基于聚类的建筑业关联业务收入问题分析

战松涛

随着我国经济的快速发展和城镇固定资产投资额的快速上升，建筑行业在发展过程中获得了更多的资金和良好的市场机遇，2020年全国建筑业总产值26.4万亿元，占国内生产总值25.88%。建筑行业的快速发展以及工程项目数量的快速提升，在未来我国城市发展过程中建筑行业仍将会承担重要的作用。建筑业的项目运作方式正发生变化，投资于全生命周期项目已经成为常态，营业收入中关联业务的比重不断上升。

一、建筑业上市公司关联业务分析

一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的构成关联方。关联交易主要集中于关联购销和关联往来两项上，关联金额最大的业务是关聯商品的购销。《企业会计准则》企业财务报表中应当披露所有关联方关系及其交易的相关信息。对外提供合并财务报表的，对于已经包括在合并范围内各企业之间的交易不予披露，但应当披露与合并范围外各关联方的关系及其交易。近年来建筑业关联收入大幅上升。沪深A股建筑业上市公司年报显示：2014-2019六年间来自合营、联营公司取得的关联业务收入大幅递增。据本文样本统计：2014年为572亿元，仅占样本全部收入的1.71%，2018年关联收入总额2901亿元，占当年样本全部收入的6.08%，2019年4727亿元，占当年样本全部收入的9.29%。平均增长率递增，绝对金额大幅增加。

根据中国建筑业A股上市公司近六年样本数据，将上市建筑业公司年关联交易业务收入和主营利润增长率为变量进行聚类，比较聚类结果在营业收入增长、关联业务收入等财务指标上的差异，探究他们在收入结构上的差异和对几个相关财务指标的影响。在分析几大建筑业公司的差异和影响基础上，对关联交易有了整体的认识，进一步分析了对建筑业上市公司影响。

1.分析对象与数据来源。对样本公司进行筛选，选取2014-2019年数据完整的建筑业公司，分析样本数据营业收入、关联业务收入数据。数据主要来源于国泰安数据库（CSMAR），该数据库建筑业板块包括了沪深两市A股上市公司96家，选取2014至2019会计年度的年报数据中的主营业务收入、关联业务收入和相关财务指标为研究对象。剔除了数据不完整、重组等因素，确定样本59家，6年观测值354个。对于不能直接通过数据库获取的关联收入数据通过年报附注进行摘录整理。

2.基本情况概述。在调查过程中对近年关联业务收入与营业收入的变化情况进行了对比描述，在描述的过程中对样本民资背景和国有背景进行了对比，并按规模进行了分类。在2014-2019年的6年时间里，可以认为关联业务收入1.72%跃升为9.29%;按营业收入规模分类中，营业收入超过1000亿元的企业关联业务收入增加明显;民资背景关联收入占总收入比例各阶段均低于国资背景的比例;民资背景的标准差较小，表明其占比多数在均值附近;描述统计中数据分布偏度大于0，说明其为右偏分布，表明多数民企背景的关联收入占比小或无关联收入;但由于其峰度较大，表明个别企业关联收入占比较大，呈现尖峰态势。与之相比，国资背景企业各年度均值和标准差均较大，表明国资背景企业关联收入占比差异较大，分布较为分散;各中年位数与均值相比，大多数企业占比不大，存在个别企业较为极端的占比拉高了整个国资背景企业占比，分布尖峰态势与右偏程度较为明显。

3.聚类情况分析。聚类分析就是根据事务本身的特性，按照一定的定义准则，对所研究的实务进行归类，以分类对象为标准，可以将聚类分为观测聚类和变量聚类。观测聚类是根据被研究的对象的整体特征进行分类;变量聚类一般情况下通常选用具有代表性的变量进行研究，它采用最小化与类均值间距离平方和的标准迭代算法，简化研究问题。聚类变量选择尽可能少，相关关系弱，并消除量级对聚类的影响。如果用几种方法的某些结果相近，则说这样的聚类确实反映了事物的本质，而将有争议的样品暂放一边或用其他办法，如判别分析去归类。本次分析采用变量聚类分析处理问题，应用SPSS软件中“K-均值聚类”处理聚类问题。

样本公司在处理自身的关联交易问题都有各自的特点。为了便于分析问题，采用样本2014至2019年报中关联交易占营业收入、营业收入增长率、营业利润增长率等财务指标进行分析的主要内容，将关联业务收入和营业利润增长率作为聚类变量。通过聚类结果，对分为一类的公司的财务指标的六年变化情况进行对比分析，探究数据背后的公司关联交易行为。不同公司关联交易差异较大，为避免由于负荷差异，在数据整理过程中运用了标准化的方法对样本数据进行处理。应用SPSS软件的分类中的K-均值聚类共功能，将2019年的关联交易和营业利润增长率数据进行聚类分析，聚类数选择4，软件经过迭代即可得到4类聚类结果;经过上述数据处理得到了样本的代表类，在此基础上分析每一类的样本数据特征：

第一类结果包括中国交建和中国中铁两家主营业务为基础的设施建设的建筑业央企。关联交易绝对数额特别大，每个样本关联交易的绝对数额均超过千亿元，分别占营业收入的21%和13%;2014-2019年各年度关联业务收入绝对金额和占比前五年缓慢上升，2019年关联业务占比大幅跃升。研究期内的营业收入增长率与营业利润增长率远高于行业指标;所有者权益中权益工具指标和关联交易资产占比有所上升，权益工具融资可以视为关联交易资金的重要来源;两金比例较2014年的基础上稳步逐年稳步下降。

第二类结果包括：中国铁建、中国中冶、中国建筑。这三企业虽然规模有差距，但中国建筑和中国铁建营业收入基本保持在行业前三位。2019年关联业务收入绝对额约为第一类公司的50%左右，关联交易在营业收入中的比重在前三年基本处于不足1%的水平，在2016年以来有了一定的增长，但增长的幅度不及第一类企业增长迅速;整体两金占比较第一类公司明显偏高;权益工具占比与关联交易占用资产比例与第一类基本相当;两金占比高，一方面说明该类公司规模大降两金难度大，另一方面也说明在资本项目中不乏融资有难度的项目，影响了应收账款、存货、合同资产的绝对金额。总体看来这类公司在运用关联业务提升收入和收益增长方面较第一类公司稳健。

第三类结果包括：四川路桥、山东路桥、葛洲坝集团、中国电建四家。这四家企业2019年关联业务收入在100亿元左右;关联交易增长指标显示这四家公司的营业收入和营业利润的增长水平明显高于行业和样本的平均水平，调查期内行业两金规模降低比较明显，关联交易占用流动资产比例保持在总体平均水平;权益工具的运用主要是中国电建和葛洲坝两家央企。这类企业总体来看规模虽然不及前两类，但增长势头和潜力较大，发展动力足。

第四类结果包括了绝大多数的建筑业上市公司，这类公司数额较多，普遍规模比较小。50个样本中，年营业额不超过百亿元的29家，百亿元以上的21家。普遍存在关联交易业务，但规模小。2019年总体上关联交易影响营业额为3.34%与2014年差别不大，关联业务普遍存在，这类企业虽然规模相对比较小，但这类企业在研究期内营业收入增长率和营业利润增长率大大高于建筑业的平均水平，约为全行业统计数字的2倍。

二、关联业务收入成因分析

关联业务收入在上市公司普遍存在，建筑业上市公司经历了2014年-2017年间缓慢增长，2018年-2019年关联业务收入大幅上升，成因简要归结下面四项。

1.投资于更广泛的建造融资领域。业务正由传统施工、劳务业务向投融建造转变，融资类投资类项目将建造业务扩展到更为广泛领域，投融资业务的拓展由单纯关注建设期转向全生命周期。

2.紧跟政府政策、在更为广泛的合作基础上、相互影响。投资领域不断扩展，不局限于传统的基础设施领域，抢抓政策窗口期、巩固传统业务同时，拓展新兴市场，紧跟国家政策支持方向发展。稳增长、严控政府举债更为广泛的政企合作创造更加有利的宏觀环境。

3.企业和更为广泛的社会资本间实现共同控制、表外运作。随着全生命周期业务的开展，行业内企业、相关企业和金融机构在广泛的基础上开展合作，是关联业务大幅提升重要原因。更多企业和机构参与到各类项目中。

4.建筑业公司投资项目的运作目标和思路日渐为清晰。投资项目，取得关联业务收入，控制公司负债水平，形成联营、合营模式的项目运行结构。建设期从合营、联营公司取得关联收入和运营期取得投资收益，已经成为建筑业投资类项目运作基本模式，带来了商业模式变革，实现由单纯工程承包商到运营商的转变。

三、结论与启示

1.从整体来讲，关联业务收入变化是聚类形式的，关联业务收入变化是不均匀的。主要是由于投资项目的增加、共同控制、表外运作形成的;在大规模参与投资类项目的上市公司中，几大国资背景建筑业是主角，他们中对待创造关联业务收入的态度实质上就是他们的风险偏好，可简单归结为：进取型、稳定型、新星型和平稳型。

2.在建筑业板块内部不断分化。建筑业上市公司营业收入和营业利润均超出行业整体增速水平，在研究期内均稳步增长;相对规模小的企业各年盈利水平更易异常波动。板块中企业规模有差距明显，行业内对于转变的整体进度不一，业务分布呈现出分化。上市公司明显呈现出帕累托法则的二八特征，聚类结果与这个特征吻合。大公司呈现出全国扩张，各家央企投融资业务在主营业务收入中占比差异较大，风险偏好有差别;民资背景的上市公司更显地域特色，个别关联收入占比明显高于行业平均水平。行业两级分化比较明显，优质资源向优势公司集中。

3.建筑业投资类项目的发展。关联业务收入增加，占用资产增加将推动直接融资和金融创新业务发展。

（作者单位：中国铁建投资集团有限公司）