炬芯科技芯片技术“科技含量”不足核心产品存“卡脖子”风险

王宗耀

7月7日，炬芯科技发布了招股书注册稿，进入注册程序，这意味着其距离正式登陆科创板只差临门一脚。对于炬芯科技这家公司，《红周刊》记者发现其身上所存在的问题并不少，譬如此前《红周刊》刊发的《炬芯科技携MP3芯片进军科创板，关联交易助力下难脱同业竞争之嫌》文章中就指出，公司经营上的独立性、同业竞争，以及IPO前夕股权“腾转挪移”中蹊跷的交易价格、快速暴增的公司估值等问题，至今仍未有很好的解释。而除了此前分析过的问题，记者还发现，作为集成电路芯片类企业，拟登陆科创板的炬芯科技产品的“科技含量”还似有不足，成长性堪忧。

产品结构发生重大变化

在招股书中，炬芯科技将自己的产品主要分为三类，分别为蓝牙音频SoC芯片系列产品、便携式音视频 SoC芯片系列产品和智能语音交互SoC芯片系列产品。从收入构成看，2018年时，其便携式音视频SoC芯片系列产品贡献的收入占到公司全部收入的半壁江山，是其名副其实的核心产品，但截至2020年末时，该产品贡献已不足全部收入的三分之一，究其原因，或与该核心产品的“科技含量”下滑有很大关系。

在此前的文章中，《红周刊》记者曾提到，炬芯科技便携式音视频SoC 芯片早年间曾一度广泛应用于MP3、MP4播放器，相关技术来源于炬芯科技的前身公司，随着时间推移和科技的进步，这一早年的芯片技术基本可归类为“入门级”，因进入门槛相对较低，该技术主要被应用于录音笔、视频播放器、广告机、数码相框、视频故事机等基本已被市场开始淘汰的产品中，未来能否有较大收入增长是存在一定悬念的。

同样，其另一类主营产品智能语音交互SoC芯片系列，也主要应用于录音笔、语音遥控器等产品，而此类产品贡献的收入本身就不高，近年来也呈小幅下降趋势，若指望这一技术未来能带动公司业绩出现大幅增长的可能性也基本较小。

在公司收入构成上，其惟一可以依赖的似乎只有蓝牙音频SoC芯片系列产品，此类产品实现的收入2018年尚不足4成，到2020年末时已经超过6成，是炬芯科技这几年中惟一实现收入增长的产品。

主营产品增收不增利

炬芯科技的蓝牙音频SoC芯片系列产品主要包括蓝牙音箱SoC芯片和蓝牙耳机SoC芯片，顾名思义，其主要应用于蓝牙音箱和蓝牙耳机等产品，可问题在于，炬芯科技的此类产品同样存在令人担忧的问题。

招股书披露，炬芯科技蓝牙音频SoC芯片系列产品相关收入在2018年时仅为1.31亿元，金额并不高，只是在近两年收入才出现了大幅增加，2020年时达到2.53亿元。那么，蓝牙音频SoC芯片得以大卖，是否是因为此类产品“科技含量”高而深受市场欢迎的结果呢？

一般情况下，如果产品技术先进而深受市场认可的话，其产品销售价格自然也会相对较高，最终反映在企业的业绩上，则企业净利率会有所增长，可根据炬芯科技招股书披露的数据来看，近两年，公司科技蓝牙音频SoC芯片系列的销售价格相比此前年度一直在不断下降，2017年时，相关产品销售价格为5.1元/颗，2018年时为4.72元/颗，而到2020年末时，价格已降至3.91元/颗，整体降价幅度达23.33%。

对于相关产品价格的下降，炬芯科技在招股书中表示：“2019年度，公司蓝牙音频SoC芯片系列平均单价较2018年度有所下降，主要系产品迭代、技术更新等原因使得产品结构有所调整，其中，单价较低的中端蓝牙音箱SoC芯片和单价较低的蓝牙耳机SoC芯片销售占比增加，致使整体平均单价随之下降。”从公司的解释不难看出，蓝牙音箱SoC芯片和蓝牙耳机SoC芯片已经出现产品迭代和技术更新，意味着其销量较高的产品在技术方面已经有所落伍。

正常情况下，产品销量与销售价格呈反向关系，从其价格变动情况来看，其销量的大幅增长是因为产品大幅降价所带来的结果，体现出较为明显的“增收不增利”特点，这一点在公司2020年经营业绩表现上有所体现，当年公司实现营业收入4.1亿元，同比增长了13.62%，而实现的净利润却仅为3600多万元，同比上年度下滑了28.08%。

从公司蓝牙音频SoC芯片具体情况来看，蓝牙耳机SoC芯片目前收入占比并不高，报告期内，此类芯片销售收入分别为2516.92万元、4284.15万元和6103.87万元，占公司营业收入的比例分别为7.27%、11.86%和14.87%。从增速来看，蓝牙耳机SoC芯片的收入增速表现还不错，说明该产品应是炬芯科技十分看重的产品，也是其未来业绩增长的重要看点之一，可《红周刊》记者结合相关资料研究后发现，该产品当前市场竞争情况却是难言乐观的。

根据招股书介绍，2018年9月，炬芯科技推出了第一代自主研发的蓝牙耳机SoC芯片ATS300X，该系列与恒玄科技的中端普通蓝牙耳机WT200系列直接竞争，当时恒玄科技的产品已被终端品牌厂商所认可，具有先发优势，为了快速拓展市场，其不得不通过降低产品单价，以期实现与市场竞品之间的竞争优势。然而2019年至2020年，受市场竞争不断加剧的影响，其相关产品不得不持续降低销售单价。

从技术角度看，炬芯科技在招股书中曾表示，2019年度和2020年度公司主要销售的自主研发的蓝牙耳机SoC芯片ATS300X功耗较高，且除ATS3005/ATS3009以外，其他均不支持双耳通话功能，而在ATS3009之外，其他的还均不支持主从切换功能，该类产品规格和性能均落后于恒玄科技的普通蓝牙音频芯片產品，致使其产品价格较低。从其诸多解释不难看出，其蓝牙耳机SoC芯片本身在性能上也不如同行业企业，进而也意味着其在市场竞争中是处于劣势的。

事实上，炬芯科技2020年收入的主要来源是蓝牙音频SoC芯片系列中的另一产品——蓝牙音箱SoC芯片，然而《红周刊》记者发现，这类芯片同样存在一定隐忧。

炬芯科技将其蓝牙音箱SoC芯片定位为中高端市场，然而在当下中高端市场竞争者中，还包括了行业领头羊高通（CSR）和联发科（络达）等知名厂商，相比之下，不论是从企业规模还是品牌知名度上，炬芯科技都矮人一头。同样，在低端蓝牙音箱SoC芯片市场上，主要参与者还包括了博通集成、珠海杰理、中科蓝讯等，这一点说明行业内的竞争者还是相当地多。