走向谷底的“张坤们”

陈邓新

颓势已现，选择原谅还是“分手”？

互联网时代，蹿红很容易，跌落神坛更容易。

据Wind數据显示，2021年上半年，基金涨幅TOP 10中无一是百亿基金，也几乎不见顶流基金经理的身影，昔日王者易方达蓝筹精选涨幅仅为5.2%，而1084只百亿基金的涨幅中位数为5.8%，至于易方达中小盘非但没有上涨，反而上半年收益为负。

不可否认，“张坤们”的颓势肉眼可见。

“现在卷成这样了？以前都是年报认错，现在季报就认错了，那以后是不是得按月认错、按周认错？”投资者高鹏如是说。

易方达蓝筹精选前十大重仓股

作为一名“韭零后”，高鹏曾在A股吃够了苦头，这三四年主要依赖基金理财，对一时的得失并不太在意，“胜败乃兵家常事，哪有什么常胜将军”。

“我本来考虑的就是长线，不在乎短期波动，既买之则安之。”高鹏表示接受“张坤们”的致歉，理解短期业绩压力大了、责备多了不得不出来安抚投资者，“比绝对值，还是他们赚得多哟！”

与高鹏不同，谷坤的态度迥异。

定居北京的互联网从业者谷坤，已有十余年的基金投资经验，见惯了风水轮流转，“张坤还可以认错，还可以东山再起，可好多掉队的连道歉的机会都没有。”

复盘来看，往年业绩名列前茅的基金，隔年往往就萎靡不振了，堪称一道基金“魔咒”。

对此，谷坤深有体会：“感觉就是一招鲜吃遍天，实际上哪有这样的好事情，也不知道到底是真选对了，还是蒙对了。”

谷坤告诉电脑报，上半年及时切换了重仓周期股的基金，收益还不错，没有被顶流基金经理拖累。

怎么突然就不能打了

“张坤们”为什么不行了？究其原因有三。

首先，抱团严重分化。

“张坤们”之所以出圈，皆因在A股抱团被誉为各种“茅”的白马股，享受到了“抱团红利”，从而缔造了超额收益的契机。

对此，阿尔法工场研究院表示：“赚多了，就会想着为自己的仓位留一条后路，特别是大型基金，不可能等到抱团股崩盘再走。”

换而言之，抱团越到后面越难，不再是雨露均沾。

其次，能力圈迭代错乱。

在资本市场有一句老话“你永远赚不到认知范围以外的钱”，为此需要不断学习、不断思考、不断迭代，从而扩大能力圈的边界。

而扩大边界，并非总是一帆风顺，也有可能出现迭代错乱。

如此一来，在抱团分化的背景下，如若基金没有在新能源、半导体、光伏、顺周期等行业上下重注，业绩自然就掉队了。

简而言之，赛道不同适用的方法论也不同，然而接纳不同的方法论并非易事，人们总是乐于强化之前成功的方法论。

更通俗地说，就是“三十年河东，三十年河西”，要及时跟上资本市场的节奏，而不是要资本市场等你。

再次，重仓踩雷。

踩雷不可怕，可怕的是重仓股踩雷，进而严重影响业绩，张坤、杨浩、王崇、焦巍等基金经理无一例外。

譬如，张坤踩雷了美年健康，后者步子迈得太大，通过以外延式增长为主、内生式增长为辅的打法高速扩张，如今打法证伪，股价跌跌不休。

规模是业绩的“敌人”？

百亿基金风光不再，中小基金唱起了主角。

金鹰民族新兴混合的基金经理韩广哲在接受媒体采访时表示：“我们重点关注盈利增速较快且未来全貌更加清晰的公司，这也是我们一贯的投资框架，在今年上半年取得了较好的投资应对表现。”

也就是说，2021年从头到年中，都是中小基金表现得更为优异。

华泰证券的一名分析师告诉电脑报：“中小基金规模较小，在市场风格切换之余，表现得更为灵活，重仓新能源或者有色等就可以跑得更快。”

一言以蔽之，船小好掉头。

某公募基金公司执行董事刘旭凌告诉电脑报：“规模是一把双刃剑，在提升了资金优势的同时，也降低了灵活性，规模越大调仓带来的冲击成本也越高，因此调仓多数情况下难以一蹴而就，而中小基金则无此顾虑，不会选择‘死扛或‘硬抗。”

长远来看，百亿基金的路似乎更宽。

总而言之，尽管“张坤们”当下的颓势肉眼可见，然而并非没有翻身的机会，未来是继续城头变幻大王旗，还是王者归来，仍有不确定性。

时间，会给出最终的答案。