金融经济周期中“货币”与“信用”紧平衡的探讨

中国建设银行宁夏回族自治区分行营业部 张航 王前伟

金融经济周期影响下，需要保持金融发展的稳定性，相关人员需要对金融经济周期变化的规律以及造成的影响进行分析，制定出具备良好可行性的应对方法，对“货币”与“信用”之间存在的紧平衡关系进行处理，把控好货币政策的意义和作用，以此来实现对于金融风险的有效规避。

1 相关概念

金融经济周期理论指金融体系显著影响经济周期的运行规律，所谓金融经济周期，主要是强调在内部以及外部冲击的影响下，金融经济活动经由相应的经济体系传导后，形成的周期性变化以及持续性波动。金融经济周期能够将经济波动与金融因素之间的相互关系客观地反映出来，能够就真实经济周期中金融变量带来的影响进行充分体现。

紧平衡指短期内供需关系可以实现大体平衡，不过剩余不多，并不能时刻保证供应充足，其可以说是对当前我国货币政策的有效概括。采取紧平衡的货币政策，一方面能够很好地配合经济发展方式的转变，不再单纯粗暴地采用放水刺激经济发展的方法；另一方面则能够配合金融去杠杆，对资金进行有效控制，确保其能够在金融体系内实现合理流动[1]。

2 金融经济周期中的货币与信用扩张

2.1 货币扩张

在早期，以政府为主导的货币扩张采用的是财政支出的方式，但是其容易引发通货膨胀问题，总需求虽有上涨，国内供给却严重不足。事实上，对比发达国家，我国在财政支出方面，一般都是以行政支出为主，民生经营相关的支出相对较少，虽然对比两种支出，前者在推动社会经济发展方面发挥着更加积极的作用，不过因为支出项目多，容易引发人员过剩的问题，政府服务效率难以提高，影响了财政支出目标的实现，同时也增大了各级财政的困难程度[2]。金融经济周期变化规律是在经济快速发展以及金融交易方式创新发展的背景下产生的。

通过信用加速货币扩张的形式有两种，第一种是货币乘数扩张，乘数效应的作用能够在货币扩张方面得到有效体现，而且会产生更加深远的影响；第二种是新增信贷扩张。非信用货币扩张会受到基础货币、财政存款以及外汇占款等的影响，在金融经济周期背景下，想要做好信用与货币关系的有效处理，需要相关人员结合具体的历史情境，做好具体分析。

2.2 信用扩张

在经济发展持续向好的情况下，企业的盈利能力会得到强化，借贷意愿也会变得更加强烈，因为其需要更多的资金来扩大自身规模，稳固市场地位。通过向银行贷款的方式，企业有了更多的可支配资金，带动了其本身生产规模的扩大以及信用的扩张[3]。但是在实践中，这样的理想状态不可能一直维持，信用的扩张可能引发通胀问题，在通胀的影响下，产品和材料的价格会持续上涨，继而增加企业投资的成本，衍生出新的投资需求，在难以维系的情况下，可能引发金融危机问题。如果是人为因素引发的低利率，容易出现因为冲动而过度投资的情况，而在现有储蓄难以为投资提供支持的情况下，相应的项目也就无法继续实施，投资积极循环难以实现[4]。信用扩张的基本原理如图1所示。

图1 信用扩张原理

3 金融经济周期中的货币与信用关系处理的底线思维

对照金融经济的周期变化，在经济发展中存在的信用缺失问题会严重影响金融市场的稳定性。有关部门必须做好规范化管理，对混乱的信用进行梳理，通过这样的方式实现对于金融风险的有效预防。在对商业银行进行管理时，中央银行应该借助相应的政策措施，避免混乱的产生，以此来实现经济发展的稳定和平衡。金融经济周期后期，需要对商业银行的信贷衍生品进行控制，抑制资产价格泡沫，把握好财务风险和经济风险。在金融经济周期相对稳定的情况下，金融的稳定和经济的增长才能顺利实现。在金融经济周期内，对于货币与信用关系的处理，应该始终坚持相应的底线思维：一是尽量规避金融波动带来的外溢效应，二是不能引发相应的债务-通货紧缩风险[5]。

这里以房地产行业为例，在稳定的经济发展环境下，社会生产力水平不断提高，房地产项目的价格也会持续增长，引发外部融资溢价下降的情况，商业银行更愿意提供贷款给企业和个人，使得整体环境呈现出信用体系扩张的情况。总体而言，房价的变动会受到信用变动的影响，需要引起足够的重视。有研究人员将两者变动的诱发因素确定为“金融加速器”机制，换言之，在针对经济变化进行相应的调整时，可以将房价的波动作为重要的参考依据。另外，房地产本身能够用作贷款的抵押，这也使得其有着更强的信用创造能力，在经济快速发展背景下，房地产市场的发展能够带动资金的变化，继而对货币供应情况产生影响。

4 金融经济周期中的货币与信用紧平衡的有效把控

4.1 货币供给机制变化

银行的两大基础业务为存款和贷款，后者是银行获取利润的主要途径，通过为企业或者个人提供贷款的方式，银行可以获取相应的利息，而想要确保贷款业务的顺利实施，银行必须具备充足的资金储备，一般包含库存现金和存款准备金[6]。对于商业银行而言，其运营活动会受到央行的卷度管理，法定存款准备金和库存现金是其最为重要的资金储备。当社会经济发展产生相应的变化时，经济结构也会随之调整，继而影响货币的供给。当其本身处于主动地位时，能够获得更多的储备资金，贷款业务可以得到发展，银行提供的外汇存款则会有所下降。

对于政府相关部门而言，在针对货币供应调整体系进行调整时，需要重视现有金融体系的调整优化，避免单纯地关注金融体系或者货币体系的改革，而是需要从宏观层面采取措施，转变相应的政策目标[7]。例如，在对地方债务进行必要的置换处理时，可以对照资产负债表开展各项工作，结合新的发展环境，积极探索地方债务的货币化置换方法。另外，对于公债的货币化处理，则能够方便相关部门进行长期性的财务安排，也可以辅助硬资产的配置、使用和处理，帮助有关部门针对自身的财务结构进行必要的调整和优化，形成更加合理、更加高效、更加安全的货币供给机制，以此来更好地对货币与信用的紧平衡进行把控。

4.2 央行管理模式调整

在中央银行资产增加的情况下，商业银行持有的储备金也会有所增长，而中央银行储备的增加能够客观反映其资产的增加，包含了债券的发行、外汇购买、债券购买等。考虑在流动性相对不足带来的影响，储备需求可能会保持相对固定的状态，这种情况下，若银行本身对于准备金的需求超出了其所能够提供的份额，则可能会导致储备金的结构性短缺。而参照我国商业银行的运营模式，中央银行净资产注入是其准备金的核心来源，而相应的准备金需求则来自银行本身，这种不平衡的发展条件需要央行做好管理模式的优化调整：可以借助差额补助等方法，对商业银行的准备金需求进行满足[8]。通过这样的方式，可以实现对商业银行的有效管理和控制，减少银行对存款准备金的实际需求，做好相应的差额补充。而在这个过程中，涉及了两种不同的形式，第一种是满足型，可以适当增加对其他能够提供贷款业务结构的要求，适当对准备金和储备金之间的差额进行拓展；第二种是控制型，要求中央银行本身适当检索相关业务，商业银行减少缓冲资金及超额准备金，以此来实现对准备金需求的平衡。

对当前央行的货币政策进行分析，大致可以分为三个不同的层次，首先是紧缩货币。这里货币指的是人民币，伴随着经济的快速发展，中央银行向商业银行提供的净资产注入不断下降，借助流动性管理的方式，可以很好地满足商业银行对于准备金的需求，以此为背景，融资成本的风险利率不会升高，货币市场短期利率上行则是其核心所在，这个过程能够被货币政策三大渠道反映出来。其次是紧缩信用。紧缩信用阶段，需要减少资金周转的金融体系杠杆，对照融资成本分析，外部融资溢价会有所增加，除去基本的利率渠道，信用渠道也会在这个阶段出现。最后是货币紧缩。货币紧缩阶段，中央银行对于商业银行有着更加强大的控制力，外部则是活跃的流动性管理，央行会依照控制型的要求[9]，对不平衡储备需求和流动性空间进行管理。央行流动性管理针对的是准备金结构供求不平衡的问题，在满足商业银行准备金需求的同时，也可以对商业银行准备金供求差额进行补充。

4.3 货币信用关系把握

一是在切实满足商业银行准备金需求的基础上，降低相应的货币供给以及净资产注入，进一步强化利率所具备的调控作用，在这个阶段，需要采用“紧货币”的政策，央行需要对政策的实施过程进行控制，避免跨度过大的问题，推动基础货币逐渐朝着偏紧的政策转变。二是减少资金空转现象，防控金融风险，推动“紧信用”措施的贯彻落实。这就需要降低央行和金融中介的总资产比，强化市场金融服务能力。三是央行需要对商业银行进行控制，做好结构性短缺的平衡，满足准备金的需求。通过对货币和信用关系的有效处理，带动金融体系的正常运转[10]。

5 结语

总而言之，金融经济周期中，需要对货币和信用的紧平衡关系进行有效处理，维持好金融系统的稳定，营造出良好的环境和氛围。金融的稳定关系着国家经济的发展，需要有稳定的货币政策及可靠的信用体系作为支撑。就目前的发展情况分析，我国金融服务行业对比发达国家仍存在一定差距，信用制度缺乏稳定性，需要加大管理监督力度，推动市场的稳定发展。