多只主动权益基金拉响清盘警报泰信、北信瑞丰、天治等多家公募上榜

张桔

第二季度都有不止一只主动权益类基金提示过清盘风险，据天相投顾统计，泰信、北信瑞丰、天治等多家基金公司旗下主动权益类基金就存在这种情形。聚焦这三家基金公司，按照二季度末的公司规模排名，泰信基金是三家公司中惟一当季度排在前100位的基金公司，但是记者发现，该公司旗下的泰信现代服务业、泰信互联网加、泰信智选成长、泰信优势增长、泰信鑫选均在季报中披露当季出现过清盘危机，不过泰信优势增长和泰信鑫选在季末成功化解，6月30日时前三者的最新规模分别为0.08亿元、0.07亿元、0.27亿元。

上海某券商基金分析师王晓明对《红周刊》表示：“通常基金规模增长有两方面原因，一方面是由基金运作带来的净值增长，这块考验的是管理人的投研队伍和基金经理的投资决策水平，中小基金公司或许投研力量并没有头部公司实力强，但是从基金经理的运作来看，确实也有基金走出了不错的表现;基金规模增长受挫的另一大原因就是营销了，头部基金公司的宣发实力更强，与头部的销售机构如银行、三方销售公司关系也更加密切。”

大面积调仓赢了业绩输了规模泰信现代服务业与互联网加规模“垫底”

在公司目前存续的主动权益类产品中，泰信旗下规模最为迷你的两只就是现代服务业和互联网加了，两只基金今年迄今的表现尚可，其中泰信现代服务业年内的净值增长率约为9.71%，排在同类产品前三分之一;泰信互联网加年内的净值增长率约为21.38%，但是投资者似乎并不买账，问题出在哪里呢？

以其中的泰信现代服务业为例，记者发现其调仓似乎与主流的思路背道而驰，二季度基金经理将持仓中的偏顺周期资源类标的大多调出前十的组合中，包括了新钢股份、华菱钢铁、天顺风能、大金重工、华新水泥等，同时另外的五只上一季重仓股养元饮品、旺能环境、金雷股份、中国平安、隆基股份，也被他在二季度请出前十，基金经理完全更换了十只全新的重仓股，风格偏向了科技、新能源、二线白酒等细分赛道中具备较强进攻属性的标的，这其中所有股票在近三个月的涨幅均为正数，似乎说明了基金经理在右侧上车的择股能力极强。

如果再对照一季报和去年的基金四季报，记者发现其实这样大面积调仓的思路依然延续。当时基金经理调换了8只重仓股，仅仅是保留了养元饮品和隆基股份。如是判断，基金经理或许是在规模的压力下大面积调仓换股，虽然所选标的看似市场表现不错，但是其并没有此前两年一飞冲天的刘格菘或者赵诣般孤注一掷重仓单一行业，因此也就无法吸引对某一行业特别关注的资金大肆进场追捧，相反，频繁地高换手追热点标的反而迷失了产品的特色标签。

虽然不是同一位基金经理打理，同样“高换手、追热点”的情况也存在于另一只规模“垫底”的泰信互联网加身上。记者注意到，仅对比该基金的一季报和二季报十大重仓股来看，基金经理钱鑫一举调换了9只，惟一保留在列的只有江苏银行一只股票。对此，基金经理也在季报中表示：“二季度围绕行业景气趋势、业绩增长的确定性，重点参与了新能源车、光伏、半导体、医药等板块，取得了一定的投资效果。”换而言之，其当季的持仓思路就是追热点。

表1 泰信旗下部分主动权益类基金最新规模一览

但是，它与上述的现代服务业存在同样的通病，两只基金不仅不敢重仓单一行业，同时也不敢对看好的标的股高比例配置。在泰信互联网加中，记者注意到当季排在第一的产品占比也不过是5.70%，占比相较于排在第10位的重仓股仅高出不到两个百分点。从这一角度看，虽然今年业绩尚可，但基金经理还是未让产品排名突出重围，对于小基金公司来说，不跻身于第一军团那也就意味着产品的规模难有实质性的提升。

此外，泰信的权益类基金经理知名度欠佳也是问题的关键，就上述几只基金的现任基金经理来看，资历最老的当数泰信智选成长和泰信优势增长的朱志权了。但是，这位从业超过13年的老将在管两只产品，为何在半年末的基金资产总规模还不到1亿元呢？记者发现其长跑业绩凄惨导致如此，比如半年末时仍未化解清盘危机的泰信智选成长，该基金最新的年化收益仅仅约为4.74%，这一水平在1191只同类基金中排名倒数前100位。

“就泰信而言，规模上不去的原因可能更多在于销售机构的行为，从长周期来看，规模和业绩正相关，长期业绩优秀、投资理念清晰成熟的基金经理和基金管理人越来越受到市场的追捧和机构的重点销售。上述泰信这类换手高、收益来源不甚清晰、过往业绩不甚理想的基金，阶段性业绩表现亮眼反而会引发投资者的获利了结。总的来看，只有那些在中长期获得稳健收益、回撤较小的基金，才会获得投资者的长久信任，并实现规模的持续扩容。”王晓明强调指出。

表2 北信瑞丰旗下部分主动权益类基金最新规模一览

12只主动权益类基金7只发清盘预警北信瑞丰超半数产品受制于规模

与泰信基金相比，季报揭示出，北信瑞丰基金旗下受到清盘困扰的产品比例更高：根据《红周刊》记者的统计，目前公司旗下的普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金总共有12只，在基金二季报中，其中的7只披露当季出现了清盘危机，有的产品甚至已经延续这种危机多个季度，数量占比超过了50%。

记者查阅发现，其中历经清盘危机困扰时间最长的就是北信瑞丰平安中国了，这只基金从2020年7月9日开始就受到清盘的困扰，今年二季度末的最新规模仅为0.24亿元。虽然规模在二季度出现小幅上升，但距安全线还有较大差距，产品规模的持续萎靡也是和业绩持续低谷徘徊息息相关。数据显示，2021年从年初至今，平安中国的净值增长率仅为3.08%，在同类基金中排名倒数前列。