2021年4月豆粕市场分析及预测

谢长城，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

4月份，全球大豆产量和期末库存小幅上调，但供需格局仍显紧张，美国旧作大豆库存维持在1.2亿蒲式耳，巴西大豆产量再创新高，阿根廷大豆产量下调预期较强，南美大豆丰产压力逐渐兑现。季度报告显示，新季美国大豆播种面积为8760万英亩，大幅低于市场预期，叠加春播产区遭遇极寒天气，美国大豆与玉米比价降至2.4附近，新作大豆播种推迟且种植优势较低，市场看涨情绪较浓。

进口大豆集中到港，国内油厂开机率低位回升，终端库存偏低，提货略有改善，油厂豆粕库存小幅下调，但仍处于往年同期偏高水平，豆粕现货供需格局保持宽松。上半月，季度报告利多与供需报告利空博弈，豆粕现货价格维持窄幅震荡；下半月，在极寒天气炒作下，美国大豆价格屡创新高，推动豆粕现货价格持续上涨，但涨幅不及外盘市场，4月底豆粕现货高点达到3602元/吨，较3月底上涨300元/吨。4月份，豆粕现货均价3464元/吨，环比上涨0.17%，同比上涨10.88%（图1）。

图1 2017-2021年（4月）国内豆粕均价趋势图

当下豆粕与菜粕、棉粕价差缩窄至600元/吨左右，豆粕使用优势明显，畜禽料以使用豆粕为主，水产料豆粕添加保持偏高水平，杂粕仅保持刚性需求。但由于玉米与小麦价差处于高位，小麦替代保持常态，在小麦主产区，饲料企业在猪料和禽料中小麦替代用量保持在30%～60%之间，鸭料中基本实现全部替代，因小麦蛋白含量高于玉米，在替代时豆粕添加量下降，预计全年来看小麦在饲料中消费量有望达到3500万t以上，豆粕消费量有望减少300万～500万t。

1 全球大豆产量和库存上调，供需格局仍显紧张

4月10日，美国农业部发布最新供需报告，全球2020/21年度大豆产量预估为3.63亿t，上调136.3万t，期末库存预估为8687.1万t，上调313.6万t，高于交易商预估为8352万t。其中，美国大豆产量1.125亿t，持平，巴西大豆产量1.36亿t，上调200万t，阿根廷大豆产量4750万t，持平，中国大豆产量1960万t，持平。

1.1 美国大豆期末库存持稳，压榨下调，出口上调

美国2020/21年度大豆收割面积为8230万英亩，大豆单产50.2蒲式耳/英亩，大豆产量为41.35亿蒲式耳，大豆压榨量为22.00亿蒲式耳，下调0.1亿蒲式耳，大豆出口量为22.80亿蒲式耳，上调0.3亿蒲式耳，种用和残留下调0.19亿蒲式耳，大豆期末库存为1.2亿蒲式耳。

1.2 巴西大豆产量再创新高，阿根廷大豆产量持稳

巴西2020/21年度大豆产量1.36亿t，上调200万t，出口8600万t，上调100万t，国内消费4940万t，上调25万t，库存2188.6万t，上调89.1万t。阿根廷2020/21年度大豆产量4750万t，出口685万t，下调15万t，国内消费4770万t，上调30万t，库存2435万t，下调15万t。

1.3 中国大豆压榨量继续下调，豆粕需求低于市场预期

中国2020/21年度大豆产量为1960万t，大豆进口预估为10000万t，持稳，但大豆压榨量9600万t，下调200万t，库存3159.8万t，上调200万t。

2 进口量高于同期，进口均价持续攀升

据海关数据显示，2021年3月中国大豆进口量为777万t，同比增长81.6%，进口金额39.26亿美元，同比增长129.1%，进口均价为505.28美元/吨，同比上涨24.64%，进口均价创2014年11月以来新高（图2）。

图2 2016-2021年（4月）中国月度大豆进口量及单价

2021年1-3月中国大豆进口量为2117.8万t，较去年同期1779.1万t，同比增加19%；进口金额102.07亿美元，较去年同期72.01亿美元，同比增长41.7%；进口均价为481.96美元/吨，较去年同期404.76美元/吨，同比上涨19.1%。其中，从美国进口1913.2万t，从巴西进口134.7万t，从阿根廷进口10.1万t，从加拿大进口25.3万t，从俄罗斯进口19.4万t，从乌拉圭进口3.1万t，从乌克兰进口3.5万t，从贝宁和埃塞俄比亚进口4.8万t。

3 油厂开机率低位回升，豆粕库存小幅下降

4月份，国内油厂开机率处于38.2%～53.5%之间，均值46.9%，略高于去年同期，大豆压榨总量为696.6万t，环比增0.5%，同比增8.8%。终端提货略有改善，豆粕库存小幅下调，但仍处于偏高水平，未执行合同大幅攀升。截至4月25日，主要油厂豆粕库存65万t，未执行合同456万t（图3）。

图3 2017-2021年（4月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

4 饲料需求增长，豆粕饲用消费量同比增3.8%

4月份，疫情缓和，生猪、母猪存栏小幅增加，仔猪供应量保持增长，猪价下跌探底，养殖端对后市预期悲观，仔猪补栏积极性不高，外购养殖出栏亏损，自繁自养盈利减少。鸡蛋价格稳中上调，蛋鸡饲料养殖成本小幅下跌，多数养殖企业盈利增加；4月下旬，养殖户补栏情绪略好，补栏量环比增加，新开产量不多，在产蛋鸡存栏环比小幅增加。白羽肉毛鸡出栏量增加，而终端需求偏弱，屠宰企业库存压力大，提价意愿不强，肉毛鸡价格跌破成本线，肉鸡出栏转入亏损。水产品价格持续走高，4月出塘量增加，短期水产需求承压，但投苗量较好，预计后期水产饲料需求好于往年同期。

此外，据中国饲料工业协会消息，2021年1季度，我国饲料总产量6397万t，同比增长20.7%。其中：猪饲料产量3027万t，同比增长75.9%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为779万t、1911万t，同比分别下降10.9%、9.7%；水产、反刍动物料产量分别为256万t、344万t，同比分别增长7.7%、21.8%（图4）。

图4 2017-2021年（4月）中国豆粕饲料消费量

综合来看，4月份，国内饲料消费量保持增长，终端逢低补货，豆粕消费量环比稳中略增，同比增幅明显。根据博亚和讯数据测算，预计2021年1-4月国内豆粕饲用消费总量同比增3.8%。

5 价差处于低位，豆粕使用优势明显

4月份，国内豆粕与菜粕现货价差为564元/吨，环比缩窄8.14%，同比缩窄11.46%；豆粕与棉粕现货价差为554元/吨，环比扩大17.4%，同比扩大25.4%。豆粕与杂粕价差处于偏低水平，豆粕使用优势明显，豆粕在饲料中添加比例保持高位，杂粕在饲料中添加比例仅保持刚性需求。

6 天气改善与新作库存偏低博弈，5月豆粕价格高位调整

6.1 新作大豆播种面积低于预期，库存或再创新低

季度报告显示，新季美国大豆播种面积为8760万英亩，以趋势单产50.8蒲式耳/英亩和展望论坛出口量22亿蒲式耳和压榨量22.1亿蒲式耳计算，年末库存降至0.19亿蒲式耳，再创历史新低。新作美国大豆库存重建，不仅要求种植面积增加，而且要求单产要高于趋势单产，种植期和生长期任何天气波动，都将会造成市场大幅波动。

6.2 天气改善，大豆播种有望加速

截至2021年4月25日当周，美国大豆种植率为8%，与预期相符，去年同期为7%，五年均值为5%。根据WorldAgWeather天气预报显示，未来15天，美国大豆产区降雨接近往年正常水平，在0.2英寸上下波动，温度适宜大豆播种，在10～15℃左右，预计5月大豆播种有望提速，播种进度有望接近往年最快水平。

6.3 国内豆粕现货供需两旺，豆粕价格震荡调整

进口大豆供应充足，国内油厂开机率恢复正常偏高水平，周度大豆压榨量达到180万t以上，预计5月大豆压榨量在838万t，略低于去年同期，环比增幅明显，豆粕现货供应宽松。生猪产能恢复增长，家禽存出栏延续增长，叠加水产养殖陆续启动，饲料消费保持增长势头，豆粕需求增幅有望扩大。终端市场逢低补货，采购增加，但高价补货仍显谨慎。□