资本市场助“小巨人”茁壮成长

许亚岚

赵锡军

资本市场支持中小企业创新发展再有新突破，借着深化新三版改革的东风，如何看未来资本市场的新发展？为此，《经济》杂志、经济网记者专访了中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军。

支持中小企业需多重考虑

《经济》：长期以来，股权融资和发行债券已成为资本市场支持中小企业的两大重要功能，但目前做得可能还远远不够。解决中小企业融资难题还需要采取哪些措施？

赵锡军：实际上，中小企业的发展是每个国家都会遇到的一个重要问题。中小企业相对大企业来讲，资源配置的能力较弱，特别是在企业初创阶段，获取资源的能力更弱，因此股权融资和发行债券是其发展的关键渠道。

但实际上，很多企业在创建的时候，往往是由创始人去筹集资金，在创始人投入一部分之后，才会有其他投资者来跟进和支持。而股权类投资者并不多，比如早期的天使投资、风投、私募基金等。我国目前的投融资结构是以银行为主导，并不是由股权类投资者主导，因此从目前的投融资结构来看，企业对资金的需求结构并不是特别匹配，这也是我国发展资本市场，提高直接融资比重，特别是股权融资比重的原因，这是为了让我们的社会融资结构能够更加适应新的发展要求。

我国制定了很多相关政策和相应的规则来促进直接融资、股权融资，来真正为企业的创立和早期的发展提供金融资源的配置和支持。上交所的科创板、深交所的创业板等，实际上都是适应这些变化的一个要求和体现。

此外，由于企业在创立和早期发展阶段所面临不确定性较大，因此企业不仅需要真正获得资金方面的支持，还需要更多其他方面的支持，比如天使投资、风险投资、创业投资等。这些资本不仅提供了资金，还会对企业在该阶段其他方面的需求，如管理提升、市场开拓等，都有一些相应的支持，这种支持体现了市场对创新驱动的一个专业能力，而这个专业能力我们还在不断打造的过程中。投入资金简单，但能否真正投对地方，投进去的资金能否和企业的需求相结合、相吻合，能否真正促进企业的创新发展才是关键。

《经济》：中小企业如何才能在资本市场做大做强？

赵锡军：金融是一个服务型行业，从企业本身来讲，要考虑在接受金融服务同时如何更好地使用所获得的资金，如何把从资本市场包括直接投资所获得的资金、资源和企业已具备的条件更好地结合起来，提升自己。

在业务发展方面，企业还要能够有好的发展战略，有好的市场开拓战略，有好的研发战略以及管理战略。同时，有了外部资本的投入，以及外部投资者的介入，还要考虑如何为这些投资者创造价值，为其提供更好的回报。只有将这些都做好，企业才能够真正把资本市场的资源利用好，能够不断依靠资本市场来获得更好的发展空间，这样资本市场和企业才能共生共荣、共同发展。

《经济》：各地都在培育專精特新“小巨人”企业，我们未来要如何进一步推进产融结合？

赵锡军：经济和产业需要有一个高质量的发展，这方面的工作是不太容易的。经济、产业的发展都有其规律，高质量企业的成长也有很多条件，这需要国家包括地方政府给他们提供更好的服务。特别是在资源配置机制建设方面，要形成更好的、更加广泛和系统的资源配置机制，同时能够为当地企业提供更多信用方面的保障，比如有一个好的信用环境，做好相应的市场环境维护和监测工作等，把当地有可能出现的风险管控好，不让当地的信用环境、市场环境恶化，吸引更多投资者到当地市场进行投资，这是地方政府和国家一直在考虑的事情。

当然，能够为各种类型的投资者提供相应的软硬件服务也非常重要。各个地方政府要帮助当地的中小企业不断成长为专精特新，甚至“小巨人”、头部企业，在市场竞争中占据较好的地位，形成竞争优势。而这些优势的建立需要金融服务的支持，在企业的初创和早期阶段特别需要股权融资、直接融资的资本市场来支持发展，如何为创业投资、风险投资、天使投资等提供好的软硬件，将这些投资吸引到当地，也是地方政府更多需要考虑的事情。