人民币升值利好哪些板块

石运金

人民币兑美元离岸汇率近期突破6.4，自2020年以来人民币相对美元升值幅度已经超过10%，人民币升值吸引外资加速流入资本市场，5月25日北上资金净流入A股金额高达217亿，创下净流入的最高纪录，5月26日，净流入91亿，5月27日，北向资金又流入了146亿，上证指数接连突破3500点和3600点整数关口。人民币升值利好以人民币计价的资产，从整体上人民币升值利好A股市场。历史上日元升值期间引发日本股市大牛市，A股市场2005年7月汇改后也有一波波澜壮阔的大牛市，当然这两次最终都形成了大泡沫。2005年7月汇改后，人民币升值大背景下，表现最好的板块是资源类板块，当时是煤飞色舞的行情，相当多有色个股涨幅超过10倍。

人民币升值从整体上利好A股表现，A股板块众多，板块间利好程度不同。从进口和出口的角度看，由于人民币升值，更利于进口，而不利于出口，所以需要大量进口的企业由于人民币升值成本将会降低，比如钢铁行业大量进口铁矿石，造纸行业需要大量进口纸浆，以及石化企业需要进口石油，所以钢铁、造纸、石化等行业都将是受益于人民币升值进口成本下降的。

人民币升值对免税、境外游等行业也是有利的，人民币升值后以人民币计价的话这些产品或服务价格下降了，当然目前由于全球新冠疫情仍然严重，境外游并没有放开，境外游行业还在冰封的阶段，相对而言对免税行业更友好些，尤其是像海南岛的免税购物。

人民币升值对外债规模较大的行业也是有利的，人民币升值后将会有较大规模的汇兑收益，典型的外债规模较大的行业是航空业，航空公司在购买飞机时使用的外币债务居多，形成了大规模的外债，笔者记得2005年人民币汇改后，中国国航在2006年到2007年涨幅也超过10倍。

人民币升值对股市有正面影响，但如果只是小幅度升值影响不会很大，跟2005年汇改的影响显然不可相提并论，一个是2005年7月汇改时A股市场在绝对低位，另一个当时汇改人民币升值的幅度也更大。当时地产板块也是除有色板块外涨幅居前的板块，那时候房子在低位，房地产股估值也在低位，而现在房子在高位，当然房地产股估值目前还在低位。

从近几日北上资金巨量流入的买入方向看，还是集中在核心资产板块，比如贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、兴业银行、伊利股份、恒瑞醫药等等，北上资金对金融股的加仓更明显些，除了上述个股，兴业证券、平安银行、中信证券等北上资金也进行了重点买入。

笔者认为无论人民币是否升值，目前估值在低位的金融板块、地产板块的安全边际已经足够，对于周期股行情应该没有结束，碳达峰碳中和将把周期品的价格中枢系统性抬升，顺周期板块很可能是2021年的超额收益板块。