绝对收益目标基金长啥样

二鸟说

众所周知，目前不少银行理财产品已经净值化了。而在公募基金领域，尽管一些宝宝类货币基金具有收益稳健、安全度高、流动性强等特点，但是这并不意味着这类产品一定就保本保收益。相反，公募基金的收益都是相对收益属性，既不保本也不保收益。

不过也有例外。在市场上，仍有一些基金以绝对收益为目标，力求不论市场涨跌，都能给投资者带来正回报，这样的基金我们称为“绝对收益目标基金”。

绝对收益目标基金在哪儿

很多投资者都说自己要找一只绝对收益靠谱的基金，但是什么样的收益是绝对靠谱的呢？

传统基金在评估基金经理的投资业绩时，会看其相对于业绩基准来说能够取得多少超额收益。而绝对收益基金以绝对收益为目标，不论市场涨跌，都力争取得正收益。这一投资理念决定了绝对收益基金相比相对收益基金，具有以下三个方面的不同：

1.从历史回撤看

以绝对收益为目标的投资要求使得基金在市场下跌时单单跑赢大盘是不够的，还需要控制好基金净值的回撤，降低市场下跌对基金业绩的影响。尽管绝对收益目标基金也有一定的波动，但是回撤控制得好，净值波动低，风险收益比很有吸引力，并为投资者带来良好的投资体验。

2.从投资策略看

不论市场涨跌都能获得正收益，這需要特定的投资策略才能够实现。通常来说，绝对收益基金的策略可以分为“固收+”和对冲两种。

“固收+”策略：以高等级信用债等安全资产作为底仓提供基础收益，并在严控回撤的前提下寻求利用高弹性资产增强收益的机会，如二级市场的股票交易（固收+股票），或者一级市场的股票打新（固收+打新）、可转债（固收+可转债）等方式获得超额收益。

量化对冲策略：利用衍生品将一部分系统风险对冲掉，从而控制回撤、降低波动，并通过自上而下的选股，在行业、风格上偏离一定程度，主动承担风险敞口并获取超额收益，这通常要求基金经理具有优秀的选股能力。同时，为了降低净值波动，需要严格的投资纪律，一方面不能过大偏离基准，另一方面也要控制好个股仓位，适当分散风险，在出现亏损时及时止损。

3.从净值能否创新高看

一只以绝对收益为目标的基金，不随市场而大幅涨跌，持续创造正收益，基金的净值曲线类似于斜率为正的一条直线。因此拉长周期看，绝对收益基金最明显的表现是净值持续向上并创出新高。

谁是绝对收益目标基金

笔者根据绝对收益目标基金的三个特点，筛选了2只基金，分别为光大安和债券A和海富通阿尔法对冲混合A。我们以它们为例，具体来看下绝对收益目标基金的运作和特点。

首先，我们来看下光大安和债券A（003109）。光大安和债券成立于2017年1月，成立以来回报率为33.26%，年化收益率为7.09%，近3年最大回撤率为2.04%。（Wind，截至2020-12-09，下同）

从投资范围看，光大安和属于二级债基，基金股债投资比例二八分成，投资于债券等固收类资产的仓位不低于80%，投资于股票等权益类资产的仓位不超过20%，股债搭配的构成使得二级债兼具防守和进攻的属性。而光大安和更是强调以绝对收益为目标的投资策略，配置两位基金经理，其中10%左右的权益仓位由董伟炜管理，坚持积小胜为大胜，追求绝对收益目标下的稳健投资，根据风险情况调整股票仓位，力控回撤；债券部分由固收副总监周华管理，主要投资高等级、中短久期信用债，适度参与利率债的交易机会，谨慎投资可转债，反映了其稳健的投资风格。在控制回撤方面，基金采取了三道保障：一是应对性仓位管理，针对突发事件做出应对性调仓；二是严格止损止盈的投资纪律；三是精选业绩稳健、趋势向上的个股。

从业绩表现看，光大安和净值增长平稳，相对一般的二级债来说，回撤控制得更好，收益持续积累，每年均取得正收益，净值不断创新高。

我们再来看下海富通阿尔法对冲混合A（519062）。海富通阿尔法对冲混合A成立于2014年11月，成立以来回报率为61.68%，年化收益率为8.77%，近3年最大回撤率近4%。

海富通阿尔法对冲是量化对冲基金的翘楚，以3年期定期存款利率为业绩基准，投资目标为通过灵活的投资策略，捕捉市场中的绝对收益机会。投资策略上，一是用股指期货对冲权益资产的系统性风险，与组合跟踪指数保持较小的跟踪误差，做好风险管控才能保证收益的持续性；二是通过多因子量化选股，在盈利因子、流动性因子等十大风格因子中有选择地正向暴露以获得超额收益；三是结合主观选股，与量化模型的选股相印证。

从业绩表现看，海富通阿尔法对冲混合A经历多次牛熊市，能够实现8%的年化收益率，即便2018年的熊市业绩也走得很稳，成立6年每年均为正收益。

正如海富通阿尔法基金经理杜晓海所言，绝对收益基金“要追求超额收益的稳定，而不是超额收益的陡峭”，其以独特的投资策略，严控净值回撤，不论市场牛熊都力求获得正收益，因此更加适合厌恶波动、希望获得稳健收益的投资者。

从上述例子中我们不难发现，绝对收益目标基金并不是没有波动和回撤，只不过在市场大的波动下，它们能够控制回撤，促使基金平稳运行。但是整体来看，它们每年都能创造正收益，给投资者一个稳稳的回报。