考拉海购为自己带来了一个不错的规模经济，是自己在电商这一领域的领先地位更加明显。

四、结论及启示

阿里巴巴完成收购网易考拉后 ，第一，阿里巴巴可以扩大现有进口零售业务的规模，充分发挥规模效应的优势，抢先占领进口零售这块大蛋糕，掌握大部分商品的价格决定权，降低运营成本。第二，可以弥补原来天猫国际在品控和供应链等环节的不足，充分整合优质资源，使其进口业务更加全面多元化发展。