理智与疯狂，超速与猝死

创业就像穿过地雷阵，需要极高的技巧和胆量。而当企业不幸“踩雷”，被击中脆弱的命门，往往会迅速陷入危机，甚至直接“猝死”。

病例1隆鑫控股，被欠款拖垮

曾经辉煌无比的隆鑫，如今已在债务危机的泥淖里挣扎多时。

6月29日，隆鑫控股公告，新增逾期债务共计16笔，涉及债务本金合计31.12亿元。此前，隆鑫控股逾期债务118.48亿元，加上新增逾期債务，合计达149.60亿元。

作为国内有着30多年经营历史的大型民营资本集团，隆鑫控股曾涉足工业环保、汽车贸易、金融投资等多个领域，控参股多家上市公司，连续多年跻身中国企业500强。后来，这个由涂建华一手缔造的隆鑫系因为扩张迅速，债务不断攀升，最终引爆了财务风险。

目前，隆鑫创始人涂建华通过隆鑫控股实际控制的两家A股公司隆鑫通用、*ST丰华，所持股权的质押率均达99%，且股份全部被司法冻结。这两家公司因此存在易主的可能。业内人士认为，拍卖可能会引起“多米诺”效应，其他债权方也可能陆续拍卖隆鑫质押股票。这种情况一旦发生，庞大的隆鑫系将被肢解。

隆鑫的发展也是一个白手起家，不断创造奇迹的故事。隆鑫创始人涂建华是重庆商界的传奇人物，早年曾在煤矿工作，多次在事故中与死神擦肩而过。创业之后，涂建华以生产摩托车发动机起家，逐渐崛起为一方“摩托巨头”。

历经多年发展，隆鑫成为囊括4家上市公司，拥有公司员工30 000余名的创业巨人。但企业业务越多元、摊子越大、影响越广，危机到来得越猝不及防，且积重难返，很难再现往日雄风。

但拉开这一系列败局的，居然是一份至今未能归还的欠款。

据《每日经济新闻》报道，2019年涂建华曾公开讨债，“我们2014年把房地产（业务）卖了，卖给谁我不太好讲，到现在还欠着我们60多亿元，欠了我们4年了……到现在为止，连利息加起来可能将近100亿元了，就活活把我们拖死了到现在，我今天在这个会上确实是不说不行了，我觉得我扛不动了”。

当时，“隆鑫系”准备全面退出地产领域，将旗下房地产资产出售给了一家国有企业。涂建华至今对欠债方是谁讳莫如深。若据此判断，隆鑫控股的危局，令人唏嘘！

病例2跨境电商巨鳄的倒下

曾经市值400多亿元的上市跨境电商大鳄，正式走向了生命倒计时。

公开资料显示，今年6月4日，有着“A股跨境电商第一股”光环的跨境通旗下全资子公司环球易购被工商银行深圳南山支行申请破产，而这家公司承担了跨境通9成以上的营收。在这个跨境电商大火的时代，环球易购却轰然倒下。

环球易购，2007年创立于深圳南山区，是国内第一批做跨境电商的企业。2014年，环球易购被上市公司百圆裤业收购，正式更名为“跨境通”，实现借壳上市。作为A股市场跨境电商第一股，跨境通曾风光无限，环球易购每年的营收都超百亿元，堪称跨境电商行业的巨无霸企业。

命运的转折点很快出现。

环球易购的经营模式是从各个供应商处集中采购商品，在自营电商平台上售卖。2017年左右，为了迅速扩大规模，做大平台，环球易购采取了非常激进的铺货策略，大肆提高商品品类，增加押中爆款的概率。

2018年年底，其旗下独立站Gearbest的SKU数量达到了99.6万个。而竞争对手有棵树，到2019年产SKU数量才超过40万个。

但大量铺货也带来惊人的库存积压。资料显示，2019年，环球易购拥有近40个海外仓，其中库存价值就达到了45亿元。而因为库存，环球易购在这年整整损失了约12.2亿元，彻底拖垮了利润。

2020年，跨境通实现总营收170.21亿元，同比减少4.77%，归属于上市公司股东的净利润亏损33.74亿元，持续亏损。其中，环球易购作为主要子公司之一，2020年亏损高达29.5亿元，跨境通红灯亮起。

跨境通股票自2021年5月7起被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”特别处理，并戴帽变成“*ST跨境”。同时，公司团队也出现大震荡，市值蒸发到不足30亿元。

为何一帮最懂跨境电商的人会用行业大忌自己“杀”了自己？

原来，在借壳百圆裤业上市时，环球易购签了对赌协议，如果未来几年净利润不达预期，创始团队需要先支付补偿款。为了这场豪赌，环球易购动作变形，不得不通过疯狂铺货、做大规模来提升业绩，比任何时候都更加疯狂。

一纸对赌协议，成了环球易购失速、倒下的元凶。

在这场资本游戏中，资本方也赚得盆满钵满，只留下不知所措的股民独自凌乱。

2014年，已经上市的百圆裤业业绩每况愈下，其创办者杨建新夫妇认为而环球易购身为跨境电商先行者，业绩增长良好，决定傍上跨境电商概念，果断收购了环球易购，并将百圆裤业改名“跨境通”。

而在股价暴涨之后，杨建新夫妇开始套现，前后共套到近28亿元潇洒离开，留下这个曾经的百亿级跨境电商巨头和股民深陷困境。

诊断书

以上案例中，企业失败的转折点都被压缩到历史上的关键一刻：隆鑫控股收不回账款和环球易购签下对赌协议的那一刻。那时，危机的种子就已经埋下，猝死的概率陡增。

当然，这种归因简化了部分现实，真实的企业经营要更加复杂，但分析他们，可以对形形色色的资本迷局敲响警钟，给企业家的前行方向做一个方向性的指引。