华晨自主板块名存实亡

张洪杰

破产重组近十个月之后，华晨集团因“宝马（中国）收购中华汽车”传闻引发热议。

近日，宝马（中国）以16.33亿元收购中华汽车相关资产议案在华晨第二次债权人大会上得以通过。不出意外的话，中華汽车品牌汽车生产相关部分资产及华晨汽车制造有限公司100%股权将尽归宝马（中国）所有。

业内分析认为，尽管宝马收购的仅是中华品牌的相关资产和生产能力，但对于仅有金杯、中华、华颂三大自主整车板块且早已将金杯49%股权1元转卖给雷诺的华晨集团而言，华晨自主汽车板块已经是名存实亡。

作为辽宁省属国企，华晨集团拥有华晨中国、申华控股、金杯汽车、新晨动力四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司，有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。按照华晨集团相关负责人的表述，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司，宝马此次收购的资产中也并未包含中华品牌的汽车生产资质。

截至2020年11月20日，华晨集团等12家企业的资产评估市场价值为245.8亿元，其中主要包括华晨中国股权103.22亿元、金杯汽车股权相关资产19.3亿元、中华汽车品牌生产相关部分资产12.33亿元、申华控股股权相关资产8.33亿元等。这也意味着，除了12.33亿元的资产出价，宝马中国16.33亿元的价格还有4亿元的溢价。业内分析认为，这4亿元的溢价有很大一部分实际上是被用来支付宝马中国收购华晨汽车制造有限公司100%股权。

本次收购完成后，中华品牌旗下的房屋、土地、设备、产能等实际资产将尽归宝马（中国）所有。虽然品牌商标和生产资质依旧归属于华晨集团，但已经失去大部分实体资产的中华汽车可谓是名存实亡。

此前，华晨中国2020年半年报显示，公司上半年营业收入14.5亿元，同比下滑23.9%，来自合营企业华晨宝马的投资收益43.8亿元，同比增长23.4%，归母净利润40.5亿元，同比增长25.2%。除了华晨宝马外，华晨集团的自主板块一直处于亏损之中。

2020年11月，华晨汽车集团因无法按时偿还债务而正式进入破产重整程序。由于中华、金杯、华颂等品牌已连续多年处于亏损状态，自主板块的疲软也被看做是导致华晨集团陷入债务危机的关键。

截至目前，华晨集团旗下的中华品牌和华颂品牌均处于产品停售状态。2017～2019年，华晨中华的年销量分别为10.23万辆、8万辆和2.51万辆，销量越发惨淡。几乎已经抛弃整车业务的金杯与仅生产过一款华颂7车型的华颂品牌销量更是不值一提。2015～2019年，华晨宝马的累计利润达269亿元。剔除华晨宝马利润后，华晨中国总体亏损高达34.84亿元。

按照华晨集团管理人在二债会上的介绍，截至2021年8月13日，共计有6005家债权人向管理人申报债权，申报债权金额约543.13亿元，管理人经审查初步确定及暂缓确定的债权金额约499.83亿元，预计职工债权及未申报债权约120.01亿元，因此华晨集团等12家企业的预计负债总金额为619.84亿元，负债总金额是资产评估市场价值的约2.5倍。

现如今，已将自主整车业务抛售殆尽的华晨集团已经明显失去了自我造血能力。在华晨宝马合资股比即将由原来的50：50变为宝马集团占有75%，华晨集团保留25%（预计于2022年交割完成）的背景下，破产重整之后的华晨集团恐怕将面临更严峻的扭亏难题。