陆家嘴的“雨露”和“春风”

邓大洪

以“全球大变局下的中国金融改革与开放”为主题的第十三届陆家嘴论坛闭幕了。参加论坛的多是金融大腕，谈论的话题也是金融，为实体企业融资带来了“雨露”和“春风”的信息。

IPO发行将稳健多元

上市融资是企业发展的一个重要目标，陆家嘴论坛释放的信息可以说为欲上市融资企业吃了颗“定心丸”。最近，有观点认为IPO发行有所收紧。对此，证监会主席易会满在第十三届论坛上进行了回应。

“应该说，IPO继续保持了常态化发行态势，而且增速还不慢。”易会满说。

为什么一些市场主体会有收紧的感觉呢？易会满认为可能有几个方面的原因：一是落实新证券法的要求，对中介机构的责任压得更实了；二是加强股东信息披露监管，明确了穿透核查等相关要求；三是按照实质重于形式的原則，完善了科创属性评价体系，强化了对“硬科技”要求的综合研判。

易会满表示，这样做的考虑，主要是为全市场稳步推进注册制改革创造条件，也是处理好注册制改革与提高上市公司质量关系的应有之义，同时也有利于防止资本无序扩张，防范板块套利，维护公开公平公正的发行秩序。

“IPO发行既没有收紧，也没有放松。”易会满补充说，“当然，在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。”从数据看，近三年IPO数量均保持较快增长，今年前5个月，IPO公司达196家，合计融资超过1500亿元，分别同比增长111%和37%。

在人们的心目中，上市必须是盈利较好的企业，而从陆家嘴论坛上透露出的信息打破了这一“规矩”。“已经有19家未盈利企业在科创板上市。”易会满说。

科创板正式开板两年来，科创板试点注册制作为增量改革的重大探索，坚持以信息披露为核心，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，形成了可复制可推广的经验，为创业板等存量市场改革提供了有益借鉴。例如，设置了多元包容的上市标准，未盈利企业同样能够在科创板上市，特殊股权架构企业和红筹企业也成功登陆科创板，进一步激发了市场活力。再如，科创板大幅放宽了股权激励的实施条件，已有116家公司推出股权激励计划，约占科创板公司总数的41%，有效调动了科技人才的积极性和创造性。

易会满同时表示，设立科创板并试点注册制具有开创性和突破性，各项制度安排还需要在实践中不断完善，改革中出现一些新情况新问题是科创板走向成熟必然要经历的。要保持改革定力，坚守“硬科技”定位，进一步完善相关规则，持续提高科创板服务科技创新的质效，持之以恒，久久为功。

对于企业赴境外上市也是人们关注的话题。“一直以来，我们对企业选择上市地持开放态度。”易会满表示，选择合适的上市地是企业根据自身发展需要做出的自主选择。一些企业愿意到境外上市，一些赴境外上市的企业愿意回归，有来有去是一种正常现象，我们总体上都是支持的。

易会满强调，企业不论在哪个市场上市，都要遵守当地的法律法规，都要树立公众公司的意识，敬畏法治，敬畏投资者。全球各监管机构也需要进一步加强相互之间的执法合作，共同为市场提供良好的监管预期和环境，共同打击违法违规行为。同时，我们将切实处理好开放与安全的关系，企业赴境外上市的前提，是要符合境内相关法律法规和监管要求。

金融更要为实体企业服务

金融如何更好服务于实体经济是本次陆家嘴论坛热议的重要话题。

“要用融资来推动实体经济的发展和改革。”新加坡金融管理局副局长梁新松表示，要有可持续的金融货币政策，保障金融稳健服务于实体经济。首先，宏观审慎和市场的行为非常重要；第二，现在越来越多地关注于直接融资，必须要进行更充分的数据披露。

无独有偶，中国许多金融权威人士也在论坛上纷纷强调金融要更好地服务于实体经济。

“中国很注重强调金融服务实体经济，金融服务和金融市场要与实体经济密切相连。”博鳌亚洲论坛副理事长、中方首席代表、中国金融学会会长周小川说。从政策制定陈述的考虑上，金融政策的陈述方面很少提到实体经济。但自全球金融危机发生以来，从中国的角度来看，这次金融危机的发生原因之一是一些过度投机的衍生产品脱离了实体经济，这应该予以注意。2010-2012年间，在中央经济工作会议上，反复强调金融要为实体经济服务，所以中国在这方面做得比较突出。

“全球大变局下科技创新是实体经济发展的重要引擎，保险在激励科创企业试错、撬动科创信贷投放、拓宽科创多元融资等方面可以发挥独特作用。”中国人民保险集团股份有限公司董事长罗熹表示，一是发挥科创托底作用，让企业敢创新。对失败的容忍是激励创新的必要条件，让创新者在跌倒后能够重新站起来比融资的支持更为重要。二是发挥科创增信作用，让银行敢放贷。国家鼓励发展知识产权质押融资，银行大多是风险资金提供方，而非风险承担方，知识产权质押融资看得见吃不着，保险在这其中可以做出自己的贡献。三是发挥科创募资作用，让企业多融资，从全球看风险投资和私募股权是科创企业最匹配的融资渠道。

中国农业发展银行董事长钱文挥提出有几点特别需要关注：一是保证国家粮食安全。二是农村的建设人居环境，城乡一体化、公共服务水平有待于提升。另外在生态保护等方面还需要大量的资金投入。农发行作为农业政策型银行，这方面做了大量工作，包括在脱贫攻坚当中取得了积极成效。钱文挥希望金融同业一起来共同为三农的高质量发展和乡村振兴做出更多的贡献，特别通过技术的提升、科技的力量来推进三农的高质量发展。

“金融更好地服务科创企业是个非常值得重视的问题。”上海银行股份有限公司董事长金煜表示。一家高成长性或者是呈规模成长性的科创公司更加适合通过直接的股权融资，因为直接股权有更加精准的定价。从美国的情况来看，过去的成长性公司90%通过这样的方式融资，中国从过去来说，包括科创板、创业板对于这些企业的发展都起到了很大的推动作用，中国私募股权基金和产业基金现在总量大概11万亿元，但是从未来科技发展趋势来看，资金的缺口还比较大。

除了银行和保险外，信托作为重要金融机构对实体经济的发展也起到了重要作用。2020年，信托通道业务持续收缩，支持实体经济力度持续增强。

在陆家嘴论坛上，金融权威大咖针对企业融资的一些真知灼见，为企业特别是实体企业发展带来了雨露春风般的信息。