金融市场发展与企业融资成本

芮飞涛

摘要：目前我国企业普遍存在融资渠道单一以及融资成本较高等问题，这在一定程度上反映了我国金融市场治理中存在一些不足。为了更好分析金融市场发展与企业融资成本之间的关系，为企业融资提供借鉴，本文开展如下研究。

关键词：金融市场;企业融资成本;策略

随着我国宏观经济增长速度逐渐放缓，我国正逐渐由高速发展转变为高质量发展阶段。为了保障国内企业的资金需求，保障国内资金的流动性，央行一直采取较为稳健的货币政策，国有大型企业以及一些优质的民营企业可以顺利的从商业银行等金融机构获得信贷资金，实现自身发展，并且也为商业银行等金融带来了良好的信贷收益。近两年在国家金融监管趋严以及国家产业政策调整的背景下，不管是金融机构还是企业均需要进行自身结构调整升级，那些没有跟上时代发展的企业终将被历史所淘汰，只有那些管理规范、发展目标明确以及发展动能充足的企业才能够在激烈的市场竞争中获得更好的发展。

1.企业融资成本影响因素

企业融资成本影响因素整体上可以分为两部分：一是外部环境政策因素、二是企业内部因素[1]。在外部环境政策因素方面，唐敏等利用半对数模型分析了GDP、CPI以及货币供应量对企业融资成本的影响，结果显示企业融资成本与GDP和CPI呈现正向相关关系，与货币供应量呈现负向相关关系，即GDP和CPI会正向影响企业融资成本，而货币供应量会负向影响企业融资成本。魏志华等选取我国1555家A股上市企业开展实证研究，结果显示健康有序的金融生态环境有助于降低上市企业的债务融资成本。盛丹等分析了产业聚集对企业融资成本的影响，结果显示产业聚集可以显著降低企业的融资成本。丰秋惠等分析了我国企业2008年以来融资成本的变化情况，并对影响因素进行了分析，其认为影响我国企业融资成本的主要因素包括三个方面：一是商业银行等金融机构经营行为的变化，二是企业对资金价格不敏感;三是影子银行的快速发展。李建军等研究表示在信贷市场、债券市场以及民间借贷市场企业融资成本影響因素存在明显的差异。韩乾等研究表示国际热钱的流入有助于降低我国企业的融资成本。在企业内部因素方面，陈汉文研究表示企业提升内部控制水平有助于降低债务融资成本。王运通研究表示企业中大股东数量越多，越有助于降低债务融资成本。史敏等分析了企业承担社会责任对于企业债务融资成本的影响，结果显示企业通过承担社会责任，树立良好的社会形象，有助于降低其融资成本。

2.金融市场对企业融资成本的影响分析

金融市场是一个逐渐发展成熟完善的过程，整体来说随着金融市场的不断成熟其越有助于企业融资成本的降低。成熟金融市场对于企业融资成本的影响主要体现在如下四个方面。一是成熟资本市场环境下交易成本较低，因此可以显著降低企业的融资成本;二是在成熟资本市场环境下投资者保护机制往往较为完善，可以有效保障资金安全，因此有助于提升投资者的投资欲望并降低预期收益;三是信息不对称问题会有所缓解，投融资双方的交易信心显著增强，相互之间更加信任，在资金投资收益有安全保障的情况下投资者对于投资的预期收益会有所降低，有助于降低企业的融资成本;四是政策限制较少，企业可以基于自身实际情况在多种融资方式中选择最适合自身的融资方式。

基于企业产权性质的不同可以将企业整体上分为国有企业以及非国有企业，由于其性质不同因此其在金融市场环境中的融资成本也存在明显的差异。相对来说国有企业信贷资源更加充裕，更容易从商业银行等金融机构获得信贷融资;非国有企业融资门槛较高，特别是非国有企业中的中小企业多年来一直存在融资难融资贵问题。从国家政策扶持角度进行分析，政府对于国有企业往往具有较强的政策扶持力度，因此国有企业可以相对容易的获得大量信贷资源;从投资者以及债权人角度进行分析，国有企业融资在很多情况下是由政府进行担保，因此违约风险很小，投资者对投资回报率要求较低;从企业自身角度进行分析，国有企业在融资经验、融资渠道以及公共关系质量等方面较为成熟完善，非国有企业难以与之媲美，但是随着金融市场的不断成熟，非国有企业的融资难度会显著降低，但是国有企业受影响相对较小，因此金融市场发展对于非国有企业融资成本的影响程度更大。

3.我国金融与实体经济互动发展现状分析

3.1 我国金融与实体经济基本情况

近些年我国金融行业得到了快速发展，相对来说实体经济发展缓慢，并且存在较大的下行压力，因此目前我国金融增长值与实体经济增长值比例之间开始出现明显的偏离[2]。近些年我国金融增长值比例一直处于较高的状态，实体经济增长值比例在2006年之前较高，但是2006年之后开始逐年下降，与金融增长值比例之间的差距越来越大。同时我国金融增长率与实体经济增长率之间也存在明显的偏离现象，相比实体经济增长率金融增长率波动较大，增长不稳定，两者之间存在明显的不协调。此外，近些年我国实体经济融资增长速度明显偏离金融行业的发展速度，特别是2016年以来我国社会融资增长速度逐渐下降，2018年我国社会融资增长速度呈现负增长。由此可见近些年我国金融行业的快速发展，并没有有效带动实体经济产业的发展，反而将实体经济中的很多资金吸引到金融行业，加剧了实体经济发展的资金短缺问题。

3.2 实体经济发展资金短缺问题分析

我国实体经济之所以出现资金短缺问题主要在于受到我国宏观经济增长速度放缓以及产业结构转型发展影响，实体经济企业盈利能力以及经济效益下降，其对金融资产缺乏吸引力。自从上世纪八十年代初改革开放以来，我国经济一直保持高速发展趋势，统计数据显示2012年之前我国GDP增长速度均大于8%。但是从2012年开始受到国内外多种因素影响，我国宏观经济增长速度开始放缓，2019年我国GDP增长速度只有6.1%，虽然相比世界上其他国家我国经济增长具有显著优势，但是自身纵向对比来看我国经济增长速度有了明显下降。随着社会的发展和时代的进步，一些传统落后的产业结构已经难以满足企业在新时代背景下进一步发展的需求，因此我国迫切需要进行产业结构调整来改善产业结构失衡现象。2013年至2018年，在我国GDP中工业生产总值的比重逐年下降，目前在35%范围内保持相对稳定。整体来说我国第三产业发展增速要显著高于第二产业，主要原因在于近些年我国社会生产力得到了快速发展，但是第三产业对于国民经济发展的贡献没有第二产业稳定。

3.3 实体经济和金融发展体制改革

为了能够实现金融与实体经济之间的良性循环，更好发挥金融服务实体经济发展的重要作用。近些年我国对金融行业采取了一系列体制机制改革措施，并且取得了良好的成果，在一定程度上拓宽了实体经济的融资渠道，缓解了实体经济企业的融资困难。一方面我国批准建立民营银行，另一方面我国对國有商业银行进行股份制改革，这在很大程度了降低了国有商业银行在金融系统中的垄断地位，国有大型商业银行的集中度显著下降，资产在金融系统中更为分散，此外价格机制的调控作用也得到了有效发挥，这对于企业融资创造了良好的金融市场环境。

4.企业融资方向分析

在目前我国金融市场环境下企业要想更好的进行融资，需要注意如下几个方面。一是企业的发展需要符合国家的产业政策，也就说企业以国家政策为导向确定长期发展目标和发展战略。比如近些年国家积极鼓励具有自主知识产权以及自主创新能力的科技企业发展，新能源、光伏、半导体、军工、芯片等均是科技领域的重要发展方向。如果企业的发展与这些发展方向相关，将能够以更低的融资成本实现融资，更好促进企业的发展。二是高端创新型企业，比如人工智能、区块链等金融生态数字化产业，这些产业的发展有助于推动社会经济的发展，不断提升我国在世界范围内的技术水平，因此这类企业也容易获得国家政策扶持，在融资方面享受到国家政策优惠。三是社会服务型企业，在新时代背景下国家对于民生工程的重视程度不断增加，强调绿水青山便是金山银山，强调老有所养、老有所依，因此环保型企业以及健康医疗型企业等惠及广大民生的企业，也容易获得国家政策扶持，融资成本相对较低。

5.结束语

综上所述，金融市场发展对于企业融资成本具有显著影响，但是金融市场对于国有企业和非国有企业的影响存在明显差异，并且目前我国金融市场发展存在明显偏离实体经济的现象，因此企业要想降低融资难度和融资成本，便应该不断提升自身的经营管理水平和技术水平，提升盈利能力和市场竞争力，同时企业的发展方向还应该尽量符合国家的相关产业政策。

参考文献：

[1]刘冲，傅家范，周边.金融市场冲击、融资成本与经济波 动——基于动态随机一般均衡模型的分析[J].国际金融研 究，2019（03）：76-86.

[2]孙志宏.金融生态环境、民营企业社会责任与债务融资成本 [J].会计之友，2018（16）：21-27.