市场

焦点事件

人民币债券吸引力持续增强

中国外汇交易中心4月6日公布的数据显示，今年1—3月，境外机构在银行间市场累计净买入4946亿元中国债券，同比增173.41%。从净增持量来看，境外机构在1月净增持中国债券规模近2230亿元；2月因春节假期因素，交易日有所减少，但当月净增持规模仍接近900亿元，高于2020年同期水平。数据还显示，在美国10年期国债收益率大幅走高、中美10年期国债利差有所收窄，人民币汇率波动加大的背景下，3月“债券通”交易仍然非常活跃，日均成交额为248亿元，月均交易量达5703亿元，分别较上月增长了20%和84%。

各界普遍认为，继2020年境外机构净增持逾万亿元中国债券后，外资在今年一季度加仓中国债券的势头依然强劲，表明人民币债券的对外吸引力持续增强。中国经济率先从疫情中恢复，前景向好，以及中国金融市场持续开放等，是支持境外投资机构持续加仓人民币债券的重要基本面原因。

与此同时，部分分析人士表示，目前中美利差仍维持在历史高位，人民币汇率走势独立，较其他货币相对稳定，也进一步支持境外机构持续买入人民币债券。中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，受美国经济复苏加快的影响，2021年年初以来美元指数波动走强，在此背景下，欧元、日元、瑞郎等传统避险货币纷纷走弱，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等新兴市场货币更是大幅贬值；与之相较，人民币汇率则相对稳定，这有利于继续吸引跨境资本流入。

展望未来，市场普遍认为，在中国经济复苏继续加快、金融市场开放不断推进、政策保持稳定性、美债收益率上涨势头或放缓等因素的作用下，人民币债券仍将持续获得境外机构投资者的青睐。渣打银行证券服务部大中华及北亚区域主管西蒙·凯拉威表示，在未来12个月，中国快速的经济增长和更有吸引力的债券收益率，将促使海外投资加速进入中国。中金公司固定收益部董事总经理陈健恒则预计，假设2021年外资流入量较2020年上升5000亿元左右，国债和政金债的合计增持量或达到1.5万亿元左右，那么在一般利率债净增量下降至4.7万亿元的背景下，外资增持量的占比有望明显上升，或达到30%左右的水平，较2020年翻倍。

机构观点

金价前景如何

进入3月以来，国际黄金价格持续震荡，其前景如何？

花旗贵金属分析师认为，黄金市场当前面临几个峰值周期的风险，包括美联储在2021年年底缩减资产购买规模以及短期利率交易价格更加激进地消化2022/2023年政策利率上调预期，反过来可能会支持美元。预计今年剩余时间黄金价格可能主要徘徊在1700—1900美元/盎司之间，2021年的平均价格为1800美元/盎司。

加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略师克里斯托弗·鲁尼认为，黄金市场去年和今年的价格走势形成了鲜明对比，金价的主要推动因素现在正变成障碍；当前，全球经济增长态势、美元走高、收益率上升以及风险偏好情绪等都在打压黄金价格，因此，今年余下时间黄金的基本预期为看平或略微走低。

美元涨势能否持续

进入2021年以来美元指数持续上涨，但进入4月后有所回调，其未来能否重回涨势？

道明证券认为，全球市场仍处于动荡之中，反映出主题的转变，以及对美联储如何或是否执行其政策使命的不同看法。由此产生的不确定性在很大程度上解释了市场的波动，尤其是与美元相关的波动。通胀上升、全球增长预期好转以及美联储较长时间的扩张政策等因素都不利于美元走势，短期美元走势的停滞可能会加剧。

花旗认为，该行“美元微笑”（dollar smile）三阶段模型显示，2020年3月全球经济减速、风险意愿下降，避险需求刺激美元上扬；2020年下半年，全球经济开始复苏、风险意愿回升，而美国经济仍相对疲弱，美元走软；目前，美元已进入第三阶段，伴随着全球经济持续复苏，美元将同步走强。

新兴市场货币前路如何

3月以来，新兴市场货币走势疲弱，部分币种大幅贬值，其前路如何？

摩根大通认为，新兴市场的增长与美国等发达国家相比可能会长期表现不佳，原因包括新冠肺炎疫情反复以及疫苗接种计划进展较慢等。该行进一步削减了新兴市场风险配置，并将新兴市场货币下调至低配。

花旗集团策略主管路易斯·科斯塔认为，美国的经济曲线尚未基本完成调整，当前到6—7月，美债收益率可能将进一步走高，因此二季度美元走势可能非常强劲，在此背景下，新兴市场货币将表现不佳。

央行动态

美联储

4月7日，美联储公布3月议息会议纪要。会议纪要称，今年美国经济增长将是显著的，失业率将会出现引人注目的下降。但与此同时，会议纪要内容显示，美联储高层认为，要达到最大就业和通胀目标很可能还将需要一段时间，而在此之前，美联储的资产购买计划至少会保持当前的力度。

日本央行

4月14日，日本央行行长黑田东彦表示，日本央行将继续实施宽松政策，直到达到2%的价格目标。黑田东彦称，尽管日本经济下行风险依然存在，包括收紧防疫措施可能带来的负面影响，但日本经济仍在朝着复苏的方向发展；日本央行将继续通过宽松政策和对企业融资的支持来确保市场稳定。

新西兰央行

4月14日，新西兰央行宣布维持官方隔夜拆款利率（OCR）在0.25%不变，同时维持大规模资产购买计划规模在1000亿新西兰元不变。新西兰央行强调，将维持当前刺激性货币政策，直至有信心将通胀维持在2%的目标，以及就业人数达到或超过其最大可持续水平；此外，必要时还将考虑调降官方隔夜拆款利率。

印度央行

4月7日，印度央行宣布维持4%的回购利率不变，并表示维持宽松货币立场不变，符合市场预期。印度央行行长达斯称，货币政策委员会已经准备好采取行动支持经济增长，只要有必要都将保持宽松立场。与此同时，印度央行维持对印度2021—2022财年经济增长10.5%的预期不变。