基于杜邦分析法的顺丰控股绩效评价及对策研究

桂敏 陈宇

摘 要：2019年底，一场突如其来的疫情给各行各业带来了冲击，物流业首当其冲。本文选取物流行业龙头企业之一的顺丰控股公司，针对其2018—2020年的财务数据，运用杜邦分析法对其财务绩效进行研究，分析发现，顺丰公司该期间的整體绩效水平并不高。针对顺丰控股的财务绩效表现，本文总结了其绩效下滑的原因，并重点研究了疫情对顺丰公司绩效的影响，针对顺丰公司存在的问题提出了相关的建议。另外希望通过对顺丰个案的研究，能够为其他物流公司提供一定的借鉴和参考。

关键词： 物流;绩效评价;杜邦分析法

1 引言

物流系统能够直接控制所有的原材料、工艺、生产成果和信息传递，它的主要目的是根据消费者的需求将某种物品从供给端入手，中间再经过各种渠道经销商的交易转让，最终到达消费者的手中。经过历史长河的打磨，物流业如今已经发展成为全球经济体系中不可或缺的一部分。

自“十三五”规划以来，国外跨国物流企业大量涌入中国，与国内众多企业建立合资公司，占据了我国大量物流市场，独立经营物流业务。国内物流公司开始不断学习、完善，不断优化技术、管理、政策、服务等，越来越多的优秀企业涉及高端物流市场，与国外物流展开了激烈的竞争。经过四十多年的快速发展，我国物流已经逐步发展为多种所有制并存、多元主体相互竞争、多维度服务共生的新时代。

本课题基于这样的背景，运用杜邦分析法建立一套科学客观的绩效评价体系，来研究疫情对顺丰控股绩效的影响，找出其存在的问题，并提出相关的建议。

2 基于杜邦分析法的顺丰控股绩效评价体系的构建

本文采用杜邦分析法对顺丰控股的绩效指标进行综合性的评价，主要是通过分析几种相互关联的财务比率，达到清晰地表现企业财务状况的目的。作为一种经典的企业绩效评价方法，其核心指标是净资产收益率，这一指标反映了企业的盈利能力。本文主要选择了以下三个层次的指标进行分析：

（1）净资产收益率=总资产净利率*权益乘数=净利润/股东权益总额

总资产净利率=销售净利率*总资产收益率

（2）销售净利率=净利润/营业收入*100%=（总收入-总成本费用）/营业收入

总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/（流动资产+非流动资产）

（3）可持续增长率=净资产收益率*留存收益

=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*（1-股利支付率）

3 实证分析

3.1 顺丰控股绩效分析

根据表3-1，2018年顺丰公司的净资产收益率为12.04%，2019年上升到了13.24%，呈上升趋势，到了2020年，公司业绩受突然爆发的疫情的影响，净资产收益率相对于2019年下降了1.03个百分点，通过对总资产净利率和权益乘数得分析可以看出，这两者之间存在着相对应的收益增减变化，因此可以发现，是由于这两方面共同影响造成了净资产收益率的变化。

其中，总资产收益率由2018年的6.22%下降至2019年的6.08%，在2020年又上升到6.24%;权益乘数与总资产收益率之间呈现相反变化的情况，2019年较2018年上升了0.34，2020年又下降了0.22，说明权益乘数的上升导致净资产收益率提高的作用效果超过了总资产收益率下降导致的净资产收益率下降的作用效果。

顺丰公司2019年的总资产收益率较2018年下降了0.14%，主要原因在于总资产周转率2019年较2018年有所下降，究其原因主要是流动资产中应收项目发生了较大的变动，但好在2020年又上升了0.16%，较2018年还高了0.02%。

另外，销售利润率2019年较2018年有所上升，但受疫情影响，2020年销售利润率下降了0.51%。

从表3-2可以看出，根据2018年计算出来的2019年的可持续增长率为3.40%，然而顺丰在2019年的实际增长率为23.37%，是可持续增长率的6.8倍。同样的，2020年的实际增长率是为37.25%，是2019年计算出来的可持续增长率14倍。结合表3-1不难看出，与2018年同期相比，顺丰2019年的总资产周转率和留存收益都有明显的下降，销售净利率和权益乘数有一定的提升;与2019年相比，顺丰2020年的总资产周转率和留存收益有小幅上升，其他指标下降。由此可见，顺丰公司在2019年是通过提高销售净利率和杠杆程度的方式来实现营业收入的增长;在2020年是通过加速资产周转速度支撑营业收入的增长。

总的来说，顺丰控股公司的营业收入、资产总额和净利润在2018年到2020年是成直线上升的， 净资产收益率在2020年出现了反降趋势。

3.2顺丰控股与同行业公司的绩效对比

总资产收益率和业主权益乘数是直接影响净资产收益率最为重要的两个关键因素。从表4-3可以看出，2020年，总资产收益率最高的是圆通7.61%，顺丰则是6.24%，比中通还低了1.31%。而影响总资产收益率的重要因素是销售净利率和总资产周转率，德邦物流以2.85的总资产周转速度遥遥领先于其他快递公司，其次是申通快递的1.45，而中通由于资产总额太高，导致其周转率过低。虽然中通的营业收入在表中位于倒数第二，但其实际销售净利率却达到了17.56%，这是其他公司的数倍，顺丰公司的实际营业收入和净利润都比其他公司要高得多，但其销售净利润却只有4.50%，所以，顺丰公司应该通过增加主营业务销售额，降低期间成本费用来提高其销售净利率和资产周转速度。

业主权益乘数是影响企业净资产收益率的另一个重要的指标，也被认为是一个能够直接反映企业偿债能力的指标，它对于提高企业的净资产收益率起到杠杆作用。顺丰公司在2020年的资产负债率是48.94%，对比其他公司还不算太高，说明公司通过财务杠杆获得的利益较少，相对应的公司所要承担的风险也会有所降低，顺丰公司在未来几年内还应该适度地进行负债经营，合理安排企业的资本和组织构架，才可以很好地达到改善和提高企业净资产收益率的目的。

3.3顺丰控股存在的问题

3.3.1期间费用较高，控制力度不够

顺丰控股2020年度的期间费用达到了164.46亿元，占营业收入的10.68%。其中管理费用达到133.41亿元，销售费用22.52億元，财务费用8.53亿元。受疫情的影响，许多地方封城，节后人员复工遇到严重阻碍，组织内部结构臃肿，公司在管理不同地区的业务时，各地疫情防控政策不同，管理起来相对困难，再加上防护物资的匮乏，运输时效的增加，直接导致公司的管理费用剧增。另一方面，在此次疫情期间，不断涌现出以大数据、云计算、5G、人工智能等新技术为核心的智慧物流，顺丰在新技术的研发上投入了17.42亿元，大力创新智慧物流。

3.3.2企业组织结构臃肿，整体绩效水平不高

通过综合效率评价分析，发现顺丰控股公司整体绩效水平不高，结合顺丰控股经营模式单一与企业组织结构臃肿的现状，可以得出其成本控制尚有需要改善的空间。

3.3.3物流新技术创新能力不够

顺丰作为国内第一家拥有货运飞机的快递公司，在技术领域一直走在行业前端，但其在智慧物流领域所取得的成果还是太少了，应该加强对智慧物流领域新技术的研究与应用。

4 对策研究

4.1控制期间费用

结合实际科学、合理地制定期间费用预算，完善企业内部控制制度，明确各岗位的职责和管理权限，严格控制各个部门的期间费用。财务部门要充分熟悉各类业务，在期间费用的管理与控制中占据主导作用。

4.2创新运营模式，优化组织结构

顺丰控股为了保证总部对各个地区、各个环节的控制力，一直采用的是直营模式，这种经营模式对公司的管理水平要求较高，会耗费较大的管理成本，是造成公司整体绩效水平不高的重要因素。所以，顺丰控股公司应该运用更加新颖的经营模式，例如“事业合伙人”模式。事业合伙人经营模式可以有效地扩大顺丰控股公司业务覆盖的区域，扩张企业的快速运输网络，同时还可以减少顺丰建设网点的资本性支出，进而优化了企业的资产结构。建立“直营网点+事业合伙人”的经营模式，能降低企业的运营成本，实现企业与合伙人的共同发展。

另一方面，顺丰公司应以企业的战略为导向，优化企业的组织结构，可以建立区域分部制，每个分部负责管理本区域的所有业务，将相关职能部门转移到区域分部，提高各职能部门的业务效率，增加企业整体的营运收入。

4.3加强智慧物流新技术的研发

在疫情的影响下，社会劳动力成本持续增高，行业竞争变的越发激烈，顺丰物流在技术创新上略有不足，以及人力资本投入过大等问题都是影响其资源配置效率的重要因素。智慧型物流将会是我国物流业发展的下一阶段，顺丰公司应该加大物流新技术的研发与应用，提高企业信息化水平，合理优化自身资源配置。

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