企业并购融资方式的现状及存在的风险与应对措施

刘磊

摘要：随着经济的不断发展，并购融资已经逐渐成为我国企业发展的主要方法。并购，顾名思义就是指各个企业之间的合并与收购;而任何企业的运行与发展都离不开资金，企业取得这些资金的方法和途径叫做融资。并购融资主要是遵循优胜劣汰的淘汰机制，为企业的进一步运营和我国经济的发展起到了促进作用。并购融资对企业来说是一个很重要的项目，它决定着企业未来的发展及经济业务的方向，所以，越来越多的企业开始进行并购融资。我国并购融资的发展方式兴起较晚，因此，企业并购融资存在一定的风险，文章就企业并购融资方式的现状及存在的风险与应对措施进行了初步探究。

关键词：并购融资;现状及风险;应对措施

并购融资是企业扩大规模的方式之一，和企业的资金有着密不可分的关系。就目前我国经济发展的现状而言，我国企业的整体实力较弱，而且资金链不够完善，证券市场也存在一定的缺陷，所涉及到的相关方面的法律法规也不够完善，因此，如果企业想要顺利的进行并购与融资，就要有一定的防范意识。

一、企业并购融资方式的现状

（一）并购融资方式过于单一

我国金融市场的融资工具还算是比较齐全的，但因为国内种种因素的限制与制约，我国现今上市公司实行融资的方式仅有债券融资与股票融资这两种形式，这使得我国的融资方式有些单一。根据相关研究得知，在以股权交易为层面上的企业并购融资方式中，共产生2337笔，其中1891笔使用了现金支付，224笔股票支付，资产支付有17笔，占据了总笔数的91%。而使用债券支付的方式则为0，混合支付为34笔。在支付方式层面上可以看出，企业并购在选择融资方式中较多采用的是自由留存资金，企业采用留存资金可以最大程度上降低融资成本。

我国上市公司并购融资的资金主要来源于银行信贷与发行股票，这样会产生两种结果：一是融资成本的大小由同期银行贷款的利率以及股票的发行情况，这都是企业所不能决定的，不在企业掌控的范围之内，风险较高，所以，上市公司很难通过融资结构来改变成本的高低。采用这样的方式，如果银行贷款利率较高，股票市场行情较差，就会大幅度提高融资成本。二是因为并购融资的形式单一，所以风险也较高，采用银行贷款方式和发行股票方式融资，一旦同期银行贷款利率较高，金融市场股票行情较差，公司的经营状况不佳等情况，公司的资金链很可能出现断裂的情况，到期不能归还银行的贷款利息，银行会将企业的资产变卖，企业很有可能会破产清算。

（二）跟风并购融资，过于盲目

目前我国很多企业盲目跟风，不考虑我国市场的经济发展状态与企业自身的发展情况，且在并购融资前并不去进行实地考察，也不了解该公司的实际情况和财务状况及近几年的盈利及亏损状况，这样贸然的并购融资企业会导致企业带来一些不必要的麻烦，如经济合同的纠纷以及该公司所欠款项的清偿还有连带责任的承担，这些都会影响企业的信誉以及财务上的损失，对企业日后的发展与运营都是百害而无一利的，我国很多企业都是因为盲目的跟风并购融资，试图快速扩大企业的规模，从而导致企业的信誉受损，资金供应不足，致使企业走上了破产清算的道路。

（三）并购融资受政府制约与干预

从某一方面来讲，如果政府能够支持企业并购融资并加以支持，可以有效的减少企业的压力，促进企业进一步的发展。但政府与企业所占的角度不同，所追求的也是不同的，企业讲究的是经济利益，但政府追求的不一定是经济利益，如果政府站在自身的角度去干预企业的并购融资，就会打乱经济市场原有的秩序，阻碍企业和市场经济的发展。

二、企业并购融资存在的风险

（一）资金风险

财务风险主要是指被并购的企业逾期不能为企业带来一定的经济利益或者企业预期带来的经济利益低于预算收益。企业并购的实质是产权的交易，即所有权与控制权的转移，这些看似简单，但实际隐藏了很大的风险。例如，被并购的企业是否能预期为企业带来对等的经济利益，该企业的无形资产是否存在争议以及企业账面上的流动资金是否足够支付并购企业的资金等一系列会影响企业未来运营的问题。并购后企业该如何容纳一个全新的企业，如何去调整并购给公司带来的资金空缺等问题，这些都是企业并购融资存在的资金方面的风险。

（二）无法预算到的财务风险

很多公司为了尽早的被并购，对外报送的财务报表被过分美化，多年的亏损在编制报表时被扭亏为盈，使得很多企业花高价并购，但公司实际只是一个躯壳，和报表所反映的完全不是一个概念，这便是不可预算的财务风险。被并购的公司用美化过后的财务报表欺骗收购企业，这对于一个企业而言会是一笔不小的经济损失，甚至会拖垮收购企业，很多企业因无法填补收购所留下的漏洞而导致企业自身的财务状况也出现问题，最后被破产清算。因此，在并购企业时，不能单纯的只看财务报表，要去研究该公司报表的真实性，这是并购非常重要的因素，还要去该公司实地考察，对该公司的生产经营情况做一个初步的了解，尽可能的避免一些财务风险。

（三）负债风险

负债风险主要是指企业在并购其他企业以后对被并购企业的负债所要承担的连带责任，这无疑是企业一项不必要的开支，会影响企业的经济利益及所有者权益。因此，在并购企业时，应考虑这三点：一是被并购的企业有没有帮别的企业做担保承担连带责任的情况，或者因负债过多还存在信誉受损等问题，这些都会对企业未来的发展埋下一些不确定的风险;二是被并购的企业是否存在隐藏重大负债的情况;三是要考虑被并购企业的负债及所产生的利息，本企业是否有能力去偿还，还本付息以后，本企业所产生的损失，以及所产生的损失在多长时间内补回，这些都是企业存在的负债风险，企业应谨慎选择并购这一方式来扩大规模。

（四）被并购企业是否存在法律风险

法律风险，主要是指被并购的企业是否存在不必要的民事纠纷，或者该企业自身的运营是否违背相关的法律法规。如该企业无形资产的使用权是否存在纠纷，或者该无形资产是否申请专利，以及该无形资产的来源，都有可能引起一些不必要的民事纠纷;该企业是否存在政府反对的垄断情况;其中，最重要的是要看一下该企业的计税报税是否符合我国相关的法律法规，以及该企业如何去报税，还有该企业是否存在偷税漏税等情况，是否存在延期未缴纳税金的情况，是否有未缴纳的税收滞纳金;同时要查明该企业是否有未了结的法律纠纷，以及其他不确定因素所能引起的法律问题，都是企业并购存在的法律风险，企业应当做好一定的防范，在并购时，查明该企业的底细以及之前存在过的法律问题，將本企业的法律风险降到最低。