海南自贸港金融安全研究
2021-09-19尹晓波
王 巧 尹晓波
(华侨大学 经济与金融学院,福建 泉州 362021)
在庆祝海南建省办经济特区30 周年大会上,习近平总书记发表重要讲话指出,党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区,支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设,分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。2020年6 月1 日公布的《海南自由贸易港建设总体方案》正式为海南自贸港建设制定了详细的时间表和计划书,标志着海南探索中国特色自由贸易港建设进入全面实施阶段。
近年来,随着我国的金融改革不断推进,利率市场化、汇率改制和资本账户开放等多种金融项目开放不断深化,一些金融指标的波动逐渐增大。比如跨境资本流动波幅大幅度增加,2019年上海内外币贷款发放同比增长9%。另外,利率汇率波动也在不断增大,2019年6 月至2020年6 月Shibor 月波动率最高达11%,人民币对美元汇率的月波动幅度最高达2.3%,相比之前波动明显加大(见图1、图2)。
图1 Shibor 月波动情况
图2 境内人民币中间价变化情况
作为开放程度最高的特殊经济区域,海南自由贸易港是我国金融开放最前沿的阵地,资本流动高度便利化,金融创新不断涌现,如果出现各种风险,将影响到自由贸易港金融体系安全。在建设海南自由贸易港金融体系的同时,谨慎避免各类风险,构筑风险防控体系,维护海南自由贸易港金融安全的重要性不容小觑。
一、海南自由贸易港金融业发展现状
(一)背景
自贸港建设进程中,金融业担当着重要角色。《方案》明确指出,率先在海南自由贸易港落实金融业扩大开放政策,对标全球高水平开放形态,重点服务当地实体经济投融资需求,着力将海南打造成为区域性国际金融中心,形成“21 世纪海上丝绸之路”金融桥头堡。在过去的两年中,海南金融市场业态不断完善、金融服务质效稳步提升,区域金融改革亮点频现。未来,海南金融业将结合自贸港方案蓝图,进一步大力推动跨境贸易及投融资便利化等领域取得更大突破,吸引全球金融资源在琼积聚。海南自贸港在积极推进金融改革创新和对内对外开放的同时,始终强调坚守金融风险底线,确保金融安全。
(二)运行现状
随着海南自由贸易港建设红利不断释放,政策扶持、制度创新和优化基础设施等多项举措持续推动金融业保持较快增长,金融改革开放稳步推进,港内发展质量明显提升。
1.利率市场化改革加快推进,融资成本显著下降
表1 2019年海南省金融机构人民币贷款各利率区间占比(改革后)单位:%
2.跨境人民币业务规模不断增长,市场基础持续扩大
2019年全年,与海南省发生跨境人民币结算的国家或地区新增7 个,办理跨境人民币业务的企业新增291 家。2020年1 月至11 月,海南全省跨境人民币实际收付266.36 亿元,同比增长25.1%。
截至2020年11 月,海南全省贸易外汇收支名录企业3695 家,新增1731 家,同比增长3.9 倍。离岸转手买卖涉外收支规模累计12.5 亿美元,同比增长8.8 倍。离岸免税企业进口付汇累计26.6 亿美元,同比增长2.2倍。
3.金融改革稳步推进,创新取得多项突破
作为全国金融改革试点,海南自由贸易港创下多项国内“首个”。
表2 海南自由贸易港金融“首创”
二、海南自由贸易港建设应避免的风险
(一)利率市场化带来的经济波动风险
目前我国利率市场化正处于试验性推进阶段,作为金融开放的前沿窗口和推进利率市场化改革的首先试点,海南自贸港金融改革的主要着力点之一就是如何放开人民币存款利率限制,完善人民币跨境业务,降低双边贸易中对第三方货币的依赖,提高贸易投资效率,完善本币结算体系。
利率市场化在带来金融开放利益的同时,也会加大金融部门的风险,加剧宏观经济波动,增加金融危机发生的概率。从图3 来看,部分国家利率市场化后GDP增速会出现较大波动,其中既包括发达经济体,也包括金融基础设施薄弱的发展中国家。总体上看,利率市场化之后,开放金融体系中金融危机发生的概率明显增大。因此,应注重预防利率市场化过程中海南自由贸易港金融市场和经济发展发生剧烈波动的风险,并避免波动传染至港外金融体系。
图3 完成利率市场化的部分国家GDP 增速变化情况
(二)跨境资本套利风险
跨境资本流动自由便利,是海南自由贸易港金融开放的核心安排,为海南自贸港对外贸易和投资自由化便利化提供基础支撑。然而,在为跨境资金流动提供便利的同时,应着力避免套利行为引致的风险。
作为我国外汇的开放窗口,海南自由贸易港跨境人民币贸易结算以及在离岸人民币外汇市场的建立为套取汇差收益提供了可能。如果这样的套利方式间接影响自由贸易港内的汇率波动,可能造成外汇市场的波动加剧,不利于海南自由贸易港对外贸易的正常运作。如果海南自由贸易港内金融优惠政策以及对企业外债管制放松,港内外会存在显著利差。在这种情况下, 可能引致国际套利资金进入自贸港内套利。海南自由贸易港内的跨境投融资通道相比于国内市场更加拓宽,使得跨境汇差和利差套利活动更加活跃。若出现跨境资本套利,不仅会加剧汇率的波动,还将影响利率市场化和资本开放的正常进程。因此,应当对跨境资本的异常流动严加监管,维护自贸港内金融秩序。
(三)贸易项下跨境套利风险
海南自由贸易港作为我国对外贸易的重要窗口,其重要作用之一就是深化开放、探索对外贸易合作的新模式,其建设进程和扩展规模与外贸发展情况密切相关。
跨境贸易资金流动一般从商品进口国向出口国转移,在此过程中“货物流”与“资金流”匹配。由于我国目前仍对资本跨境流动进行管制,所以跨境套利资本可能会借助自由贸易港的外贸渠道隐蔽流动。跨境套利贸易会在进出口政策、银行对外贸易融资业务、外汇管理等方面带来风险,干扰正常的经济运行,影响到海南自由贸易港的建设和长远发展。因而,应当加强识别跨境套利贸易,避免套利贸易带来的风险对我国境内实体经济可能造成的冲击。
(四)交叉传染风险
海南自贸港是商品与要素双向流动的大通道,也是连接我国国内市场与国外市场的重要枢纽。随着海南自贸港建设的不断深入,跨境交易规模大幅增加。跨境交易中的信息不对称、国别风险等问题引致的自贸港内金融风险可能会通过跨境途径产生溢出效应,而境外风险也可能通过自贸港影响境内在岸金融市场的安全。另外,在自由贸易港内,高度开放的金融环境大大提高了金融创新的空间。港内金融创新潜力巨大, 金融业务的复杂性也将大大增加,多元化风险可能会突出。因此,应当加强防范金融风险通过跨境、跨行业和跨市场等渠道交叉传染,严格控制风险传播范围,保证港内外各行业稳定有序。
(五)法律监管风险
随着海南自由贸易港金融建设的不断深化,金融创新不断涌现,混业经营逐步常态,应加强落实事中、事后监管,加紧完善适应自由贸易港建设的法律法规,有效防范贸易、投资、金融等领域的风险。
表3 我国自贸区金融相关政策法规
四、海南自由贸易港潜在金融风险的防范建议
(一)制定科学灵活的海南自由贸易港金融政策
海南自由贸易港金融政策的科学性,是未来发展中的方向指导和根本保证,确保政策在自由贸易港金融发展方面可以起到规范引导的积极作用。制定科学灵活的金融政策有助于维护金融安全,既可以帮助金融机构减轻负担,更好地进行自我调整,也能给国内外投资者以良好的预期。海南自由贸易港面对的是全球性的市场,影响因素多、波动性大,这就要求我国保证海南自由贸易港的金融政策的科学性的同时还要注重灵活性,使自贸港金融市场的发展可以更好地因势而动。
(二)有序推进自由贸易港金融市场开放进程
目前,我国已在人民币自由兑换、资本项目开放和利率市场化方面取得了长足进展,为自贸区金融开放奠定了坚实的基础,自贸港未来的金融开放应在此基础上进一步深化。海南自由贸易港金融开放的有序推进不仅是人民币国际结算、利率市场化、汇率市场化等大类的顺序,也包含金融体系内部具体实施细项的安排。在鼓励创新和扩大开放的同时,不能盲目追求开放的范围和速度引致金融风险。因此,为了保证国内金融市场的稳定安全,海南自由贸易港金融应逐步有序地对外开放,进而有效防范金融风险。
(三)建立健全海南自由贸易港金融相关法律体系
促进自由贸易港金融发展,实现自由贸易港金融监管的完整立法至关重要。自由贸易港金融体系比国内金融市场更加创新复杂,因此需要通过专门立法,从根本上建立自由贸易港金融监管的体系结构。就金融监管立法的具体形式而言,可由国家立法机关制定专门的自由贸易港法律法规,并在其中对自由贸易港金融监管体系加以明确规定,也可以在国家机关允许下,由自由贸易港根据自身发展特点制定专门的管理条例。自由贸易港金融监管立法应当具有一定的灵活性和适应性,要根据海南自由贸易港的自身特点和发展目标加以制定,在有效监管的同时不束缚港内金融的开放创新,从而达到良好发展的目标。
(四)完善海南自由贸易港金融监管体制
自由贸易港和国内其他的金融体系有着显著不同,分业管理模式不能很好地运用到自由贸易港的监管当中,如果模式协调方面存在不足,不利于防控自由贸易港较为复杂的金融风险。因此,目前亟须建立与海南自由贸易港金融风险相对应的监管体系和政策措施。同时,需要完善国内外的金融监管交流机制,通过加强各个国家及地区之间的友好合作更好地防范和解决金融风险,提高跨境监管合作的效率,有利于海南自由贸易港建设成为区域金融中心。
(五)建立科学灵敏的海南自由贸易港金融风险预警机制
对于海南自由贸易港金融风险预警,应以金融监管部门信息和自由贸易港即时经济信息发布监督平台为基础,建立严密的信息监管网络和机制,结合自由贸易港建设实际建立科学的金融风险预警处理系统,及时对金融信息进行科学、准确的判断和处理,完善金融风险应对处理机制,避免风险累积,保证金融安全。