企业偿债能力分析

龚懿

摘要：今天，经济快速发展，数据间的传输更加方便快捷，互联网使我们在数据利用、数据分析和数据统计上更加高效，企业间经济往来增多，导致企业财务活动多变，结构复杂，偿债能力作为企业综合实力的重要体现，在企业管理中的作用十分重要。美的集团作为我国龙头家电企业之一，在家电行业占据主导地位。故本文以美的集团偿债能力为例，选取其在新浪财经网中对外披露的数据为依据，从外部信息使用者的角度，运用趋势分析法、结构分析法，对其偿债能力进行分析，评价，揭示其优势与不足，为公司决策者做出有利于公司发展的决策提供帮助，同时总结其存在的问题并进一步提出改进建议。

关键词：偿债能力分析;美的集团;经营决策;改进建议

随着社会的进步与发展，筹资方式也在改变，大部分企业选择向银行借款、发放债券等方式。这种筹资方式使得企业产生一定数量的负债，这种负债模式也为大多数企业普遍采用。偿债能力是企业财务分析的重要组成部分，它说明企业对债务的偿还能力。偿债能力较好的企业在日常经营中具有更大灵活性，同时也表明该企业财务状况较好。当前，国内外经济形势严峻，各行各业都面临较大压力，在这样的背景下许多企业因为资金周转不足，资金链断流，最后导致破产。因此，对于企业偿债能力进行分析十分必要。

一、企业偿债能力概念及分析方法

（一）企业偿债能力代表企业运用自有资产对自身长短期债务进行偿还的能力。偿债能力作为衡量企业发展潜力和经营状况的重要指标常常用来对企业进行深入分析。企业偿债能力的强弱可以显示出企业面对风险的大小，从而预测企业未来收益。

（二）偿债能力分析方法多种多样，不同使用者所采用的分析方法不尽相同。基本方法有：

1.比较分析法。将财务报表中同一指标在不同时期的具体数值进行对比分析，找出规律，分析差异，从而掌握企业状况。该方法适用范围广，可进行水平分析和垂直分析。

2.趋势分析法。将企业财务报表中相同指标在连续几个会计期间内进行比较，根据其增减变动情况，阐明其变化趋向。

3.比率分析法。利用财务报表中相关数据间的比例关系，构建逻辑模型，将指标标准化，增强可比性，是最基本的财务分析工具。

4、因素分析法。通過寻找财务指标背后的影响驱动因素，找到这些因素之间的相互关系，从中对企业偿债能力深入分析。

5、综合分析法。将原本独立分散的各项财务指标结合起来，建立综合指标体系，在单项分析的基础上进一步对企业进行全面、系统的剖析。

（三）企业偿债能力分析常用指标有：

1.短期偿债能力指标：流动比率、营运资本、速动比率和现金流量比率。

2.长期偿债能力指标：资产负债率、产权比率、所有者权益比率、利息保障倍数

二、以美的集团偿债能力为实例进行分析

（一）短期偿债能力分析

1.流动比率：2015-2018年分别为：1.07、0.86、1.12和1.11。可见其短期偿债能力较弱，流动资产还不能够充分满足流动负债的需求，一旦出现资金短缺等情况，短期内会面临较大金融风险。

2.营运资本：2015-2018年分别为：78976万元、-222859万元、227256万元和282868万元。除2016年为负数，其余都为正数。可见，美的集团2016年流动资产增长小于其流动负债的增长，导致美的集团2016年运营资本为负，再结合近年来美的集团扩张战略分析，2016年可能是因为美的集团通过大举负债的方式扩张企业规模导致当年企业负债增加过大。2016之后，从2017年到2018年美的集团运营资本回到正数并呈现稳定上升趋势，可以看出美的集团在2017年大量增加了流动资产。

3.速动比率：2015-2018年分别为0.48、0.54、0.81和0.69。可见，2015年-2018年的速动资产呈现上升趋势。从具体数额上看，虽然速动资产每年都有所增加，呈现上升趋势，但其流动负债同样每年都有增加，企业短期偿债能力较弱，面临较大偿债压力。

4.现金比率：2015-2018年分别为0.14、0.23、0.11和0.22，总体呈上升趋势。按照行业普遍标准认为20%最合适，可见，美的集团2015-2018年流动资产和现金流量较少，短期偿债能力不稳定，依旧面临一定的金融风险。

（二）长期偿债能力分析

1.资产负债率：2015-2018年分别为：0.67、0.69、0.60和0.61。说明美的集团在2015～2018年中总资产有较大提升，达2倍有余，在总资产不断增加的同时，总负债也随着增加，从2015～2018年四年中增加了2倍多。虽然长期看资产负债常年保持60%左右，表现了其对于负债资产的较强控制能力，但较高的负债率也让美的集团面临较大财务风险。

2.产权比率：2015-2018年分别为2.60、3.38、2.00和2.08。可以看出，股东权益总额呈上升趋势，产权比率呈先上升后下降的趋势，并且均在1以上，说明其财务状况比较差，长期偿还债务能力不强，债权人承担的风险比较大。

3.利息保障倍数：2015-2018年分别为：8.40、4.65、13.38和11.70。可见近年来利息保障倍数浮动较大，但总体来说是增加，对支付债权人利息的能力有所加强。

（三）杜邦综合分析

杜邦财务分析体系，也叫杜邦财务分析法，是根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，对企业的财务状况进行综合分析和评价的方法。

净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

由上表可看出，美的集团净资产收益率先升后落，总体较高，整体盈利水平良好。分解来看，净资产收益率受到权益乘数和总资产净利率两个指标的共同影响。从长期来看权益乘数先增后降，2018年底权益乘数为2.47，总资产净利率也是先升后降，2018年总资产净利率为9.3%;进一步看，总资产净利率的增加是由于销售净利率的增长幅度大于总资产周转率的下降幅度，资产使用效率降低，但企业销售情况良好，净利润持续增长。

总體来看，销售净利率增长趋势良好，结合财务报表总表进行分析，2017年营业总收入下降，但净利润仍保持稳步上升，表明企业成本控制良好或投资收益良好;总资产周转率不断下降，表明企业资产使用不当，利用效率降低，影响了销售收入的增加，应加强资产运营管理，提高资产产出;权益乘数上下浮动，但基本保持在2.5左右，数值较小，表明企业负债相对较少，可加强财务杠杆的利用。

三、美的集团存在的主要问题

（一）财务风险高

近四年来其资产结构中超过60%都是负债资产，负债比例较高。这种资产结构会带来较大财务风险。而美的集团应收账款周转率处于较低水平，且呈下降趋势，货款回笼较慢，这大大增加了发生坏账损失的机率，资金周转差，占用率高，利用率低，削弱了集团的运营能力。

（二）资产管理不足

通过上述分析发现美的集团总资产周转率和流动资产周转率持续走低，2018年总资产周转率下降至0.9323，表明企业在资产管理上有所欠缺，资产闲置情况比较严重，使用效率低下，不能发挥应有作用。资产管理的不足导致这部分资产无法为企业带来增益，最终影响总资产净利率和净资产收益率。

（三）主营业务收入增长率下降

2017年，美的集团主营业务收入减少，出现负增长。主营业务收入是家电制造业的主要收入来源，主要业务收入下降必然影响利润增长。

四、改进建议

（一）利用财务杠杆减少风险

美的集团资金需求较大，可以通过长期借款方式获得企业所需资金。在举债发展的同时注意财务杠杆的利用以牟取最大效益;也可改变筹资方式，改用融资租赁等成本较低的方式，减轻短期还款压力，维持资金链有效运营。适当减少高风险投资，转向平稳型项目，如银行理财产品，期限短，风险低，收益稳定，变现快，在提高闲置资金利用效益的同时也不影响企业日常运营发展。加大对应收账款的管理，建立完善客户信贷制度，制定适宜的赊销政策，控制应收账款，加快货款回收，尽量减少坏账损失。

（二）设立偿债基金，强化偿债意识

通过举债增加自身现金流虽然能为企业提供更多发展机会，但也会为企业带来财务风险。以美的集团当前情况看，近年来负债率都高于60%，虽然当前没有出现资金不足的情况，但也有必要设立偿债基金。通过设立偿债基金降低企业面临的财务风险，还能够强化企业偿债意识。

（三）减少库存产品和应收帐款

通过建立多样化产品销售渠道，降低库存。例如通过举办促销活动吸引消费者，通过举行以旧换新迅速销售新产品，同时利用新媒体平台直播销售，多渠道增加存货销出率。此外，集团还需加强对应收帐款回收的管理，例如：对于暂时无法一次性支付款项的客户，可以允许分期支付，对于能够一次性付清款项的客户，可以给予奖励措施，鼓励客户更快支付账款，以此来提高应收账款回收效率。