基于杜邦分析法的A企业盈利能力研究

任嘉惠

本文主要采用杜邦分析法对我国电力企业A企业的盈利能力进行研究。从介绍杜邦分析法与盈利能力的概念内涵开始，确定采用净资产收益率、总资产周转率、权益乘数和销售净利率这四个指标为核心指标，对A企业的盈利能力进行分析。经分析发现A企业产生着营业收入不足、成本费用过高等问题。对A企业产生的问题进行原因分析并提供笔者自己的建议。

一、引言

在全球经济一体化的背景下，我国企业发展不管是在企业治理的理论还是实践上都日益成熟。在企业在发展的过程中我们越来越能感觉到，如果想在激烈的竞争下生存下来，那么它必须在万千定位中精准的确立自己的方向，并在此之上，寻找不足，时时修缮，时时改进，在众多竞争对手中发挥自己的核心竞争力，致力于不断增强企业的盈利能力、培养自身的竞争优势。因此，对于一个企业来说，盈利能力是一个可以体现其竞争力的关键指标。

如果想要了解一个企业的盈利能力到底是好或坏，我们就要需要采取一系列的方法进行分析。在众多方法之中，较为熟知和使用频率较高的当属杜邦分析法。它是以净资产收益率为核心，利用各主要财务指标之间的联系，逐步进行分析的一种财务方法。通过杜邦分析法可以直观的反映出所研究企业的净资产收益情况;同时，也可以反映出企业的经营状况和财务状况。通过分析指标和数据，找出企业日常经营管理活动中存在的问题，使企业不断的对现有的经营管理体制进行改进，具体问题具体分析，并且根据分析结果，提出相应建议，加强企业内部财务管理。

在我国，电网的发展状况会影响到我国社会的方方面面，为满足居民、商业以及社会的用电需求。在2002年，为了促进电力工业不断进步，开拓发展电力行业的市场竞争，国务院发布了5号令，使国家电力公司被拆分为国家电网、南方电网两家电网企业和中国华能、华电、国电、大唐、电力投资等五家发电集团，并成立国家电监委履行行业监管职能。但就目前我国电力企业的发展情况来看，大多企业虽然在表面展现出资产规模大的状况，但实际上， 他们往往存在资产负债率高、盈利能力低等问题。因此，我们更需要聚焦于电力行业的现实政策与发展情况，对电力企业的财务状况、管理活动及其效率效果进行分析。在此基础上，对电网企业的盈利能力做出综合性报告，进一步探究如何促使电网企业可持续发展，并制定出相应的对策。

二、杜邦分析法及盈利能力的相关理论概述

（一）杜邦分析法的概念及内涵

杜邦分析法于1919年由杜邦公司提出，旨在通過多个指标的内在联系，以净资产收益率为核心，完整、系统地反映出一个企业的盈利能力。

杜邦分析法的形成是系统指标分析取代单项指标分析的标志，相对于单项指标分析，杜邦分析法能更加系统完整的对一个企业的盈利状况、财务状况和营运状况进行分析。杜邦分析法应用于现代企业中已并不罕见，几乎各个行业都用杜邦分析法做过行业中的某企业的财务分析。杜邦分析法的一体化分析体系，对于企业盈利能力的分析会更加全面的显示这个企业是否真的具有核心竞争力，也在一定程度上可以有力的反映出一个行业的发展趋势。

（二）盈利能力的概念及内涵

从会计学的角度上来讲，盈利，也称为会计利润，是指在一定时期内，企业经营活动所实现的收入与其发生的相关成本与费用之间的差额。

从这个定义来看，理想状态下，企业的盈利应该至少包括以下三个方面：具有较好的盈利能力、较强现金流的保障以及较好的发展潜力。较好的盈利能力是一个企业发展的基石;较强的现金流是企业日常经营稳定的保障;较好的发展潜力，是判定一个企业是否能够长期立足于市场竞争的关键因素。所以，盈利又不仅仅局限于获取利润，可以更深入的上升至一个企业的发展潜力。

对盈利能力进行分析，我们可以用盈利利润率、总资产报酬率、净资产收益率等指标的分析来反映。这些指标在分析过程中主要通过对净资产收益或者每股收益进行分析，从而用来反映当期利润的积累和分配的情况。在进行单项指标分析时，尽管可以加长周期长度，但还是不能够全面对盈利能力进行分析，是不够系统且短期的分析。

综上，在分析一个企业盈利能力的时候不可以只注重于利润方面也不能只利用单一指标进行分析，应该从企业的各个方面出发进行系统深入分析。

三、案例分析-以A企业为例

（一）A企业的基本情况

A企业为国家电网有限公司的一家全资子公司，成立于1990年5月30日，致力于新疆的电网规划、建设、调度和运营管理，为新疆经济可持续发展和2200多万各族群众生产生活提供安全、优质、方便、清洁的电能供应。

A企业的经营范围主要是输电;供电;职工教育培训（仅限分支机构经营）;投资与资产管理; 发、供电设备检修及技术改 造;与供电有关的研发;电力生产调度信息服务等。

A企业供电区域120多万平方公里，供电营业户数近500万户，下设乌鲁木齐市及全疆各地州13家供电企业，各类员工3.1万多人，到2019年为止总资产达到了71亿，营业收入达到将近12亿。

（二）运用杜邦分析法对A企业盈利能力分析

根据A企业2015年到2019年的财务报表做出以下分析：

1.净资产收益率

A企业2015年到2019年净资产收益率分别为2.00%、-43.21%、-39.8%、-41.43%、-28.81%。2019年A企业的净资产收益率相较于2018年上升了12.62%，相较于2017年上升了10.99%，相较于2016年上升了14.4%，而相较于2015年下降了30.81%，可以发现在近五年中A企业的净资产收益率先下降后逐步上升，2015年最大，2016年最小。

净资产收益率变化的程度主要是由总资产周转率、权益乘数、销售净利率三者共同决定的，下面笔者将采用连环替代法对以上三个影响因素进行替换，计算的出三个因素对净资产收益率的影响程度。

采用连环替代法对这三个影响因素进行替换，可以得出在2016-2019年销售净利率影响额分别为-0.46%，-1.16%，14.22%，6.33%;总资产周转率影响额分别为-44.05%，11.86%，17.59%，-0.90%;权益乘数影响额分别为-0.71%，-7.27%，-33.44%，7.19%。2016年对其影响最大的是总资产周转率，负向影响额度高达44.05%，2017年对其影响最大的也是总资产周转率，正向影响程度为11.86%，2018年、2019年对其影响程度最大的均为权益乘数，分别为负向33.44%，正向7.19%。可以得出影响净资产收益率的因素主要是总资产报酬率与权益乘数，相对于这两个因素来说，销售净利率对其影响程度较小。下面将针对总资产周转率、权益乘数、销售净利率进行分析。

2.总资产周转率

A企业的流动资产周转率2015-2019年分别为33.74%，43.00%，1.14%  4.03%，15.41%，A企业的流动资产周转率在2017年和2018年有所降低，在2019年又有所回升。对流动资产周转率起主要作用的是其他应收款周转率与应收账款周转率。两者在2015年、2016年都占有较大的数值，其他应收款周转率在2015年-2016年分别为24.68%，17.83%，应收账款周转率在2016年为15.56%。但二者在2017年到2019年急剧下降，与流动资产周转率变动趋势保持一致。此外，非流动资产中的拨付所属资金与固定资产对A企业的影响也很大。

3.销售净利率

销售净利率是通过计算净利润与营业收入之比得出的，在一定程度上可以反映出盈利能力的强弱。从前面分析可以看出A企业的销售净利率在2016年相较于2015年下降了76.21%，为下降幅度最大的一年，虽然在接下来的2017年仍在下降，但下降趋势渐弱，只有3.75%，在2018年、2019年有了一定的回升，分别增长了19.7%和10.3%。接下来笔者将进一步对影响销售净利率变动的指标进行运算分析。分析下所示。

A企业的营业收入占比较稳定，从2015-2019年分别为99.36%，108.25%，99.37%，99.40%，99.81%。同时营业成本占营业收入的比率在2015年到2017年持续上升，从94.95%上升至171.16%，虽然在2018年与2019年有所下降，从2017年的171.16%下降至2019年的139.89%，但是，也保持在100%以上。然而期间费用由主要财务费用构成，在2015年到2019年持续上升，从1.92%上升至5.81%。这说明A企业的销售净利率下降主要是因为收入下降且成本费用占比不断上升造成的，如果想要提高A企业的应对能力，那么必须要想办法提高营业收入，降低营业成本与财务费用，这样才能达到净利润的最大化，从而提升企业的综合盈利能力。

4.权益乘数

企业进行一定的举债有利于企业的资本结构更加稳固，使企业能够获取更多的利润，然而负债在某种层面上也意味着存在偿债风险。A企业在2015年到2017年的流动比率持续下降，从2.55下降至2.29，从到2018年至2019年，才有所回升，从2017年的2.29回升至2019年的3.49。表明A企业的偿债能力在衰弱之后有所增强。

四、A企业的盈利能力存在的问题及相关建议

（一）营业收入不良，优化生产结构，提高营业收入

从分析结果中我们可以看出，总资产周转率对A企业的盈利能力影响较大，A企业的盈利能力逐年下降，持续低糜。在分析过程中，我们可以看出对总资产周转率影响较大的是营业收入。因此需要优化生产结构，提高营业收入。在生产技术、运输线路、工程实施等方面加强创新，在产品研发方面应该加大投资，使产品的功能、性能能紧跟现代电子科技的发展，从而使供电的效率得到提高。以此逐步增强企业的盈利能力。

（二）成本费用过高，降低成本费用

通过对A企业的诸多指标分析，我们可以看出A企业营业成本占营业收入的比重在2015年后均大于100%，最高时达到了171.16%;期间费用的比率也持续上升，从2015年的1.92%上升到2019年的5.81%。因此要境地成本费用需要对A企业营业成本加以控制，其次，A企業的期间费用主要是由财务费用组成，针对性地降低财务费用，同样能在一定程度上提高A企业的盈利能力。

（三）研发效率低，加强无形资产研发效率

一个企业如果想要持续发展，在经济危机中站稳脚步，那么需要在生产经营、管理经营上不断创新。从A企业的财务报表及其附注中，我们可以看出A企业的开发支出期末余额均为0，细究发现，其开发支出全部转入了期间费用，没有形成资本，说明A企业在研发方面未取得突破进展，只有在日常 生产活动中需要积极的研发无形资产，并加强研发效率，才能使一个企业走的更远更长久。

（四）固定资产管理不善，加强固定资产管理

在对A 企业的固定资产进行盘点的时候，通常会发现运维部与建设部提供的和账上显示的资产数量及实地盘点的数量存在差异。在向相关部门询问为何这些数量会存在差异的时候，其并未给出一个明确合理的解释，这在侧面显示出A企业的固定资产管理状况还需加强。从固定资产的设计、建设、运行到维护，每一步都马虎不得。在设计上，A企业需要持续创新，设计出更加便捷高效的输电、用电产品;在建设时，需要一丝不苟，不忽略任何细节;在运行维护时，需要更加注意以提高资产的使用寿命，为企业带来更高的利润。

（作者单位：新疆财经大学）