民营企业的财务风险管理研究

尹燕梅 韩艺 王猛

【摘 要】本论文结合财务风险理论和各项财务指标，对家电公司的财务风险管理进行分析，提出公司在风险管理过程出现的问题，分析了这些问题出现的原因，并针对这些问题提出了具体的解决措施。财务风险管理是一个动态的过程，所以在不同情形下，企业应当不断地调整风险管理程序，有针对性的进行管理，加以控制财务风险，减少企业不必要的损失。

【关键词】财务风险;利润分析;风险控制

近年来，由于国内家电制造行业急速发展，市场竞争压力加剧，家电行业逐步进入了寡头竞争的局面。在日趋白热化的竞争模式下，M家电公司采取了激进型的筹资策略，加大了企业的财务风险，给公司的收益也带来了较大的不确定性。面临各种各样的财务风险，如果企业没有及时的采用合理的方法進行风险管理，可能会导致公司蒙受损失。因此，为了M家电公司的可持续发展，必须做好财务风险管理工作。

一、财务风险管理的研究意义

财务风险管理的概念与目标。财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价。从企业管理层角度来看，企业财务风险管理的目标主要是通过执行防范财务风险的一系列程序，减少企业不必要的损失，在企业可持续发展的过程以尽量少的成本追求更大的利益，最终实现经营者追求的理财目标——企业价值最大化。

财务风险管理的研究意义。财务风险管理是企业的一项重要活动，企业通过生产经营活动获得收益，但在获益的同时会伴随着风险。一般来说收益越大风险越大，那么如何管理财务风险就成为了企业不得不面对的问题，做好财务风险管理对企业来说具有重大的意义。一是有利于管理者更好的管理企业的资金运作，可以加速资金的循环，经过财务风险管理流程，进一步实现资金的增值。二是将公司面临的风险数据化，为决策者提供决策的依据，也为管理者的经营活动提供了安全保障。三是有效控制企业不必要的支出，有助于企业经营活动顺利开展，实现企业的可持续发展。

二、影响财务风险管理的主要因素

（一）影响财务风险管理的外部环境因素。

1.宏观经济环境因素的影响。在市场经济条件下，宏观经济环境影响较大，它包括多个影响因素，一是经济周期的变化。在经济繁荣期间，企业应当加大发展力度，扩大生产规模，适当提高产品价格。而在经济衰退期，企业应当缩小生产规模，控制企业的成本和费用，适当出售企业多余的固定资产。二是经济发展水平的变化。经济发展水平的提高，促进了企业管理水平的提高，例如很多大型企业都引入了人工智能取代了一些手动操作，不仅加速了企业的运作管理，也提高了财务数据的准确性。三是通货膨胀的状况，通货膨胀会导致货币贬值，利率上升，不但会使企业利润虚增，还会加大企业的筹资成本。四是国家宏观经济政策，这是国家宏观控制经济的手段，企业管理层应当充分了解宏观经济政策，在政策的指引下更好的进行财务风险管理。

2.金融环境因素的影响。企业为了实现资本的转换和资本增值，选择不同的投资或融资方式所获得的收益和需付出的成本均不一致，企业所面临的财务风险也不同。例如在企业进行筹资活动，金融市场的利率和金融工具的价格会影响企业的筹资成本。

（二）影响财务风险管理的内部环境因素

1.资金回收风险管理。企业赊销时，只有少部分账款可及时收到，另外大部分款项会形成企业的应收账款。当一个企业应收账款的占比太大，此时企业有极大的资金回收风险，管理好资金回收的风险，直接关系到了企业的现金流量，对企业的财务风险管理具有重大意义。

2.筹资风险管理。当企业资金不足时，为进一步扩大企业生产规模，会采取筹资的手段。一般筹资有两种方式，一是债务型筹资方式，另一种是权益型筹资方式。债务性的筹资需要按期还本付息，会形成筹资成本，若企业管理不善最终不能履行还款的义务，那么就会面临偿债风险，甚至可能会导致破产清算。权益性筹资需要给股东股利或者分红，企业经营状况会影响股东的收益。

3.投资风险管理。企业的一部分收入来源于企业的投资，但是收益伴随着风险，一部分是宏观环境造成的风险，还有一部分是企业经营管理不当造成的风险。企业财务风险管理的外部环境因素具有不可抗力，企业通过自身的努力不能改变外部环境，只能顺应外部环境的变化，在一定程度上趋利避害，尽可能的防范风险、减少损失。所以企业应该主要从内部环境因素的角度来进行分析，达成有效的财务风险管理。

三、M家电公司财务风险管理的现状和问题

（一）M家电公司财务风险管理的现状

由于我国财务风险管理的研究是在20世纪80年代末才初步展开，我国相关研究起步较晚，所以使我国很多公司的财务管理风险意识不强并未落于实践，而M家电公司便是其中之一，M家电公司自身财务管理体系不是很成熟，并且其经营状况不稳定，导致自身存在较大财务风险。

（二）M家电公司财务风险管理出现的问题

通过对M家电公司财务风险管理进行分析，发现该公司在管理财务风险过程中出现的问题主要有偿债能力不足、债务结构不合理、经营状况不稳定等风险，下面运用各项财务指标对这些问题进行具体分析。

1.偿债能力不足，风险较大。首先，对企业的流动比率进行分析，流动比率较低会有一定的偿债风险，过高又不利于公司的发展，适中的流动比率可以较好的维持企业的偿债能力。对比同行业其他公司的流动比率，海信电器流动比率最高，其次为青岛海尔，澳柯玛公司虽然一开始流动比率较低，但在2017年超过了M家电公司。总的说来，在同行业中，M家电公司流动比率较低，短期偿债能力较差，有较大的偿债风险。其次，M家电公司的净资产负债率从2015年至2017年一直递增，且增长趋势较大，2017年相比2016年增长了56.25%，所以此公司的长期偿债能力下降较快，其每年的资净资产负债率都很大，故M家电公司的长期偿债能力很弱，有比较大的长期偿债风险。

2.存在现金流风险。根据企业年报说明，经营活动现金流量用来购买商品和支付土地款，导致经营活动现金净流量大幅度减少。企业将经营活动产生的现金流量用来购买土地，没有合理运用资金创造更多的收益，增加了企业的机会成本。投资活动产生的现金流量净额一直处于增长趋势，且增长较快，这说明企业的投资有所改善。筹资活动产生的现金流量净额先下降然后再增长，2017年同比增加200%，说明筹资不稳定，有一定的风险。在现金流量中，经营活动具有造血功能，而投资活动和筹资活动只具有输血功能。相较于企业的经营活动，投资活动和筹资活动产生的现金流量更多，这是较为不合理的。

3.债务结构不合理，有较大的筹资风险。M家电公司采用的是激进型债务结构，用大量的短期借款代替了长期性的资金需要。2015年、2016年、2017年短期借款在现今筹资中占比分别为84%、99%、99%。而长期借款金额直线下降，2017年已下降到7000，同比下降195%。然而，大量借入短期借款可能会引发很严重的后果，一旦遇到金融危机，金融机构会大量收回资金，公司失去了短期借款的来源，可能最终会因为筹资失败而倒闭。短期借款期限为一年以内，一旦债权人急需大量资金而要求M家电公司马上归还借款时，公司就会面临巨大的偿债风险，就算暂时把借款归还了，但失去了大量的资金，企业在经营和发展时就会寸步难行。从另一方面来说，公司长期借款太少，根本不能维持企业长期发展的经营需要，而短期借款又需要到期归还，这样会严重影响公司的现金流，加大企业的财务风险。

（三）M家电公司财务风险管理存在问题的原因

1.公司负债率过高，决策缺乏科学性。近年来，由于股权分置改革和技术改革的影响，家电制造业上市公司急需大量的筹资满足企业的发展需求。当然，M家电公司也是其中的一员，M家电公司通过运用财务杠杆进行资本运作，为企业经营发展提供了大量的资金。通过上文对M家电公司偿债能力的分析，可以知道公司的流动比率、资产负债率都是较为不合理的，债务风险均高于行业平均水平。M家电公司过高的负债率会给企业带来不必要的损失，并且会降低企业的偿债信用，还会抑制公司的正常借贷融资，增大公司的筹资成本。

2.现金流的利用不恰当。首先，公司用现金购买商品和支付总部基地土地款是导致经营活动现金流量不佳最重要的原因，其中支付土地款约9.5亿，形成开发成本。企业将资金用于购置长期资产，尽管以后可能获得一定的收益，但就目前来看，大量经营活动现金流的流出，导致企业日常生产经营的资金相对缺乏，最终会影响到企业的收益，不利于企业经营活动的开展。其次，2017年相比2016年的存货增长49%，存货长期积压很可能是导致经营活动现金流量不佳一个原因。

3.极端的低成本筹资政策。M家电公司现金流量的主要来源为银行借款，而且大部分为短期借款。由于短期借款成本较低，而长期借款成本较高，M家电公司为节约成本，采用了极端的低成本筹资政策。虽然企业在一定程度上降低了筹资成本，但是没有考虑到企业的财务风险，M家电公司的偿债风险已经较高，如果因为节约一点成本费用而不惜加大风险，那就会因小失大，给企业造成巨大的损失。

四、M家电公司强化财务风险管理管理的策略

（一）优化负债结构并加强偿债能力

选择合适的负债方式。企業应当考虑风险程度和获利能力，选择合适的负债方式。由于M家电公司资产负债率较高，而流动比率和速动比率较低，说明企业的偿债风险较高，而且企业近年盈利能力也不佳，企业不适合采取激进型负债方式，应该改用稳健型的负债方式。降低企业杠杆率。杠杆率过高会加大企业的财务风险，企业应当适当降低杠杆率。公司利用杠杆达到快速发展的目的，但欲速则不达，企业负债率太高会对经济效益产生不利的影响。管理者可以通过债券融资转向股权融资的方式达到降杠杆的目的。

（二）确定现金最佳持有额度且合理运用现金流

现金流量是企业经营的血液，M家电公司将其对外投资和购置无形资产等长期资产，企业现金持有额度不能满足企业经营活动。由于这部分投资短期内不会产生收益，所以最终导致企业现金流不足、营运资金被占用等问题，这些问题会影响公司的生产经营，加大企业的财务风险。管理层应该确定M家电公司的最佳现金持有额度，保证企业资产拥有足够的流动性，维持正常的生产经营运转工作。在持有最佳现金额度的基础上，提高资金的使用效率，不但可以为公司产生更大的收益，还能有效的降低财务风险。

（三）扩宽筹资渠道

管理者在进行筹资决策时，应当结合公司的运营情况和偿债能力，评估识别企业财务风险并制订计划应对风险，预测公司流动资产变现的能力，采用科学合理的方式进行筹资，这样可以降低且有效预防公司的筹资风险。M家电公司长期从银行贷款进行筹资，筹资方式单一容易造成筹资风险，一旦银行出现财务问题，企业筹集不到资金会导致无法顺利的进行生产经营活动，此时再筹资会面临巨大的困难。M家电公司应该扩宽筹资渠道，不能长期依赖同一种筹资方式，公司可以在银行借款的筹资基础上，增加发型股票和发行公司债券的筹资方式，还可以采用向其他公司借款的筹资方式。通过扩宽公司的筹资渠道，可以分散公司的筹资风险，使M家电公司可持续发展。

（四）构建良好的内部环境

M家电公司频繁更换管理层的行为会给公司带来诸多弊端，管理层的混乱不利于企业的发展。如果建立良好的内部环境，明确公司内部的财务关系，做到权责分明，在短期内将公司治理好，有利于企业的长期发展。首先，建立和完善财务管理系统。M家电公司应当健全财务管理的规章制度，培养高素质且具有足够胜任能力的员工，提高财务工作效率。面临复杂多变的财务管理环境，企业只有与时俱进，建立和完善财务管理系统，才能有效地防范财务风险。如果做好上述一系列工作，尽管企业管理层频繁更换，也不会给企业带来太大的损失。其次，建立健全岗位责任制。M家电公司可以建立健全岗位责任制，根据公司的具体情况设置合理的财务岗位，并赋予各个岗位相应的权利与义务，使各个岗位之间互相监督、相互牵制，提高财务工作效率。通过建立健全岗位责任制，可以减少工作的失误，及时的发现风险并化解风险;即使工作失误，也能很容易的找到相关责任人，找到原因进行弥补和挽救，这样可以有效地降低公司的财务风险。最后，制定合理的风险策略，加强财务风险防范意识。M家电公司应当在进行生产经营活动前开展的分析识别风险的活动，然后制定合理的风险策略。在识别风险的基础上，开展计算度量风险、采取措施有效控制风险的活动，加强员工的财务风险防范意识。企业应当对已经识别出的风险保持重视的态度，努力改善现有财务状况，进而降低和防范风险。对于未识别出的财务风险，公司也应当对其保持谨慎态度，千里之堤毁于蚁穴，不应轻视任何一种风险。

（五）加强风险的控制

首先，平衡企业的收益与风险。M家电公司坚持可持续的发展，所以不能局限的只考虑收益而不考虑收益带来的风险。所以公司在进行具体的财务活动时，应该就每一项财务活动分析其背后的收益与风险，将风险控制在可接受的范围内，然后追求更大的收益，避免不必要的损失。当然，财务风险是普遍存在的，如果真的将风险降低到最小，那么收益肯定最终也会很少，企业需要做的就是及时的识别风险和控制风险，保证财务活动顺利的进行。其次，事前预警规避风险。财务风险具有客观性，企业要想降低财务风险，应当在财务活动发生前全面识别其中的风险，进行事前预警达到规避风险的效果。财务风险预警主要是通过计算和分析各种会计信息，设置财务指标并进行监控，通过分析财务指标变化趋势来进行风险预判，企业通过事前预警可以有效监控财务风险，随即采取措施防范风险。

五、研究结论

近年来，家电制造行业市场竞争加剧，消费者对家电产品需求已经从简单的生活需要转变为对便捷和环保的需求。尽管目前的宏观形势和产业环境不容乐观，行业间的融合也在进一步加剧，但与此同时新的机会也将不断地涌现。如果公司抓住机会，从硬件发展模式迈向“终端+用户”的模式，使公司轉变为平台型企业。一方面从消费者的需求入手，响应国家环保节能的号召，研发更为节能的电器，通过互联网平台实现产品的销售与业务的推广。另一方面做好风险管理工作，扩宽筹资渠道降低企业的偿债风险，那么公司的现状会得到很大的改善。我坚信M家电公司股份有限公司会在发展中汲取教训，在完善财务风险管理制度和加强管理内部环境的力度后，公司会摆脱目前的财务困境，并在此基础上实现一个质的飞跃。

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