麦格劳-希尔教育45亿美元卖身

文｜樊 文

2013 年被私募股权巨头阿波罗全球管理公司收购后，麦格劳-希尔教育集团的发展重心转向数字化，并将重点放在高等教育板块。此番再次被出售给美国私募股权公司Platinum equity 后，麦格劳-希尔教育将定位于加速数字增长。

不久前，私募股权巨头阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management，以下简称阿波罗）宣布与美国私募股权公司Platinum equity（以下简称PE）达成协议，将以45 亿美元的价格将旗下的麦格劳-希尔教育集团（McGraw-Hill Education，以下简称MHE）出售给后者。

事实上，早在今年3 月，阿波罗就对外放出消息或考虑出售MHE，售价预计在50亿美元至60亿美元之间。当时就有业内消息人士称，该项业务可能会吸引其他私募股权公司的兴趣。而麦格劳-希尔教育则在与阿波罗的财务顾问麦格理集团和蒙特利尔银行接洽，但阿波罗方面尚未就出售事宜做出最终决定，可能仍会决定保留该板块业务。

时间回到8 年前，阿波罗以24 亿美元收购MHE。彼时的MHE 作为全球教育出版巨头之一，在全球有28 家代表处，为超过135 个国家提供教育产品，年收入约20 亿美元。当时对于这次收购，麦格劳-希尔主席兼首席执行官哈罗德-麦格劳三世（Harold McGraw Ⅲ）表示，“我们已经成功完成了我们的增长和价值计划，也就是我们将金融信息和教育业务进行剥离的基础。”麦格劳三世所说的“剥离”是指当时根据协议，交割后麦格劳-希尔集团将更名为麦格劳-希尔金融（McGraw Hill Financial）。而MHE 则归由阿波罗所属。

在当时，由于美国各州和地方政府持续削减教科书支出，以及数字化转型的高成本和不确定性，该公司教育出版业务板块的收入连年下挫，面临很大压力。为了保证金融板块业务不受连年亏损的教育板块内容影响，麦格劳-希尔果断做出了资产剥离决定。剥离后，MHE 专注教育出版物，旗下业务包括高等教育、K12教育，国际教育、专业教育和其他教育业务等。

2013 年，阿波罗正式接手MHE，并迅速启动了新一轮的资源清理和整合，采取了“资产并购+数字转型”的经营思路。在此后的8 年中，阿波罗将MHE 的发展重心转向数字化，并围绕这一目标进行探索，如2015年公司在波士顿设立了全新的产品研发部，将其作为数字出版的主力；2016 年9 月收购了自适应学习技术和内容提供商红雀教育（Redbird Learning），为其K12 业务提供自适应学习产品等。此外，MHE还进行了业务重心转换，将重点放在高等教育板块并据此采取了措施，包括2017 年将旗下瑞尔森出版社（McGraw-Hill Ryerson）的业务出售给加拿大教育出版商纳尔逊集团（Nelson）。瑞尔森出版社带走了MHE 大部分的K12 出版物版权，之后MHE 的K12 业务和国际业务收益几乎仅靠股权，不再参与主要研发。此外，阿波罗还曾希望以资本支持MHE 完成IPO，IPO 计划于2015 年启动，2018 年宣布取消。

2019 年5 月，MHE 和 圣 智 集 团（Cengage Learning）宣布双方将以全股票合并的方式进行合并，且已在进行相关的监管审批程序。这一消息引发业内广泛关注——如果合并顺利完成，则将形成一家估值约高达50 亿美元、年营业额预计超过20 亿美元的新教育出版巨鳄，直追美国教育出版市场的领头羊培生集团。但这一并购最终没有实现，就在去年5 月，双方宣布终止合并，原因主要是政府监管审查程序漫长，以及无法在资产剥离问题上与美国司法部达成一致。

说好的“抱团发展”最终成为了“和平分手”，曾经两家公司希望通过合并实现每年节省3 亿美元成本的设想也化作泡影。MHE 重新走回独立战略。但遗憾的是，阿波罗的种种举措并没能真正帮助麦格劳－希尔教育走出债务困境。加之新冠肺炎疫情对业务的影响，今时今日，MHE 的处境可谓低迷：该公司财报显示，截至2020 年3 月31 日的财年，公司收入为15.8 亿美元，营业亏损为1.35 亿美元。尽管2021 财年的财报目前尚未公布，但截至2020 年12 月31 日的9 个月，公司收入同比下降5.4%，跌至12.2 亿美元。

此次阿波罗与PE 的交易，双方强调了过去8 年MHE 在数字出版方面的销售业绩——过去8 年间，MHE 的数字出版业务收入占总收入的比例从约25%上升到目前的约60%，MHE 每年从数字产品中获得超过10 亿美元的收入。自2013 年以来，MHE 完成了6 次以数字化为重点的收购，并对业务进行了转型，以推动数字化业务增长、提高经常性收入和利润率扩张。2021 财年前9 个月公司的净收入要高于亏损额，9 个月的息税折旧摊销前利润增长了6.4%，达到4.399 亿美元。据悉，此次交易预计于今年夏天完成，MHE 将继续由CEO 西蒙·艾伦（ Simon Allen）及其领导团队领导。艾伦表示，他期待与PE 一道，进一步加快MHE 数字业务的增长。艾伦说：“我们拥有非凡的实力——业界最优秀的人才、技术和内容，深受信赖的品牌，以及帮助教育工作者和学生茁壮成长的坚定承诺。过去8 年与阿波罗的合作让我们实现了成功转型。现在，凭借PE 的资源和专业知识，我们将定位于加速数字增长，并在行业充满活力的时期继续作为值得信赖的教育合作伙伴保持领先地位。我期待着与PE 团队合作，以有利于我们的客户、员工和投资者的方式建立我们的业务。”

“我们相信MHE 的使命是为全世界所有年龄段的学习者创造一个更光明的未来” ，PE 创始人兼首席执行官汤姆·戈尔（Tom Gores）如是说。他表示，新冠肺炎疫情对教育的冲击尤其严重，投资教育创新解决方案，尤其是数字学习工具，比以往任何时候都更为重要。“我们很高兴有机会将我们的业务和财务资源用于为各地的学生和教师服务”，戈尔说。“MHE 是一个值得信赖的品牌，130 多年来一直为教育行业提供一流的内容，”PE 合伙人雅各布·科祖贝（Jacob Kotzubei）说，“我们期待与MHE 的领导团队合作，一道促进公司的持续增长和创新”。

“MHE 的领导层和员工展现出了企业强大的灵活创新能力，将公司从一个以印刷品为中心的企业转变为今天这样一个提供引人入胜、直观有效的数字产品，帮助学生取得成功的教育出版业典范。我们相信，MHE在下一阶段的发展中将处于更加有利的地位”。麦格劳-希尔公司董事会主席、阿波罗高级合伙人拉里·伯格（Larry Berg）这样说。■