领导干部自然资源资产离任审计与企业绿色并购

曹玉珊 马儒慧

摘 要：基于2011～2017年我国A股重污染型上市公司经验数据，实证检验了领导干部自然资源资产离任审计对企业绿色并购行为的影响，研究发现：领导干部自然资源资产离任审计可显著促进辖区内企业实施绿色并购;而当地区市场竞争程度越高时，越会抑制企业在领导干部自然资源资产离任审计试点实施背景下的绿色并购扩张行为;进一步地，企业绿色并购会显著提高企业价值，且这一影响对并购后当年的企业价值影响最为显著;基于异质性分析方面，领导干部自然资源资产离任审计会约束不同产权性质企业的环境治理行为，促进其采取绿色并购，实施绿色发展;同时领导干部自然资源资产离任审计会更有利于东部地区企业实施绿色并购，而对中西部地区的企业影响不明显。

关键词：领导干部自然资源资产离任审计;绿色并购;地区市场竞争

文章编号：2095-5960（2021）05-0081-11;中图分类号：F239.4，F271.4

;文献标识码：A

一、引言

《生态文明体制改革总体方案》（2015）中强调，自然资源是有价值的，要建立以领导干部任期内辖区自然资源变化状况为基础的自然资源资产离任审计。该政策作为一项针对地方政府官员保护生态环境与履行自然资源管理职责的环境制度，使得地方政府官员如何去分解环境考核压力，并作用于辖区内自然资源使用主体尤其是重污染企业的环境行为，成为当前社会各界广泛关注的话题。[1]一直以来，重污染企业为推动我国经济发展做出了重要贡献，但其产生的大量废气、废水等环境破坏行为成为我国环境污染的主要制造者，也是当前地方官员关注与考察的重点对象，其如何应對现有资源约束，重获新的竞争优势，成功实现绿色转型亦成为当前的研究热点。[2]

现有研究表明，并购是企业获取与整合资源最为快速、有效的方式之一[3]，也是地方政府缓解政策性负担、促进地方经济增长的重要干预途径。[4]而绿色并购不仅具有“并购特征”，还具有“绿色特征”。一方面，绿色并购可以帮助企业快速获取绿色资源，扩大绿色资产规模，提高企业绿色竞争力，进而促进企业绿色转型;另一方面，地方政府通过干预企业绿色并购行为，可以稳定地区经济增长、保障就业、改善地区环境，进而满足地方政府官员的政治晋升考核目标。具体到领导干部自然资源资产离任审计制度，当地方政府官员环境资源保护与治理压力增加时，地方政府官员为缓解环境考核压力，实现自身政治目标，将有足够的动力在其任期内干预辖区内企业的绿色并购行为。因此，有理由相信，领导干部自然资源资产离任审计的试点实施将会对辖区内企业的绿色并购行为产生实质性的影响。同时，由于地方政府对企业环境行为的干预，会因地区市场竞争程度不同而存在显著差异。[5]那么当地区市场竞争程度不同时，领导干部自然资源资产离任审计是否会对辖区内企业的绿色并购行为产生差异化影响？进一步地，企业绿色并购行为能否提高自身市场业绩、促进企业价值的增加？当企业产权性质不同、所属区域不同时，领导干部自然资源资产离任审计又会如何影响企业绿色并购行为？基于这些问题，本文以重污染企业为例，探究领导干部自然资源资产离任审计对企业绿色并购行为的影响，以及地区市场竞争程度在二者关系中的调节作用，以期促进我国重污染企业的绿色转型发展。

本文可能的贡献在于：（1）现有文献多集中于领导干部自然资源资产离任审计对企业权益资本成本[6]、税收规避[7]以及环保投资[8]等的影响，本文从企业绿色并购新视角，探讨领导干部自然资源资产离任审计与企业绿色并购行为之间的关系，扩展了领导干部自然资源资产离任审计的政策效应研究;（2）基于地区市场竞争程度不同，探讨了领导干部自然资源资产离任审计试点实施背景下的企业绿色并购扩张行为，进一步丰富了政府干预与市场力量在对企业环境行为方面作用差异的研究;（3）在实务操作方面，本文研究内容与所得结论为重污染企业克服现有资源环境劣势、获取竞争优势，并满足政府环境规制要求提供了可行路径。

二、基于文献回顾的理论基础与研究假设

长期以来，唯GDP增长为考核依据的晋升制度，导致中国经济在取得巨大成就的同时，也产生了投入要素浪费、环境污染严重等问题。[2]2013年之前，尽管国家也提出了可持续发展战略，要求保护自然资源环境，但因未将资源环境责任落实于个人，也未将环境责任与领导干部（特别是地方政府领导干部）个人利益紧密相连，使得地方政府缺乏足够的动力保护当地自然资源环境。2012年是中国资源环境保护态势发生重大转变的一年，环境保护部与国家质量监督检验检疫总局联合发布了新的《环境空气质量标准（2012）》，接着在2013年11月召开党的十八届三中全会，首次提出对领导干部实行自然资源资产离任审计，并在2014年开始对青岛等13个城市及广西壮族自治区实行第一阶段的领导干部自然资源资产离任审计试点。

与其他生态制度相比，自然资源资产离任审计制度具有显著的权威性。[9]因为该制度要求自然资源资产离任审计从业者除了掌握审计与会计专业知识、环境法律法规之外，还要求掌握地理学、计算机等理工科专业知识与技术。在这样的背景下，地方政府官员很难通过资源环境数据造假等方式、形式上满足上级政府的自然资源环境保护要求，而不得不采取自然资源环境保护策略，从而进一步落实与完善自然资源环境保护制度。

领导干部自然资源资产离任审计是生态文明制度体系中的重要监督制度，该制度实施目的是督促党政领导干部在任期间内有效保护自然资源环境，调整政府官员考核机制，实现考核标准由唯GDP增长速度为晋升依据向经济绩效与环境绩效双重依据的转变。通过将生态责任落实于个人，并贯以具体配套政策，更为客观的反映地方政府官员在任期间内为当地经济和生态文明发展所做出的贡献，助力我国高质量发展。在此政策试点之前，根据晋升锦标赛理论，地方政府官员为追求更高政治职位，过度关注辖区经济增长，忽视资源与环境的有效利用与保护，使得经济的高质量发展与资源环境的高污染、高消耗之间的矛盾日益凸显。[10]而领导干部自然资源资产离任审计试点不仅将领导干部资源环境保护情况作为其政绩审核的突出部分，亦推行终身问责制，增加了地方政府官员的资源环境保护压力。

地方政府官员在经济增长指标与环境绩效指标的双重考核压力作用下，一方面要稳定当地经济发展、保障就业等;[4]另一方面要满足上级政府资源环境保护目标。为保证这两个方面的“双赢”，地方政府将有足够的动机推动辖区企业实施绿色并购。绿色并购不仅具有“并购特征”，也具有“绿色特征”。一方面绿色并购可以迅速扩大企业绿色资产规模，获取规模经济以提高企业市场绿色竞争力、稳定就业岗位，促进辖区的经济发展;另一方面绿色并购可以快速获取绿色生产技术，改善原有收购企业传统生产技术，减少污染排放，提高绿色投资效能，满足地方政府资源环境保护的政策目标。除此之外，受限于政治周期的影响，地方政府官员任职流动性较大，作为理性经济人，对于地区经济发展，往往不会立足于地区的长期利益，而倾向于在任期内的短期经济利益。换言之，在晋升锦标赛的行政体制下，地方政府官员作为政治参与人，追求的是个人政绩的提升和利益的最大化[11]，为实现任期内的快速晋升，在不违背政策要求的情形下，往往会将经济发展放在主要位置，而将资源环境保护放在相对次要的位置。绿色并购作为企业短时间内能够实现规模快速扩张，绿色清洁资源快速获取、绿色生产技术迅速提高的重要方式，自然更容易成为地方政府在任期内权衡经济目标和自然资源环境保护的最佳选择。据此，本文提出如下假设：

H1：领导干部自然资源资产离任审计会促进试点地区企业实施绿色并购。

一般认为，地方政府对企业环境行为的干预，会因地区市场化发展程度不同而存在显著差异[5]。在市场化发展程度较高的地区，市场竞争程度更激烈，此时与通过绿色并购获取市场绿色竞争力相比，企业通过绿色技术研发更能获得綠色生产创新技术[12]，从根本上提高企业绿色核心竞争力。这是因为绿色并购带来的协同效应需要经过并购双方较长时间的磨合才能得以体现，而在预期收益实现之前，企业会明显感受到来自同行业竞争对手因绿色技术研发而产生的潜在威胁。当地区市场竞争程度较大时，企业为快速占领绿色消费市场，会更加重视绿色技术研发，通过投入更多的人力、精力等缩短企业绿色研发周期，间接削弱了绿色并购所产生的短期优势。除此之外，绿色技术创新由于受到法律保护，并且难以模仿，成为企业保持核心竞争力的根本要素，而绿色并购一旦并购失败，将严重影响企业的市场竞争力，不利于企业长期发展。因此，通过以上理论分析，可以推断，地区市场竞争程度越大，越会抑制企业绿色并购行为。据此，本文提出如下假设：

H2：地区市场竞争程度越大，越会抑制领导干部自然资源资产离任审计试点地区企业的绿色并购扩张行为。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

结合领导干部自然资源资产离任审计试点实施的具体背景以及数据的可获得性，本文选取2011～2017我国A股重污染型上市公司为研究样本。其中，领导干部自然资源资产离任审计数据主要来自百度搜索引擎以及地方政府审计局官网，通过手工搜集获取每年各地级市领导干部自然资源资产离任审计试点实施情况。企业绿色并购数据主要来自东方财富网并购重组数据库和CSMAR数据库，其中东方财富网数据库详细披露了每家上市公司每年的并购情况，包括交易简介、并购对公司的影响等，通过阅读每家A股重污染上市公司的每年并购交易详情，手工识别企业并购交易活动是否为绿色并购。地区市场竞争程度数据来自《中国城市统计年鉴》。其他数据均来自CASMAR数据库。同时，为了克服极端值的影响，本文对连续变量极端值进行1%和99%分位的缩尾处理。

（二）变量定义与说明

1.领导干部自然资源资产离任审计

领导干部自然资源资产离任审计试点开始时间是2014年，并于2018年全面铺开。作为一项外部政策，本文借鉴DID模型的构建方法，采用Audit与Time的交互项进行衡量。其中Audit表示样本企业所在地区是否属于领导干部自然资源资产离任审计试点地区，如果属于，该变量取值为1，否则取值为0;Time表示领导干部自然资源资产离任审计试点实施时间，在2014年及之后取值为1，2014年之前取值为0。

2.绿色并购

借鉴潘爱玲等的研究[13]，本文通过阅读企业并购公告，分析企业并购背景和目的、目标公司的经营范围（是否以清洁能源使用为主）、并购对收购企业带来的综合影响等方面，逐一判断企业并购活动是否属于绿色并购。该变量为虚拟变量，若企业并购活动判断为绿色并购取值为1，否则取值为0。

3.地区市场竞争程度

本文借鉴杨勇的做法，采用地区规模以上工业企业个数对数与该地区工业生产总值对数的比值（即单位产出的企业个数）除以各地区单位产出企业个数的平均值。[14]即，地区市场竞争程度=（各地区规模以上工业企业个数对数/该地区工业生产总值对数）/（各地区规模以上工业企业个数对数/该地区工业生产总值对数）/地区总数。该比值越大，地区市场竞争越激烈，地区市场竞争程度越大。

4.控制变量

借鉴相关文献的研究[15][16]，本文还控制了其他可能影响企业绿色并购的变量，包括企业规模（Lnsize）、负债水平（Lev）、盈利能力（Roa）、成长能力（Growth）、董事会规模（Board）、独立董事占比（Indep）、融资约束（Cash）、两职合一（Both）、公司年龄（Age）、企业性质（Nature）等。此外，本文对公司所在年度（Year）和行业（Ind）也进行了控制。

本文将以上变量定义与说明绘制成表1。

（三）模型构建

为验证假设1，构建基于Logit的双重差分模型（DID）：

Greenme=α0+α1Audit+α2Time+α3Audit×Time+η×X+Year+Ind+ε   （1）

其中，因变量为绿色并购Greenme;Audit×Time表示领导干部自然资源资产离任审计试点地区与试点实施时间的交互项，是本文的关键解释变量;系数α3代表领导干部自然资源资产离任审计试点实施前后企业绿色并购的差异，预计该系数为正;X表示一系列控制变量;ε表示随机误差项。

为检验地区市场竞争程度的调节作用，构建模型（2）：

Greenme=β0+β1Audit+β2Time+β3Audit×Time+β4Rmc+β5Audit×Rmc+β6Time×Rmc+β7Audit×Time×Rmc+η×X+Year+Ind+ε （2）

其中，Audit×Time×Rmc的系数β7代表地区市场竞争程度的调节效应，预计该符号为负。

四、统计检验

（一）描述性统计

表2报告了本文主要变量的描述性统计。从中可以看到，绿色并购（Greenme）的均值为0.159，说明重污染企业并购事件中，最终有15.9%的重污染企业实施了绿色并购，反映出部分企业已经开始越来越重视绿色并购，这为本文展开进一步研究与对比提供了数据基础;Audit平均值为0.225，表明试点地区样本占22.5%;Time的均值为0.655，表明领导干部自然资源资产离任审计试点实施前后的样本分布较为合理;Rmc的均值为1.082，25%分位数为1.011，中位数为1.100，75%分位数为1.176，说明不同地区之间市场竞争程度存在一定差异。

（二）回归结果分析

双重差分模型有效性的基本前提是实验组和控制组在接受处理之前满足平行趋势假设。由于本文采用双重差分模型检验领导干部自然资源资产离任审计对企业绿色并购行为的影响，为验证本文模型构建的合理性，本文对实验组和控制组企业的绿色并购情况进行了同趋势检验，如图1所示。从该图中可以看出，在2014年之前实验组和控制组企业的绿色并购情况整体保持相同的增长趋势，而在2014年领导干部自然资源资产离任审计试点实施之后，实验组企业绿色并购增长幅度明显大于控制组企业，绿色并购趋势差异明显增大。以上结果表明，本文选取双重差分模型检验领导干部自然资源资产离任审计外部事件对企业绿色并购行为的影响满足平行趋势假设条件。

表3第（1）列和第（3）列检验了领导干部自然资源资产离任审计对企业绿色并购行为的影响。回归结果表明：无论有无控制其他有关变量，领导干部自然资源资产离任审计回归系数均在1%水平上与企业绿色并购呈显著正相关，表明领导干部自然资源资产离任审计会显著促进辖区内重污染企业实施绿色并购，即在地方政府资源环境保护压力增加时，地方政府官员会倾向于在其任期内干预企业绿色并购行为以保障地区有限期内的经济和环境效益，验证本文假设1。

表3第（5）列检验了当地区市场竞争程度不同时，领导干部自然资源产离任审计对企业绿色并购行为的差异化影响。回归结果显示：Audit×Time×Rmc三者乘积的系数在5%水平上与企业绿色并购呈显著负相关，表明地区市场竞争程度越大，越会抑制重污染企业在领导干部自然资源资产离任审计试点实施背景下的绿色并购扩张行为。换言之，在市场竞争程度比较大的自然资源资产离任审计试点地区，绿色并购所具有的短期优势将逐渐减弱，转而激励重污染企业倾向于通过绿色研发获取具有核心竞争力的绿色生产技术，验证本文假设2。

（三）稳健性检验

为验证实证结果的稳健性，本文进行如下稳健性检验：

1.倾向得分匹配检验

公司特征因素的不同，可能会影响领导干部自然资源资产离任审计对企业绿色并购行为的影响。为排除这一因素的干扰，本文从公司规模、企业资产负债率、总资产收益率、资产增长率等方面，给处理组样本一比二配对一个对照组。匹配后发现Audit×Time的系数在1%水平上依然显著为正，Audit×Time×Rmc的系数在1%水平上显著为负，说明考虑公司特征层面差异，领导干部自然资源资产离任审计的试点实施依然可以显著促进企业实施绿色并购，而地区市场竞争程度却对企业的绿色并购扩张行为起到了显著的抑制作用，结果与前文一致。因此，在采用PSM法对样本进行匹配回归之后，进一步证实了本文结论的稳健性，从而排除公司特征因素和选择性偏差的影响。

2.安慰剂检验

为排除城市特征效应影响，本文借鉴全进等的做法[6]，假设领导干部自然资源资产离任审计试点实施时间为2012年，将样本区间设定为2011～2013年，重新进行回归。研究结果如表4第（3）列所示，将领导干部自然资源资产离任审计试点开始时间提前两年之后，领导干部自然资源资产离任审计与企业绿色并购之间将不存在显著相关性，同时地区市场竞争程度对企业绿色并购扩张行为的抑制作用也减弱，反映出在进行领导干部自然资源资产离任审计试点实施之前，企业绿色并购行为较少，其扩张行为几乎不受地区市场竞争程度的影响，但在试点实施之后，企业绿色并购行为显著增加，地区市场竞争程度也开始发挥市场力量，从而可以证明企业绿色并购行为是受到了领导干部自然资源资产离任审计试点政策的影响，而非城市特征效应的影响。

3.加入宏观层面控制变量

为进一步排除地区其他宏观层面因素对企业绿色并购行为的影响，本文拟对地区的经济发展水平以及生态环境情况进行控制。一般而言，地区经济发展水平越高，市场化竞争越激烈，进而抑制企业并购扩张行为。[12]同时，地区的绿化面积越多，一定程度上可以反映出地方政府越重视地区绿色发展并鼓励绿色投资，从而支持辖区企业的绿色并购行为。对此，本文引入地区人均GDP水平（Mgdp）和地区人均绿化面积（Mgrea）两个变量，对原基准模型进行重新回归，结果发现：Audit×Time的回归系数在1%水平上显著为正，而Audit×Time×Rmc的回归系数在1%水平上仍显著为负，说明在加入宏观层面可能的遗漏变量之后，所得结果与原研究结论一致，进一步排除了因遗漏变量而产生的内生性问题。

五、进一步分析

（一）绿色并购能否增加企业价值

前文研究结果表明领导干部自然资源资产离任审计能够显著促进企业实施绿色并购。根据绿色并购的特征效应，企业实施绿色并购有利于企业快速获取绿色资源，以满足地方政府官员的环境治理要求，减缓外部环境制度压力。然而成功实现绿色并购需要企业稳定的资金供给和有效的资源分配。[17]企业对有关绿色环保资金投入的增加，会挤占大量的生产资源，短期内又难以获得经济效益的提高，因此，有必要進一步分析企业实施绿色并购能否影响市场业绩，提高企业价值。基于此，本文采用Tobins Q值作为企业价值的衡量指标，探究企业绿色并购的价值效应。表5第（1）列、第（3）列以及第（5）列分别报告了企业绿色并购完成后当年、一年以及两年对企业价值的影响，通过回归结果可以看出，在控制有关变量之后，企业绿色并购在10%水平上与并购当年企业价值呈显著正相关，而与并购一年后以及两年后的企业价值呈现不显著的正相关性，这表明企业实施绿色并购会增加企业价值，且这一影响在并购当年影响最为显著。

（二）异质性分析

1.考虑产权性质差异的影响

一般认为，地方政府为缓解政策性负担往往会干预辖区内企业的并购行为，特别是地方国有企业。但这种对地方国有企业并购行为的干预，主要是由于地方国有企业承担了更多政府赋予的社会责任[18]，比如保障地区的经济发展目标、就业、社会养老、社会稳定等。[19]而在资源环境问题方面，国有企業和民营企业，特别是重污染型企业，均是投入要素使用浪费、环境污染严重的缔造者。因此，在领导干部自然资源资产离任审计制度背景下，重污染型地方国有企业和民营企业都将成为地方政府资源环境监管的重点对象，而不得不采取相应的绿色转型策略。表6第（1）列和第（2）列分别呈现了领导干部自然资源资产离任审计对重污染型地方国有企业以及民营企业绿色并购行为的影响。回归结果显示：在地方国有企业中，领导干部自然资源资产离任审计的回归系数在5%水平上显著为正;在民营企业中，领导干部自然资源资产离任审计的回归系数在1%水平上显著为正。这表明领导干部自然资源离任审计均会促进重污染型地方国有企业和民营企业实施绿色并购行为。为比较这一促进作用在不同产权性质企业中的差异性，本文进一步采用自体抽样法（Bootstrap）对组间系数差异进行统计检验，其中Bootstrap模拟的次数为1000次（下同），进而得到经验P值为0.283，该结果反映出领导干部自然资源资产离任审计对企业绿色并购行为的影响在国有控股企业以及民营企业中不存在显著差异，地方官员环境考核压力增加，会约束不同产权性质企业的环境治理行为，并促使企业积极采取绿色发展策略。

2.考虑区域性差异的影响

宋马林和王舒鸿认为中国作为一个大国，各地区面临的经济环境特点存在较大差异，需分区域研究才能更好完善政策体系，提升整体环境质量。[20]为进一步检验领导干部自然资源离任审计对不同区域重污染型企业绿色并购行为的影响，本文根据企业办公地所属地理位置，将总样本分为东部地区、中部地区和西部地区样本，以此进行分组回归。表6第（3）、（4）、（5）列分别报告了领导干部自然资源资产离任审计对东部、中部以及西部地区企业绿色并购行为的影响，结果显示：在东部地区，领导干部自然资源资产离任审计的回归系数显著为正，而在中西部地区，该系数不存在显著相关性，进一步通过组间系数差异检验得到东中部地区、东西部地区以及中西部地区分组样本的经验P值，分别为0.077、0.079以及0.326，表明领导干部自然资源资产离任审计系数在东中部地区及东西部地区存在显著差异，而在中西部地区不存在显著差异，反映出领导干部自然资源资产离任审计主要会促进东部地区企业实施绿色并购，而对中西部地区企业影响较弱。这可能是因为：第一，相较于中西部地区，东部地区人口更为密集，由此产生的环境问题更为严重，地方政府在保证地方经济正常发展的同时，面临的环境考核压力更大，从而有更强烈的动机支持辖区企业实施绿色并购;第二，相较于中西部地区，东部地区经济发展水平较高，公众更倾向于追求绿色消费理念，使得绿色产品在市场竞争中更具有领先竞争优势，迫使企业为提高市场竞争力而更倾向于采取绿色并购;第三，限于经济发展限制，与中西部地区企业相比，东部地区企业在资本市场中所占比例更多，且其资本配置活动更活跃，在领导干部自然资源资产离任审计制度背景下，东部地区企业更有条件和优势实施绿色并购。

六、结论与启示

（一）结论

本文利用手工搜集的领导干部自然资源资产离任审计、绿色并购、地区市场竞争程度数据，以我国2011～2017年重污染型A股上市公司数据为样本，考察了领导干部自然资源资产离任审计与绿色并购之间的关系以及地区市场竞争程度在二者关系中的调节作用，研究发现：第一，领导干部自然资源资产离任审计试点可显著促进重污染企业实施绿色并购;第二，当地区市场竞争程度越大时，越会抑制企业在领导干部自然资源资产离任审计制度背景下的绿色并购扩张行为;第三，基于企业绿色并购的价值效应分析发现，企业实施绿色并购会显著增加企业价值，且这一影响对绿色并购当年企业价值的影响最明显;第四，基于异质性分析表明，领导干部自然资源资产离任审计会约束不同产权性质企业的环境治理行为，促使其采取绿色并购，实施绿色发展，而对于不同区域的企业来说，领导干部自然资源资产离任审计对东部地区重污染型企业绿色并购行为的促进作用更明显。

（二）启示

1.重视领导干部自然资源资产离任审计制度的贯彻与执行。本文的实证研究表明，领导干部自然资源资产离任审计试点实施之后，企业的绿色并购行为显著增加，且这一影响在东部地区企业表现得最为明显。因此，重视领导干部自然资源资产离任审计制度的贯彻与执行，一方面体现在增加地方政府的环境资源保护动机;另一方面体现在提高公民的绿色消费理念，以此激励辖区内企业采取相应绿色转型策略，促进地方经济的绿色转型发展。

2.减少地方政府对企业环境行为的干预力度，提高市场在优化环境资源配置方面的效力。本文实证结果表明，地区市场竞争程度越高，越会抑制辖区企业在领导干部自然资源资产离任审计制度背景下的绿色并购扩张行为。同时在绿色并购的价值效应方面亦得出，绿色并购会促进企业价值显著增加，但这一效应主要对企业并购当年影响最为明显。因此，绿色并购作为一种粗放式的发展方式，其所带来的经济效益具有短期性，应通过借助市场的力量，避免企业绿色并购行为的恶性竞争，以达到刺激企业绿色创新行为的目的。

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Natural Resources and Assets Accountability Audit of Officials and Green M&A

- Evidence from Chinese Heavily Polluting Listed Companies

CAO Yu-shan，MA Ru-hui

（Accounting Research and Development Center/Accounting College， Jiangxi University of Finance and Economics， Nanchang， Jiangxi 330013， China）

Abstract：

Taking Chinas A-share heavily polluting listed companies from 2011 to 2017， and examines the effect of natural resources and assets accountability audit of officials on corporate green M&A. The studies founds that natural resources and assets accountability audit of officials can significantly promote the local enterprises implement green M&A; and when the regional market competition is higher， the more they will inhibit the expansion of green M&A in the context of natural resources and assets accountability audit of officials. The further studies found that corporate green M&A will significantly increase corporate value， and the promotion effect is more significant in the year of M&A. Based on heterogeneity analysis， natural resources and assets accountability audit of officials will restrict the environmental governance behaviors of enterprises with different property rights， so as to promote them to adopt green M&A and implement green development. Further， natural resources and assets accountability audit of officials will be more conducive for companies in the eastern region to green M&A， but not obvious to the companies in the central and western regions.green M&A; regional market competition

Key words：

natural resource asset management;green mergers and acquisitions;regional market competition

责任编辑：吴锦丹

收稿日期：2020-11-17

基金项目：江西省高校人文社会科学重点研究基地招标项目“基于江西省生态文明先行示范区建设的自然资源会计核算问题研究”（JD16050）;江西省研究生创新专项资金项目“自然资源资产离任审计、公众关注与企业社会责任”（YC2019-B077）。

作者简介：曹玉珊（1973—），男，江西余干人，江西财经大学会计学院教授，博士生导师，研究方向为自然资源资产负债表编制、资本错配;马儒慧（1991—），女，山东微山人，博士研究生，研究方向为资源环境会计。